Začnou se měnit postoje ohledně měnové politiky, hospodářského růstu a cen akcií

Tento příspěvek byl původně publikován dne TKer.co

Akcie klesly, přičemž index S&P 500 minulý týden klesl o 1.1 %. Index je nyní meziročně o 6.5 % vyšší, což je o 14.4 % více z jeho uzavíracího minima z 12. října 3,577.03 14.7 a pokles o 3 % od jeho uzavíracího maxima z 2022. ledna 4,796.56 ve výši XNUMX XNUMX.

Během posledních zhruba dvou týdnů se zdá, že se postoje ohledně měnové politiky, hospodářského růstu a trajektorie cen akcií začaly příznivě měnit.

1. Fed uznává, že inflace klesá 🦅

V květnu loňského roku předseda Fedu Jerome Powell Varoval "obnovení cenové stability může být spojeno s určitou bolestí." O měsíc později my učený inflace se opět nečekaně ohřívala. A pak 15. června Fed oznámila, ohromující zvýšení úrokových sazeb o 75 bazických bodů, největší zvýšení, které centrální banka provedla v jediném oznámení od roku 1994.

Tehdy jsem vysvětlil, jak se tato dynamika prezentovala hlavolam pro akciový trh as trhání bude pokračovat, dokud se inflace nezlepší v očích Fedu.

Rychle vpřed k 1. únoru, po několika měsících ochlazení inflačních dat, kdy Powell řekl na závěr Zasedání Fedu o měnové politice: „Nyní můžeme říci, myslím, poprvé začal desinflační proces. To vidíme.“ (Zdůraznění přidáno.)

„Powell na této tiskové konferenci 13krát citoval slovo ‚desinflace‘,“ řekl Tom Lee, vedoucí výzkumu společnosti Fundstrat Global Advisors, napsal ten den ve zprávě pro klienty. „Je to velká změna v jazyce a tónu a ukazuje, že Fed nyní oficiálně uznává rostoucí probíhající dezinflační síly. Na [prosincové tiskové konferenci] použil Powell „desinflaci“ NULA.“

To je pro akciový trh docela velký problém ceny mají tendenci klesat v týdnech a měsících předtím velký býčí vývoj. Pokud tento méně jestřábí tón z Fedu vydrží, pak je možné, že začátkem bylo minimum pro S&P 12 z 500. října příštího býčího trhu.

1

„Podle našeho názoru předsedkyně Powell přikládá větší váhu "neposkvrněná dezinflace" scénář, kde inflační tlaky odezní, aniž by došlo k určitému změkčení podmínek na trhu práce, včetně vyšší nezaměstnanosti,“ napsal v úterý Michael Gapen, americký ekonom z BofA. „To stojí v protikladu k Powell z Jackson Hole ve Wyomingu loni v srpnu, který se silně opřel do toho, aby udělal cokoli, aby inflaci srazil dolů, a zdůraznil, že inflace pravděpodobně nepoleví bez nějaké ‚bolesti‘ na trzích práce.“

Příběh pokračuje

Dokud budou čísla inflace pokračovat v trendu na chladnější straně, Fed si pravděpodobně zachová svůj méně jestřábí tón.

Pro více čtěte: TKerovo slovo roku 2022: „Pain“ 🥊, Až skončí bití trhu sponzorované Fedem 📈, a Trhy budou pokračovat, dokud se inflace nezlepší 🥊.

Upgrade na placený

2. Ekonomika se méně pravděpodobně dostane do recese 💪

Nedokážu přesně určit, kdy panovala shoda mezi ekonomy, že v USA hrozí recese. Obavy určitě zesílily poté, co jsme se to dozvěděli Růst HDP byl v 1. čtvrtletí záporný z minulého roku, a když jsme se to dozvěděli, byly mnohem horší růst byl záporný i ve 2. čtvrtletí.

Další informace o tom, jak recese jsou a nejsou definovány, si přečtěte: Tomu říkáte recese? 🤨.

