Bankovní selhání nutí Fed, aby znovu zvážil velký březnový nárůst

Krach dvou z třiceti největších amerických bank aktiv v posledních třech dnech může dočasně zmírnit Nedávno jestřábí postoj Fedu k úrokovým sazbám. Ve svědectví minulý týden předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell naznačoval relativně velké zvýšení o 0.5 procentního bodu při rozhodnutí Fedu o sazbách z 22. března. Nyní futures na úrokové sazby implikují pravděpodobnost menšího zvýšení o 0.25 procentního bodu s malou šancí na udržení stabilních sazeb. Trhy a Fed samozřejmě stále tráví nedávné zprávy a politické reakce.

Obavy z inflace

Bez ohledu na narušení bankovního sektoru zůstávají údaje o inflaci problémem. S lednovými údaji CPI ukazující prudce rostoucí inflaci, která Údaje z února by mohly posílit. Také inflace služeb zůstává tvrdošíjně vysoká. Nedostatek trvalého pokroku v inflaci způsobil, že Fed signalizoval, že je třeba více pracovat na zvyšování sazeb.

Bankovní rizika

Zjevně prudce rostoucí úrokové sazby a odpovídající slabost v cenách pevných příjmů však tlačí na bilance bank. Aktiva s pevným výnosem, která jsou obecně vnímána jako nízkoriziková, zaznamenala za poslední rok relativně extrémní poklesy hodnoty, protože Fed agresivně zvýšil sazby z velmi nízkých úrovní.

To byl jeden z faktorů, který k tomu vedl selhání Silicon Valley Bank a dnes také uzavřela Signature Bank. Minulý týden vstoupila do likvidace i menší banka Silvergate zaměřená na kryptoměny. Rozsah bankrotů bank z hlediska celkových aktiv za rok 2023 je nyní podobný velikosti jako v roce 2008 na vrcholu finanční krize. V roce 2008 však zkrachovalo mnohem větší množství jednotlivých bank.

Když se Fed blíží k pravděpodobně vrcholu cyklu úrokových sazeb, mluvili o důležitosti řízení rizik. Zdá se, že problémy v bankovním sektoru a Ministerstvo financí vytvořilo nový bankovní program termínovaného financování v hodnotě 25 miliard USD jsou dostatečně významné na to, aby Fed mohl chtít nějaký čas změřit dopad na trh a vlnové efekty, přičemž rozhodnutí Fedu o sazbách zbývá do dvou týdnů.

Březnové rozhodnutí

Po vyhlídce na větší březnové zvýšení před nedávným bankovním kolapsem se Fed možná rozhodl jednat méně agresivně. Události v bankovním sektoru v posledních dnech jsou významné.

Agresivní zvyšování úrokových sazeb Fedu vyvolalo tlak na bankovní sektor, ale i další části ekonomiky, jako je bydlení. Částečně tak funguje měnová politika, ale Fed se kromě svých cílů plné zaměstnanosti a nízké inflace snaží také o stabilitu finančního systému.

Po týdnu na horské dráze kvůli očekáváním na březnové zasedání Fedu může Fed přehodnotit své plány, alespoň pro příští zasedání, a bude se pochopitelně zabývat tématy, která přesahují pouhé řízení inflace. Malé přírůstkové zvýšení sazeb na červnových nebo červencových zasedáních Fedu se však jeví jako pravděpodobné za předpokladu, že bankovní sektor nezaznamená další velká institucionální selhání a za předpokladu, že dojde k uzavření dluhového stropu, což představuje další malé, ale potenciálně velmi materiální riziko pro americkou ekonomiku.