(Bloomberg) — Bylo to tento týden dobré nebo špatné, když Alphabet Inc. řekl investorům, že poptávka po reklamě, která pomohla navýšit její horní hranici o 50 % za dva roky, začíná měknout? Závisí na tom, co máte na mysli pod pojmem špatné, a zřídka se hádá o definice určené spíše pro trhy a ekonomiku.
Nejčtenější z Bloombergu
Očividně to bylo špatné pro akcionáře mateřské společnosti Google, kteří viděli 70 miliard dolarů vymazaných mrtvicí. Techničtí býci jako celek se vykoupali, přičemž Nasdaq 100 ve středu propadl o 2.3 %. A tato zpráva nepomohla nikomu, kdo doufal, že se ekonomika vyhne recesi, vzhledem ke slavnému výhledu na reklamní trh.
Ale tito diváci nejsou všichni. Dalším důvodem je, že lidé se obávají, že inflace zůstává mimo možnosti, jak ji potlačit. Patří mezi ně Jerome Powell, jehož Federální rezervní systém dělá vše pro to, aby zabrzdil spirálovitě rostoucí ceny.
Pro ně lze říci, že špatné korporátní zprávy se začaly stávat dobrými – nebo alespoň nutným zlem –, když je to vezmou jako signál ochlazování poptávky, něco, co je nakonec pozitivní pro ekonomickou stabilitu a jednoho dne i samotné trhy. Je to role, kterou dlouho hrají makro datové body – například slabý tisk HDP může někdy vyvolat oživení trhu – ale jen zřídka mikro.
"Je to vlastnost, ne chyba," řekl po telefonu Art Hogan, hlavní tržní stratég společnosti B. Riley. „Nikdo nechce žít ve světě, kde jsou špatné zprávy dobrými zprávami, ale špatné zprávy, které jsme právě obdrželi od některých z největších společností s tržní kapitalizací v indexu S&P 500, byly nezbytné. Je nutné říci, že se věci zpomalují – zvyšování sazeb Fedu musí fungovat.“
I když investoři milují dobrou zprávu o výdělcích, bankomat společnosti Corporate America neúměrně podpořil inflační boom. Studie Joshe Bivense, ředitele výzkumu v Institutu pro hospodářskou politiku, zjistila, že jak se cenové tlaky v roce 2021 zvyšovaly, ziskové marže výkrmových společností představovaly více než polovinu nárůstu. Mzdové náklady přispěly méně než 8 % – obrat dynamiky, která trvala od roku 1979 do roku 2019.
To, že investoři by měli zaplatit cenu za větší světové problémy, bylo opakujícím se tématem roku 2022. Kampaň Fedu proti inflaci ohrožuje ekonomiku, sankce proti Rusku uvrhly energetické trhy do křečí – když akcie v důsledku toho utrpěly, bylo jen málo slz.
Podobná dynamika se začíná prosazovat i v tom, co bylo dříve baštou naděje pro akciový soubor – zisky. Téměř čtvrtina společností, které v letošní sezóně hlásí výsledky, minuly odhady, podle historických standardů vysoké, údaje sestavené show Wells Fargo. Samotné odhady také odrážejí vážný pesimismus zabudovaný do předpokladů. Ještě v květnu se předpovídalo, že zisky společností v indexu S&P 500 za třetí čtvrtletí vzrostou o 9.7 %. Očekávaný zisk byl minulý týden 2.5 %.
Přesvědčit investory, že související bití je dobré pro lidstvo, je náročný úkol. Bolest byla jen zřídka horší pro všechny holdingové společnosti, jejichž výdělky nedosahují, s průměrným trestem v této výsledkové sezóně kolem 4 %, což je nejhorší za posledních deset let.
Zároveň by kontury trhu z minulého týdne, s trochou zkroucení, mohly odpovídat tezi, že ztráta zisku byla širší populací investorů vnímána jako něco jiného než špatné zprávy. Výnosy dluhopisů během pěti dnů klesly, přičemž k jednomu z větších mdlob došlo v době, kdy Amazon informoval, a prudce vzrostly jak indexy Dow, tak i ekvivalentní verze S&P 500.
„Možná je to nepříjemné, ale realita je taková, že to někteří mohou považovat za nutné zlo,“ řekl John Stoltzfus, hlavní investiční stratég společnosti Oppenheimer & Co. „Fed chce zpomalit ekonomiku, a to je důvod, proč je trh nahoře, místo aby klesal. Myslím, že to je ono.“
Společnost Microsoft Corp. vykázala nejslabší čtvrtletní růst tržeb za posledních pět let, což poškodil silný americký dolar, který prudce vzrostl v důsledku zvýšení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému. Společnost Alphabet uvedla, že růst inzerce její dceřiné společnosti Google brzdila inflace. Amazon.com Inc. předpokládal slabší tržby na prázdninové čtvrtletí, protože se potýká se snižováním výdajů spotřebitelů v době ekonomické nejistoty. A Texas Instruments Inc. – jejíž čipy jdou do všeho od domácích spotřebičů po rakety a která je považována za indikátor poptávky napříč ekonomikou – klesla poté, co její prognóza zaostala za odhady analytiků.
Z pohledu společnosti nejsou špatné zprávy skvělé, ale z ekonomického hlediska je lze vnímat pozitivněji, říká Anthony Saglimbene, stratég globálního trhu z Ameriprise, protože to znamená, že Fed má vliv na ochlazování ekonomiky.
„Z hlediska ziskovosti společnosti z indexu S&P 500 se v tom chtějí orientovat co nejlépe,“ řekl v rozhovoru v newyorské centrále Bloombergu. "To bude tím těžší, čím více se zpomalí ekonomická aktivita."
– S pomocí Lu Wanga a Isabelle Leeové.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/good-news-bad-p-500-170000376.html