Vzhledem k tomu, že všechny velké investiční banky a banky peněžních center nyní vykázaly fiskální zisky za čtvrté čtvrtletí, sestavili jsme výsledky, abychom porovnali, jak si naše klubové podíly, Wells Fargo (WFC) a Morgan Stanley (MS), stojí proti konkurentům. Investiční bankovnictví Morgan Stanley jistě patřilo mezi investiční banky, nikoli Goldman Sachs (GS). Oba o tom informovali minulý týden v lednu. 17. Klíčovým faktorem ostrého kontrastu jsou především neúrokové příjmy. První z nich se dokázala skutečně opřít a sklidit úsilí managementu posunout se hlouběji do správy aktiv a majetku, zatímco druhá se potýkala s budováním své nabídky orientované na spotřebitele. Goldman Sachs nesplnil očekávání v horní i spodní linii. Akcie Dow klesly o více než 6 % v den, kdy byly oznámeny, ve srovnání s Morgan Stanley, která vyskočila téměř o 6 % na EPS a překročení tržeb. Zatímco návratnost průměrného hmotného kmenového kapitálu (ROTCE) označila za chybnou, ROTCE společnosti Morgan Stanley byla 13.1 %, bez jednorázových nákladů souvisejících s integrací. Bylo to mnohem více v souladu s očekáváním, než co jsme viděli od Goldman Sachs. Myslíme si, že to demonstruje, proč akcie Morgan Stanley zaručují prémii ve výši 13násobku odhadovaných budoucích zisků oproti 9.8násobku Goldman Sachs. Intenzivní zaměření na diverzifikované výnosy založené na poplatcích také slouží jako ospravedlnění pro tuto prémii ve srovnání s tím, kde byly akcie Morgan Stanley historicky oceněny. Jeho pětiletý průměr je 10.7x. Sečteno a podtrženo Jak jsme uvedli v naší analýze zisků z ledna. 17, Morgan Stanley pálí na plné čáře a je v pozici, aby i nadále generovala silné výnosy pro akcionáře díky odolnějším příjmům založeným na poplatcích a silné kapitálové pozici. Goldman Sachs si naopak zaslouží být na trestné lavici. Goldman k dnešnímu dni získal jen zlomek procenta. Akcie Morgan Stanley v roce 13 vyskočily o 2023 %. MS GS YTD horská Morgan Stanley (MS) Výkonnost akcií od začátku roku vs. Banky peněžního centra Goldman Sachs (GS) Za čtvrté čtvrtletí měla nejčistší výsledky JPMorgan Chase (JPM). Druhé místo bylo losování mezi Wells Fargo a Bank of America (BAC). Čistá úroková marže prvního z nich (NIM) byla docela působivá, zatímco druhý jmenovaný předvedl na ROTCE opravdu skvělou show. Rádi také vidíme silné neúrokové příjmy, které podle nás šly do BofA. Pokud jde o to, která akcie se nám na základě těchto čísel líbí více, museli bychom se držet Wells Fargo oproti Bank of America, protože jsme nakonec přesvědčeni, že poskytuje lepší profil rizika/odměny. I když je poměr efektivity z Wells Fargo dost strašný a ROTCE banky není nic ve srovnání s BofA, milovali jsme tuto NIM – řádkovou položku, která za období před rokem podpořila nárůst čistého úrokového příjmu (NII). Stojí za zmínku, že jak poměr efektivity, tak ROTCE ve Wells Fargo nabízejí spoustu prostoru pro zlepšení, protože management řeší problémy se staršími daty, plní cíle stanovené regulačními orgány a pracuje na odstranění omezení svých aktiv. V tom však tkví příležitost – ne něco, co říkáme na lehkou váhu, protože nemůžeme vystát, když někdo vidí špatné výsledky a zaujímá postoj, že horší už nemůže být. V případě Wells Fargo vidíme skutečná zlepšení v podnikání a pozoruhodné