Během tohoto období jsem byl skeptický k myšlence, že USA byly předurčeny k poklesu masivní ekonomické zadní větry, na které jsem nemohl přestat myslet a stále nemůže přestat přemýšlet.

S příchodem roku 2023 základní očekávání pro mnoho firem z Wall Street bylo, že USA někdy v průběhu roku vstoupí do recese.

Ale po robustní lednový přehled pracovních míst a expanzivní lednový průzkum ISM Services na začátku tohoto měsíce se nálada mezi ekonomy trochu posunula.

Ekonom Goldman Sachs Jan Hatzius v pondělí zveřejnil poznámku nazvanou „Riziko ustupující recese“, ve které snížil pravděpodobnost, že se USA v příštích 12 měsících dostanou do recese na 25 % z 35 %.

„Pokračující síla na trhu práce a první známky zlepšení v podnikových průzkumech naznačují, že riziko krátkodobého propadu se výrazně snížilo,“ napsal Hatzius.

Ve středu jsme se dozvěděli Model GDPNow Atlanta Fedu Růst reálného HDP v 2.2. čtvrtletí zrychlil o 1 %. Tato metrika je oproti původnímu odhadu výrazně vyšší 0.7% růst k 27. lednu.

Ve čtvrtek The New York Times zveřejnil článek od Jeanny Smialek s názvem: „Jaká recese? Někteří ekonomové vidí šance na oživení růstu.“ Název mluví sám za sebe.

V neděli The Wall Street Journal zveřejnil článek od Nicka Timiraose s názvem: „Tvrdé nebo měkké přistání? Někteří ekonomové nevidí ani jedno, pokud se růst zrychluje.“ Řeší stejná témata.

To znamená, že by mohlo trvat ještě několik týdnů odolných ekonomických dat, než další ekonomové oficiálně upraví své prognózy směrem vzhůru.

Pro více čtěte: 9 důvodů k optimismu ohledně ekonomiky a trhů 💪 a Býčí scénář měkkého přistání „zlatohlávek“, který chce každý 😀.

Share

3. Akciový trh nemusí v první polovině kráterovat 📉

Mnoho prominentních stratégů z Wall Street varovalo, že index S&P 500 se pravděpodobně na začátku roku 2023 prudce vyprodá předtím, než se později v roce vrátí alespoň část těchto ztrát. To bylo řízeno očekáváním, že očekávání pro výdělky by se nadále revidovaly níže.

Ale s tím vším byly minimálně tři problémy: 1) akcie často rostou v letech, kdy zisky klesají, 2) akcie obvykle dole před dnom ziskua 3) když mnoho lidí očekává výprodej akcií ze stejného důvodu, pak tato informace je pravděpodobně již na trhu uvedena cena.

Index S&P 500 v roce 6.5 zatím vzrostl o 2023 % a index strávil většinu tohoto období výše, než kde rok začínal.

Nejméně jeden špičkový stratég opustil svou výzvu k předčasnému prodeji. Zde je David Kostin z Goldman Sachs v poznámce ze 3. února pro klienty (zvýraznění přidáno):

Většina indexů S&P 500 v posledních týdnech oznámila čtvrtletní finanční výsledky a na základě toho, co odhalily, to vypadá, že výhled zisků nemusí být tak ponurý, jak se dříve očekávalo.

„Nevidíme před námi žádnou recesi v široké ekonomice – ani v příjmech – ale měkké přistání,“ řekl v úterý Ed Yardeni, prezident Yardeni Research (h/t Carl Quintanilla). "Aktuálně odhadujeme, že provozní zisk indexu S&P 500 letos vzroste o 4.7 % na 225 USD na akcii a o 11.1 % v příštím roce na 250 USD."

Index S&P 500 se aktuálně obchoduje výše cíl většiny stratégů na konci roku pro index. Pokud by se tyto zisky udržely a možná se zlepšily, mohli bychom brzy vidět, jak někteří stratégové upraví své cíle.

