Oznámení Bank of Japan: BoJ udržuje záporné krátkodobé sazby

Japonská centrální banka na svém dvoudenním zasedání dne 16^th a 17^th června, zvoleno ponechat základní sazby beze změny. Krátkodobé úrokové sazby by zůstaly záporné na -0.1 %, zatímco dlouhodobé sazby by se držely poblíž 0 %.

BoJ a guvernér Kuroda Haruhiko, který je nyní v posledním roce svého funkčního období, zdůraznili, že uvolněné měnové podmínky budou pokračovat, ve snaze zlepšit růst chudokrevnosti.

Hledáte rychlé zprávy, horké tipy a analýzy trhu?

Zaregistrujte se k odběru zpravodaje Invezz ještě dnes.

Tato politika je v přímém kontrastu se zpřísněním, které provádějí jiné globální centrální banky.

Hráči na trhu spekulovali, že BoJ může opustit svou politiku ultranízkých sazeb, protože centrální banky po celém světě vstoupily do nového turistického cyklu, zatímco Švýcarská národní banka, měna v bezpečí a závislá na exportu, tento týden šokovala. ekonomika jako Japonsko, poprvé za 15 let zvýšila sazby.

V době psaní tohoto článku je jen meziročně o 16.5 % vůči dolaru nižší a za posledních dvanáct měsíců o 21.6 %.

Inflace a cesta jenu

Očekává se, že inflace vzroste na základě tlaků z rostoucích telekomunikačních nákladů, slábnoucího jenu vedoucího k vyšším dovozním cenám a dalších vnějších faktorů.

Měsíční míra inflace vyskočila na 2.4 % v dubnu z 1.2 % v březnu, i když byla ještě v srpnu záporná.

Vysoké ceny komodit a přerušení dodávek v důsledku pandemie a ukrajinsko-ruské války zvýšily ceny ve společnosti, která je tradičně averzní k inflaci. Nedostatek dodávek ropy a zemědělské produkce zaznamenal kritický nárůst nákladů.

Vzhledem k tomu, že se země po desetiletí nacházela v deflačním prostředí, je ve srovnání s jinými zeměmi stále utlumená.

BoJ ve skutečnosti chce, aby inflace vzrostla a aby jádrová inflace dosáhla nad 2 %, poté, co zažije delší deflační období.

Rostoucí inflace však neznamená, že ekonomika je zdravá, protože ceny nejsou vedeny rychlejšími domácími obchodními aktivitami, ale vyššími mezinárodními náklady.

Odliv kapitálu a slábnoucí jen

Akce ostatních centrálních bank následují po rekordně vysoké inflaci v několika vyspělých zemích na pozadí nedostatku pracovních sil, zvýšených cen komodit a rozbitých dodavatelských řetězců v důsledku ukrajinsko-ruské války.

Až donedávna byl jen vnímán jako bezpečná měna. Bylo to místo, kde trhy zaparkovaly finanční prostředky během vysoké volatility a makro nejistoty.

To se v poslední době drasticky změnilo, když další centrální banky, především Federální rezervní systém, zvýšily úrokové sazby, aby zastavily vyšší ceny.

Dolar je stále králem fiat měn. Jeho celosvětově respektované instituce (ve srovnání s institucemi jiných zemí), nepřekonatelná hloubka dluhopisových trhů a bohatá likvidita vedly investory k tomu, aby hledali útočiště v dolaru. Růst klíčových sazeb zlepšil výnosy a další držby měn přitáhly k USA. Ty jsou známé jako odliv kapitálu (z Japonska a dalších zemí).

Uprostřed odlivu kapitálu se poptávka po jenu snížila, což vedlo k oslabení jenu ve srovnání s dolarem.

V důsledku toho dovozní ceny (uváděné v dolarech) vzrostly v jenech, čímž se zrychlily náklady a inflace doma.

S největší pravděpodobností bude jen pokračovat v oslabování, pokud BoJ bude pokračovat ve své ultra-loose politice a Fed během příštího zasedání zpřísní mezi 50 – 75 bps. V jistém smyslu úřady spoléhají na růst tempa růstu, než se znehodnocení jenu vymkne z rukou.

Růstové výzvy

Japonský růst čelil během pandemie prudkému poklesu.

Ekonomická aktivita se během pandemie zastavila a se středním věkem přibližně 49 let zůstává celková produktivita nízká, zatímco poměr závislosti nadále roste.

Levný jen může podpořit export k růstu energie, ale růst bude pravděpodobně omezený, protože globální růst zpomalí.

Na druhou stranu, snadné vydělávání peněz zajišťuje, že zombie společnosti zůstanou funkční a další neefektivní obchodní praktiky nebudou odstraněny, což v konečném důsledku poškodí vyhlídky růstu.

Zásadní je, že intervence měnové politiky mají poskytnout krátkodobou podporu ekonomice a nejsou vhodné pro dlouhodobou politiku.

BoJ se však domnívá, že zvýšení sazeb by bylo katastrofální a utlumilo by již tak náročný ekonomický obraz.

Podle Máma Kazuo a Yamamoto Kenzo, oba dříve výkonní ředitelé BoJ, skutečný protijed na strasti japonského růstu mohou spočívat ve strukturálních reformách. Ve srovnání se „snadným“ řešením udržování nízkých sazeb to bývají dlouhé, namáhavé cesty rozhodných a oddaných kolektivních akcí.

Spekulanti přebírají BoJ

Trh je plný zpráv, že BoJ jen ve středu nakoupila dluhopisy v hodnotě 5.2 miliardy dolarů, aby udržela výnos z 10letých vládních cenných papírů omezený na 0.25 %.

Spekulanti se domnívají, že s dlouhotrvající ultra uvolněnou měnovou politikou a rostoucími dovozními náklady musí inflace směřovat výše a s sebou vezme i výnosy dluhopisů, takže vládní půjčky budou náročnější.

BoJ se prozatím zavázala bránit svůj strop, ale je pravděpodobné, že trhy zaútočí na její pozice agresivněji.