Výdělková sezóna bank začíná příští týden: Nezapomeňte dýchat!

Čtyři největší globálně systémově důležité banky ve Spojených státech (GSIB) hlásí zisky tento pátek 14.^th: CitigroupC
, JPMorgan ChaseJPM
Morgan StanleyMS
a Wells FargoWFC
. Investoři, ekonomové a široká škála analytiků a konzultantů budou pitvat zisky těchto bank a hledat směr nejen finančního zdraví bank, ale také americké ekonomiky. Tyto čtyři banky představují cca 67% všech aktiv GSIB, která jsou v současné době cca 10.7 bilionu $. Všechny čtyři banky, které tento pátek podaly zprávu, mají rating A nebo vyšší, což znamená, že mají vysokou úvěrovou kvalitu. Další čtyři americké GSIB, Bank of AmericaBAC
, Bank of New York, Goldman Sachs a State StreetSTT
vykázat výdělky v týdnu od 17. října^th.

Při analýze výnosů bank je důležité mít na paměti, že banky vydělávají peníze třemi způsoby: čistou úrokovou marží, obchodováním a poplatky za služby, jako je investiční bankovnictví a správa aktiv. Nejvolatilnější z těchto tří kategorií jsou příjmy z obchodování, protože jsou do značné míry ovlivněny rizikem země, makroekonomií, fiskální politikou, geopolitickým rizikem a přírodními katastrofami, které mohou výrazně ovlivnit úrokové sazby, směnné kurzy, ceny komodit a ceny cenných papírů.

V současné době by prostředí rostoucích úrokových sazeb mohlo pomoci některým bankám zvýšit čistou úrokovou marži, protože si nyní účtují více za jakékoli nové půjčky a úvěrové produkty, které schvalují. Medián čisté úrokové marže bank ve druhém čtvrtletí roku 2022 ve srovnání se stejným obdobím roku 2021 vzrostl. Banky z toho pravděpodobně profitují z výrazného nárůstu spotřebitelských půjček, která, jak jsem nedávno psal, je rekordně vysoká.

Existuje však obava, že rostoucí sazby znesnadní dlužníkům splácení nesplacených úvěrů, zejména pokud jsou tyto úvěrové produkty, jako jsou kreditní karty, produkty s proměnlivou sazbou. Když v příštích dvou týdnech vyjdou bankovní zisky, měli bychom se podívat, jaké procento úvěrů se začíná zhoršovat, jinak známé jako nesplácené úvěry (NPL). Jedná se o půjčky, jejichž dlužníci splácejí devadesát a více dní. Pokud úroveň nesplácených úvěrů roste, měli bychom se také podívat, zda banky nezvyšují své rezervy na ztráty z úvěrů, známé také jako opravné položky; nárůst opravných položek na úvěrové ztráty znamená, že se banka připravuje na případ, že by dlužník nesplácel. Rezerva na ztráty z úvěrů je nepeněžní srážka ve výkazu zisku a ztráty. Budou-li tedy banky obezřetné, pravděpodobně uvidíme nárůst rezerv na ztráty z úvěrů, abychom se připravili na pověstný „deštivý den“, což potenciálně způsobí pokles čistých zisků, zejména v bankách, které jsou více závislé na čisté úrokové marži. než obchodování a poplatky. Ke konci druhého čtvrtletí 2022 byly nabíjení stabilní. Banky obvykle strhávají půjčky poté, co jsou dlužníci více než 180 dní v prodlení se splátkami.

Tam, kde by banky mohly skutečně zasáhnout, je oblast obchodování a poplatků, zejména investiční bankovnictví a správa aktiv. Kolísání cen aktiv, z velké části kvůli nejistotě, zda Federální rezervní systém dokáže kontrolovat inflaci a kdy skončí ruská invaze na Ukrajinu, pravděpodobně stlačí v bankách výnosy z obchodování a poplatky za správu aktiv. Pokles fúzí a akvizic bude mít dopad i na poplatky investičního bankovnictví. Banky jako Morgan Stanley a Goldman Sachs, jejichž výnosy se převážně spoléhají na výnosy z obchodování a investiční bankovnictví a poplatky za správu aktiv, budou pravděpodobně zasaženy; nejsou tak diverzifikované jako JPMorgan Chase a Citigroup, které mají rozsáhlé úvěrové knihy, stejně jako obchody a podniky vytvářející poplatky.

RC Whalen, předseda Whalen Global Advisors, očekává, že „malé banky uvidí přiměřeně silné zisky, protože výnosy z úvěrů pomalu rostou, ale transakční stránka domu bude pravděpodobně slabá, což poškodí Morgan Stanley, Citigroup, Goldman Sachs a JPMorgan Chase. .“ Whalen také vysvětlil, že „jedním jménem, ​​které je třeba sledovat ve 3. čtvrtletí 2022, bude Wells Fargo & Co (WFC), která je v procesu dramatického zmenšování své rozvahy. Lepší zisky ve 3. čtvrtletí 2022 mohou být katalyzátorem tohoto dlouhodobě nevýkonného jména. Jak jsme poznamenali v našem nastavení předvýdělků za 2. čtvrtletí 2022, mírné zlepšení provozní efektivity ve WFC, které se pohybovalo v rozmezí 80 %, by mohlo být pro akcie docela smysluplné.“

Zatímco v příštích dvou týdnech mohou potenciálně negativní zprávy o ziscích bank vyvolat značnou úzkost mezi účastníky trhu, je důležité si pamatovat, kde se v ekonomickém cyklu nacházíme, a nezapomínat dýchat. Ano, HDP USA mírně klesalo ve dvou po sobě jdoucích čtvrtletích; trhy práce však zůstávají napjaté, i když ne tak napjaté jako na začátku roku. Zatímco míra defaultu společností využívajících pákový efekt, kterému je vystaveno mnoho bank, stoupá, míra defaultu je stále výrazně nižší než v roce 2020, nemluvě o době finanční krize.

Důležité je, že díky pravidlům Basel III a Dodd-Frank a posíleným cvičením bankovního dohledu jsou americké GSIB dobře kapitalizovány a v současné době se předpokládá, že budou likvidní, alespoň po dobu jednoho měsíce, i když došlo k výraznému úvěrovému nebo tržnímu napětí. Všechny čtyři banky, které tento pátek oznámily, více než dvojnásobek požadovaného vysoce kvalitního kapitálu potřebného k udržení neočekávaných ztrát; minimální požadavek Basel III kmenového kapitálu Tier I (CET I) je 4.5 %. A banky jsou nad požadovanou 100% mírou krytí likvidity (LCR); LCR měří, zda by banky byly schopny dostát všem svým závazkům i v obdobích výrazného stresu.

Poslední články tohoto autora:

Spotřebitelské půjčky v USA dosáhly rekordních výšin

Výchozí objem úvěru s pákovým efektem se letos ztrojnásobil

Pravděpodobnost nesplácení roste u dluhopisů s vysokým výnosem a úvěrů s pákovým efektem