Pro více čtěte: Výhled akcií na Wall Street na rok 2023 🔭, Akcie často rostou v letech, kdy zisky klesají 🤯, Jedno z nejčastěji uváděných rizik pro akcie v roce 2023 je „nadhodnocené“ 😑, a Všichni mluví o krátkodobém výprodeji. Opačný signál?

Co si z toho všeho počít

Ne každý si myslí, že odolný ekonomický růst je jednoznačně dobrou zprávou.

„S velmi silným růstem pracovních míst, vyšší mírou participace pracovní síly a poklesem míry nezaměstnanosti na nejnižší úroveň od roku 1969 to začíná vypadat spíše jako scénář ‚bez přistání‘,“ napsal Torsten Slok z Apolla v únoru. 4 poznámka. „Ve scénáři bez přistání se ekonomika nezpomalí a proinflační rizika se vracejí po počátečním poklesu inflace způsobeném zlepšením dodavatelského řetězce.

Obnovené obavy z inflace by mohly donutit Fed k jestřábí, což ohrožuje hospodářský růst a rostoucí ceny akcií. Jinými slovy, dobrá zpráva se může stát opět špatnou zprávou. Pro více informací o této dynamice si přečtěte: Váš průvodce „dobré zprávy jsou špatné zprávy“ a „špatné zprávy jsou dobré zprávy“ 🙃.

Ale pokud jsme se v posledních měsících něco naučili, je to, že můžeme mít současně po sobě jdoucí měsíce zdravého růstu pracovních míst a inflace, které přijdou v pohodě. Pro více informací o této dynamice si přečtěte: Býčí scénář měkkého přistání „zlatohlávek“, který chce každý 😀.

Jako vždy čas ukáže, co se skutečně stane. Zatím se ale zdá, že optimisté vítězí nad pesimisty, protože inflace, ekonomický růst a ceny akcií se v posledních měsících vyvíjejí příznivě.

-

Více od TKer:

Share

To je zajímavé! 💡

Věděli jste, že kriket je druhý nejsledovanější sport na světě? A v USA se objevuje ve velkém. Z JohnWallStreet:

Prohlížení makro křížových proudů 🔀

Z minulého týdne bylo potřeba zvážit několik významných datových bodů:

⛓️ Dodavatelské řetězce se nadále zlepšují. Newyorský Fed Index globálního tlaku v dodavatelském řetězci

2

— složený z různých ukazatelů dodavatelského řetězce — v lednu klesl a pohybuje se na úrovních zaznamenaných na konci roku 2020. Z nejvyšší úrovně krize dodavatelského řetězce z prosince 2021 je daleko.

📈 Úrovně zásob jsou vyšší. Podle Údaje ze sčítání lidu V úterý zveřejněné velkoobchodní zásoby vzrostly v prosinci o 0.1 % na 932.9 miliardy dolarů. Poměr zásob/tržeb byl 1.36, což je výrazně více než 1.24 v předchozím roce.

Další informace o dodavatelských řetězcích a úrovních zásob naleznete: “Můžeme to přestat nazývat krizí dodavatelského řetězce ⛓,""9 důvodů k optimismu ohledně ekonomiky a trhů 💪, "a "Býčí scénář měkkého přistání „zlatohlávek“, který chce každý 😀."

???? Nálada spotřebitelů se zlepšuje. února z University of Michigan Průzkum spotřebitelů: „Po třech po sobě jdoucích měsících růstu je sentiment nyní o 6 % vyšší než před rokem, ale stále o 14 % nižší než před dvěma lety, tedy před současnou inflační epizodou. Celkově vzato, vysoké ceny nadále tíží spotřebitele navzdory nedávnému zmírnění inflace a sentiment zůstává více než 22 % pod svým historickým průměrem od roku 1978.“

🛍️ Spotřebitelé utrácejí, Od BofA: „V lednu jsme viděli známky posilování spotřebitelských výdajů v maloobchodě i ve službách, které od prosince zrychlily. Celkové výdaje Bank of America kreditními a debetními kartami na domácnost v lednu meziročně vzrostly o 5.1 % oproti 2.2 % v prosinci. Na sezónně očištěné (SA) bázi meziměsíčně vzrostly celkové výdaje za karty na domácnost o 1.7 %, což je více než zvrátit prosincový meziměsíční pokles o 1.4 %.

