(Bloomberg) – Ruská centrální banka vydala své zatím nejsilnější varování, že povolání mužů Kremlu do boje na Ukrajině zbavuje ekonomiku pracovníků a může vyvinout tlak na inflaci, protože úrokové sazby nechala na druhé zasedání beze změny.
Nejčtenější z Bloombergu
Tvůrci politik ponechali svůj benchmark na 7.5 %, což je v souladu s jednomyslnou prognózou ekonomů dotázaných agenturou Bloomberg. Rubl si po oznámení udržel ztráty a k 0.4:3 v Moskvě se vůči dolaru obchodoval o 16 % slabší.
Mobilizace 300,000 XNUMX mužů v kombinaci s masivním exodem Rusů, který vyvolala, způsobila, že v době, kdy je nezaměstnanost již téměř nejnižší a počet obyvatel se zmenšuje, je nedostatek pracovních sil. V pátek centrální banka uvedla, že „schopnost rozšířit výrobu v ruské ekonomice je do značné míry omezena podmínkami na trhu práce“.
Guvernérka Elvira Nabiullina po rozhodnutí v Moskvě řekla, že centrální banka vysílá „neutrální signál“ o tom, co plánuje dál a že její budoucí rozhodnutí budou „závislá na datech“.
"Vzhledem k rostoucímu nedostatku personálu rostou mzdové náklady společností," řekla Nabiullina. „Je to patrné u firem působících v průmyslu, dopravě, logistice a stavebnictví. Pokud mzdy rostou tempem vyšším než produktivita práce, může to vést k dalšímu nárůstu cen prostřednictvím obchodních nákladů.
Rozhodnutí omezuje rok, který zahrnoval strmý cyklus uvolňování měnové politiky, který více než zvrátil nouzové zvýšení po invazi Kremlu na Ukrajinu. Centrální banka, povzbuzená prudkým zpomalením spotřebitelských cen, spěchala s uvolněním bezprecedentních opatření zavedených po invazi na konci února, když se ekonomika ponořila do krize pod tlakem sankcí ze strany USA a jejich spojenců.
Co říká Bloomberg Economics…
„Poselství Ruské centrální banky je opakováním jejích říjnových pokynů: inflace je zatím mírná, ale vojenská mobilizace a porušení zmrazení rozpočtových výdajů by ji mohly v následujících měsících zvednout. To nenaznačuje bezprostřední zvýšení v nadcházejících měsících, ale úrokové sazby pravděpodobně porostou, pokud bude vláda i nadále překvapovat vyššími výdaji.
—Alexander Isakov, ruský ekonom. Pro více klikněte zde
Před říjnem dosáhli tvůrci politik 12.5 procentního bodu uvolnění v šesti krocích, aby sazby dostali pod předválečnou úroveň.
Od vyvrcholení v blízkosti ročních 18 % v dubnu se inflace zpomalila na přibližně 12 %, neboli blízko dolního konce prognózy centrální banky ke konci roku. Cenová očekávání, klíčový faktor pro tvůrce politik, v listopadu poprvé za čtyři měsíce klesla.
Přestože by inflace mohla příští jaro klesnout dokonce pod cíl centrální banky ve výši 4 %, Nabiullina uvedla, že se zaměříme na čísla upravená o jednorázové faktory. Politici v pátek ponechali svou předpověď růstu cen v roce 2023 na úrovni 5–7 %.
"Současné spotřebitelské ceny rostou mírným tempem a spotřebitelská poptávka je utlumená," uvedli v prohlášení. "Současně rostou proinflační rizika a převažují nad dezinflačními."
Jsou to ale budoucí hrozby, které budou stále více dominovat agendě Nabiulliny, která již dříve signalizovala, že volnější fiskální politika se stává starostí.
"Tón komentáře se poněkud změnil," řekla Olga Nikolaeva, hlavní analytička společnosti ITI Capital v Moskvě. "V krátkodobém horizontu regulátor zvýšil svůj důraz na proinflační rizika."
Ministerstvo financí, které předpovídalo celoroční rozpočtový schodek ve výši 0.9 % hrubého domácího produktu, nyní očekává, že schodek dosáhne 2 %, protože příjmy klesají a výdaje na válečné úsilí rostou.
Přečtěte si více: Přebytek ruského rozpočtu více než čtyřnásobek na prudkém nárůstu energetické hotovosti
Spolu s vyššími vládními výdaji představuje výzva – oznámená téměř před třemi měsíci – riziko pro inflaci tím, že namáhá trh práce. V důsledku mobilizace a vlny emigrace, která následovala, může počet mužských pracovních sil klesnout o 2 %.
To je jeden z hlavních důvodů, proč Bloomberg Economics nyní uvádí míru potenciálního hospodářského růstu Ruska na pouhých 0.5 % – neboli polovinu jeho předválečné úrovně.
Rubl mezitím oslabil, když přebytek běžného účtu – po několik měsíců hlavní důvod síly měny – začal slábnout.
Rozpočet se také může dostat pod tlak nových omezení vývozu ruské ropy, protože geopolitická rizika nevykazují žádné známky uvolnění.
Výhled sazeb se stal tak nejasným, že Nabiullina nevylučuje, že dalším krokem centrální banky může být zvýšení, což je scénář, který se zatím nezdá pravděpodobný.
Vzhledem k tomu, že inflační očekávání zůstávají zvýšená a výhled pro rubl je méně příznivý, „objevily se první známky toho, že stojí za to přemýšlet o zvýšení sazby,“ řekl Evgeniy Vorobiev, vedoucí analýzy moskevské společnosti Ingostrakh Investments AM.
Ekonomika zároveň podle něj stále potřebuje podporu, zatímco masivní prodeje bankovek s pohyblivou úrokovou sazbou ze strany ministerstva financí zvyšují riziko, že by náklady na obsluhu dluhu vzrostly, pokud by se obnovilo zpřísňování měnové politiky.
"Centrální banka je nyní na určité křižovatce," řekl Vorobiev.
(Aktualizace s komentáři guvernéra počínaje čtvrtým odstavcem.)
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/russian-rate-intrigue-gone-pause-040000501.html