Prodejci autodílů předstihli trh po většinu pandemie. Současná ekonomická nejistota by měla udržet skupinu v rychlém pruhu.
Prodejci autodílů mají pověst obranné zásoby—koneckonců, opravy automobilů mohou pouze být opožděn tak dlouho, dokonce i během poklesu. Existují důvody se domnívat, že akcie mohou i nadále dosahovat lepších výsledků.
„Když si můžete koupit tyto akcie za tyto ceny, existuje asymetrické riziko/výnos,“ říká Max Wasserman, zakladatel společnosti Miramar Capital, která vlastní akcie Advance Auto Parts a Genuine Parts. "Ano, mohli by jít ještě o něco níže, ale vzhůru nohama je mnohem vyšší."
Mít běžící auto zůstává pro většinu Američanů zásadní. To jim dává motivaci pokračovat v opravách svých vozů, i když vozový park stárne. Podle S&P Global Mobility je průměrné auto starší 12 let. Společnost Genuine Parts odhaduje, že starší modely obvykle vyžadují údržbu 800 USD ročně.
To se pravděpodobně v dohledné době nezmění. Spotřebitelé mají tendenci zdržovat nákupy velkých jízdenek, jako jsou auta, když si méně věří v ekonomiku, zatímco průměrná cena nového auta během pandemie vzrostla na 47,000 38,000 USD z XNUMX XNUMX USD, protože nedostatek čipů omezil produkci vozidel. Ojetá auta dosáhla rekordních cen, čímž se pro mnohé ocitla mimo dosah.
| Společnost / Ticker | Nedávná cena | Změna od začátku roku | 12-Mo. Vpřed P/E | Růst EPS 2022E** | Tržní hodnota (bil) |
|---|
| Advance Auto Parts / AAP | $178.75 | -25% | 12.8 | 14% | $10.8 |
| AutoZone / AZO* | 2,125.33 | 1 | 17.5 | 21 | 41.4 |
| Originální díly / GPC | 135.45 | -3 | 17.0 | 13 | 19.2 |
| O'Reilly Automotive / ORLY | 630.52 | -11 | 18.4 | 6 | 41.4 |
*Fiskální rok končí v srpnu **Meziroční
Zdroj: FactSet
Recese v letech 2007-09 podtrhla odolnost obchodů s autodíly. Celkový akciový trh klesl zhruba na polovinu, ale s výjimkou originálních dílů byli prodejci autodílů z velké části nedotčeni. Akcie AutoZone a Advance Auto si během poklesu držely svou hodnotu, zatímco akcie O'Reilly ztratily pouhých 10 %.
„Zatímco spotřebitelské výdaje v segmentu autodílů během Velké finanční krize klesly, klesly méně než celkové zboží dlouhodobé spotřeby a zotavily se rychleji“ než jak zboží dlouhodobé spotřeby, tak celková osobní spotřeba, poznamenává Simeon Gutman, analytik Morgan Stanley.
Analytici říkají, že ani strašidlo elektrických vozidel – která bývají složitější pro svépomocné opravy – netrápí prodejce autodílů. Elektromobily a hybridy dohromady představovaly v loňském roce asi 10 % prodejů aut v USA, zatímco méně než 1 % aut na amerických silnicích je elektrických.
„Absolutně EV se rozšíří; není to hloupý argument, ale bude to trvat roky, pravděpodobně desetiletí, než budou mít smysluplný dopad“ na výnosy prodejců autodílů, říká Mark Giambrone, šéf amerických akcií v Barrow Hanley Global Investors.
O'Reilly od té doby vyšplhal asi o 20 %. Barron je doporučil akcie v dubnu 2021, zatímco index S&P 500 ve stejném období klesl téměř o 9 %. Analytici se domnívají, že společnost může po léta zvýšit své zisky o 12.5 % ročně, což je nejvyšší tempo růstu ve skupině. Gutman nedávno aktualizoval AutoZone s odkazem na jeho schopnost přenášet vyšší ceny na spotřebitele, čímž chrání marže v době, kdy se pravděpodobně dostanou pod tlak tolika společností. Navíc rostoucí počet megahubů společnosti zkracuje dodací lhůty.
Část trhu, kde NAPA působí, roste s tím, jak se opravy automobilů stávají složitějšími, a nabízí 2.6% dividendový výnos.
Pokud jde o potenciální výhodu, je však těžké porazit Advance Auto.
Předchozí chybné kroky managementu, včetně nevýrazné integrace akvizic, zatížily akcie a riziko realizace zůstává, říkají analytici. „Vedení stále řeší problémy s integrací,“ říká analytik MKM Partners David Bellinger. Advance Auto neodpovědělo na žádost o komentář.
Společnost se obchoduje s přibližně 12násobkem budoucích zisků, což je jak pod rozsahem skupiny 17-18 let, tak pod vlastním pětiletým průměrem 17.3. Má šťavnatý 3.4% výnos a nedávno zvýšil dividendu.
"Na této úrovni platím mnohem méně v násobcích než S&P 500 za mnohem vyšší výnos," říká Wasserman. Dlouho vlastní Genuine Parts, ale nedávno investoval do Advance Auto a myslí si, že by se mohl „snadno vrátit“ blíže k některým ze svých minulých maxim, v rozmezí 220 USD, z nedávných 178 USD. „Nechcete kupovat tyto akcie, když je všichni milují,“ dodává.
Giambrone je také optimistický ohledně Advance Auto. „Podle našeho názoru není mezi Advance Auto a O'Reilly strukturální rozdíl. Bylo to jen historicky špatně spravované a jejich marže jsou od sebe 500 až 600 základních bodů,“ říká. (Základní bod je 1/100 procentního bodu.)
Když se guma setká s vozovkou na ošemetném trhu, zásoby prodejců autodílů by neměly ustoupit.
Napsat Teresa Rivas ve společnosti [chráněno e-mailem]