🍻 Kupují levné pivo, Od Rachel Premack z FreightWaves: „...Pivo se na konci minulého roku náhle zdražilo. Ceny piva v maloobchodě, které nezahrnují bary a restaurace, vyskočily za posledních 7 týdnů roku 13 o 2022 %… Toto zvýšení cen se projevuje v tom, jak lidé kupují piva, řekl Dave Williams, viceprezident Bump Williams Consulting. Lidé stále častěji kupují řekněme 12 balení po 30 baleních nebo dokonce jednotlivé porce piva. Také se obchodují dolů – chytají ekonomičtější Keystone před poměrně drahými Coors. To vysvětluje, proč byl segment „pod prémií“ jediný, který zaznamenal nárůst poptávky v lednu ve srovnání s lednem 2022, podle indexu nákupčích piva Národní asociace velkoobchodníků s pivem…“

💳 Spotřebitelé se více zadlužují, ale úrovně jsou zvládnutelné. Podle Data Federálního rezervního systémuCelkový nesplacený revolvingový spotřebitelský úvěr se v prosinci zvýšil na 1.196 bilionu dolarů. Revolvingový úvěr se skládá většinou úvěrů z kreditních karet.

I když se celkové půjčky zdají vysoké, jsou mnohem rozumnější, když se na spotřebitelské finance podíváte holističtěji. Z BofA: „Na straně úspor interní data Bank of America naznačují, že medián úspor domácností a kontrolních zůstatků napříč příjmovými skupinami klesají od dubna 2022, přičemž skupina s nejnižšími příjmy (< 50 2019 $) zaznamenala nejstrmější čerpání. Vklady však zůstávají nad úrovněmi z roku 6 (Důkaz XNUMX) pro všechny příjmové kohorty.“

💳 Ne, nevyčerpávají své kreditní karty, Od BofA: „Zdá se, že spotřebitelé s nižšími příjmy mají stále určitou míru pohodlí, pokud jde o jejich finanční omezení. Na jedné straně poměr středních útrat domácností kartou a středních zůstatků vkladů (poměr útraty k úsporám) zůstal nižší než v roce 2019 u domácností s ročním příjmem nižším než < 150 7 $ (Důkaz 2019). To naznačuje, že by se výdaje této kohorty nemusely příliš snižovat, aby se poměr výdajů k úsporám vrátil na úroveň roku 2019. Na druhou stranu míra využití kreditních karet Bank of America také zůstala nižší než v roce 8 napříč příjmovými skupinami (Důkaz XNUMX).“

Pro více informací si přečtěte: Spotřebitelské finance jsou v pozoruhodně dobrém stavu ????

💵 Spotřebitelé dostávají více na svých spořicích účtech, Od Liz Hoffman ze Semaforu: „Průměrná sazba spořicích účtů se od loňského ledna pětinásobně zvýšila na 0.33 %, podle údajů americké Federální korporace pro pojištění vkladů…“

???? Nízká účast odborů pomáhá vysvětlit nízký růst mezd. Od UBS: „„Růst mezd se znatelně zpomaluje spolu s mnoha opatřeními, a to i při desítky let nízké míře nezaměstnanosti. Proč? … Jedním z důvodů by mohla být nízká vyjednávací síla pro dělníky… Podíl dělníků v odborech mezi soukromými zaměstnanci klesl v roce 6 na 2022 %, podle BLS.“