katalyzátory, které u ostatních nevidíme. JPMorgan byla ve 4. čtvrtletí jednoznačně nejlepší, a proto se obchoduje s prémií vůči skupině jak na základě hmatatelné účetní hodnoty (TBV), tak na základě odhadů zisků pro rok 2023. Bank of America je na druhém místě, zatímco Wells Fargo je levnější než obě. Ačkoli skupina Citi obchoduje pod TBV, což můžete mít sklon považovat za skvělou příležitost, toto jméno se v posledních letech neustále obchoduje se slevou, protože negeneruje silné výnosy ze své knihy, jak naznačuje nejnižší ROTCE skupina. Vnímáme to jako červenou vlajku. Zatímco ROTCE od Wells Fargo není nic, o čem by se dalo psát, byl držen dolů kvůli stropu aktiv a nafouklé struktuře nákladů, na jejichž snížení management agresivně pracuje. Na konferenčním hovoru ve čtvrtém čtvrtletí vedení zopakovalo svou důvěru v dosažení 15% ROTCE při práci na odstranění stropu aktiv a výdajů na adresu. Jak je uvedeno v naší analýze příjmů minulý týden v lednu. 13, pokud bychom měli upravit provozní ztrátu ve výši 3.3 miliardy dolarů související se soudními spory, regulačními záležitostmi a sanacemi zákazníků, snížení hodnoty cenných papírů ve výši 1 miliardy dolarů, náklady na odstupné ve výši 353 milionů dolarů a diskrétní daňové výhody 510 milionů dolarů, ROTCE by byl blíže na 16 %. To je trochu nad dlouhodobým cílem, protože NII byla vyšší než dlouhodobá očekávání managementu kvůli úrokovým sazbám, zůstatkům financování a také mixu a cenám. Jak se ROTCE Wells Fargo zvyšuje, očekávali bychom, že se násobek jeho akcií rozšíří na úroveň, která bude více odpovídat Bank of America. Poměr ceny a zisku Wells Fargo činí 9.1násobek odhadovaných budoucích zisků, zatímco BofA se obchoduje na 9.6násobku. WFC BAC YTD hora Wells Fargo (WFC) YTD výkon vs. Bank of America (BAC) Sečteno a podtrženo Takže znovu, vezmeme-li v úvahu ocenění, spolu se skutečností, že Wells Fargo má jasně vymezené oblasti katalyzátorů, protože jsou splněny milníky a doufejme, že se zvedne strop aktiv, si myslíme, že WFC je to pravé místo. pokud jde o jeho čtyři velké rivaly peněžních center. (Jim Cramer's Charitable Trust je dlouhá WFC a MS. Úplný seznam akcií naleznete zde.) Jako předplatitel CNBC Investing Club s Jimem Cramerem obdržíte upozornění na obchod, než Jim provede obchod. Jim čeká 45 minut po odeslání upozornění na obchod, než koupí nebo prodá akcie v portfoliu svého charitativního trustu. Pokud Jim mluvil o akciích na CNBC TV, čeká 72 hodin po vydání upozornění na obchod, než obchod provede. VÝŠE UVEDENÉ INFORMACE INVESTIČNÍHO KLUBU PODLÉHAJÍ NAŠIM PODMÍNKÁM A ZÁSADÁM OCHRANY OSOBNÍCH ÚDAJŮ SPOLU S NAŠÍM ZŘEKNUTÍM SE ODPOVĚDNOSTI. NA ZÁKLADĚ VAŠEHO PŘIJETÍ JAKÝCHKOLI INFORMACÍ POSKYTNUTÝCH V SOUVISLOSTI S INVESTIČNÍM KLUBEM NEEXISTUJE ANI NEVZNIKÁ ŽÁDNÁ FIDUCIÁŘNÍ ZÁVAZEK. 
Lidé procházejí kolem banky Wells Fargo na 14. ulici 20. prosince 2022 v New Yorku.
Michael M. Santiago | Getty Images
Vzhledem k tomu, že všechny velké banky investičních a peněžních center nyní vykázaly fiskální zisky za čtvrté čtvrtletí, sestavili jsme výsledky, abychom porovnali, jak drží náš klub, Wells Fargo (WFC) a Morgan Stanley (MS), postavit se proti konkurentům.
Zdroj: https://www.cnbc.com/2023/01/26/bank-earnings-are-in-wells-fargo-morgan-stanley-still-our-favorites.html