???? Na Wall Street je rušno, Od Bloomberg v úterý: „Očekává se, že asi sedm IPO přinese dohromady 900 milionů dolarů a začnou se obchodovat do pátku [únor. 10], což je podle údajů shromážděných agenturou Bloomberg nejrušnější týden od říjnového vstupu na burzu v hodnotě 990 milionů USD společností Intel Corp. s technologií samořízení Mobileye Global Inc. Mezi debuty [minulého] týdne patří výrobce solárních energetických zařízení Nextracker Inc., který plánuje získat až 535 milionů dolarů, což by byl dosud největší obchod roku. Enlight Renewable Energy Ltd., která je již veřejná v Izraeli, plánuje přidat kotaci na Nasdaq.“

A nejde jen o IPO. Minulý týden se objevilo mnoho zpráv o obchodních aktivitách, které zahrnovaly některá velká jména (https://trials.autocruitment.com).

📉 👎 Velké společnosti oznamují propouštění. V pondělí Bloomberg hlášeny že Dell Technologies „vyřadí asi 6,650 XNUMX“. V úterý Zoom oznámila, to by se „rozloučilo s přibližně 1,300 XNUMX pracovitými a talentovanými kolegy.“ Ve středu Disney oznámila, bylo by to „snížení naší pracovní síly o přibližně 7,000 XNUMX pracovních míst.“ Ve čtvrtek News Corp oznámila, „očekávané snížení počtu zaměstnanců o 5 %, neboli přibližně 1,250 XNUMX pozic,“ a Axios hlášeny že Yahoo propustí „více než 1,600 lidí“.

Tady je ekonom UBS Paul Donovan nabízí určitou perspektivu: „Další společnost – tentokrát Disney – oznámila snížení počtu zaměstnanců. Dostáváme počáteční údaje o žádostech o nezaměstnanost v USA [čtvrtek] a makroekonomická data neodpovídají vysoce profilovaným tiskovým zprávám o ztrátách pracovních míst. Hlavním důvodem je, že velké společnosti nejsou ekonomicky tak důležité – pro trhy práce jsou nejdůležitější menší podniky. Menší podniky mívají spíše podzaměstnanost než nezaměstnanost. Je docela těžké propustit 10 % tříčlenné společnosti.“

Pro více informací si přečtěte: Porozumění protichůdným zprávám na trhu práce 🤔.

⚠️ Přijdou další velká oznámení o propouštění? Ekonomové Goldman Sachs si myslí, že je to možné. Z průzkumu zveřejněného v pondělí: „...negativní je, že další velké společnosti ještě nepřijdou o další propouštění, protože zhruba 15 % společností v indexu S&P 500 zaznamenalo od začátku nárůst počtu zaměstnanců o 40 % nebo více. pandemie (ukázka 4) a pouze pětina z nich zatím oznámila propouštění.“

Ale: „...na straně pozitivní, podobně jako dosud pozorované nastolení rovnováhy na širším trhu práce, dokonce i tyto společnosti, které oznámily propouštění, snížily svou celkovou poptávku po pracovnících v drtivé většině tím, že omezily pracovní místa spíše než propouštěním.“ Pro více informací o volných pracovních místech si přečtěte: Jak volná pracovní místa vysvětlují vše v ekonomice a na trzích právě teď 📋.

Také: „...Ukázka 7 ukazuje, že většina průmyslových odvětví (8 z 11) má míru opětovného zaměstnávání vyšší než před pandemií, včetně informačního sektoru (sektor většiny velkých technologických společností), a že všechna mají míru opětovného zaměstnávání vyšší než průměr nedávné expanze.“

Začal jsem neformální vlákno na Twitteru sledování anekdot najímajících firmy (Odkaz).

Pro více informací o náboru si přečtěte: To je hodně najímání 🍾 a Neměli byste být překvapeni silou trhu práce 💪.

💼 Nároky v nezaměstnanosti zůstávají nízké. Prvotní nároky na podporu v nezaměstnanosti se během týdne končícího 196,000. února vyšplhal na 4 183,000, oproti 166,000 XNUMX minulý týden. I když toto číslo vzrostlo z březnového minima XNUMX XNUMX za posledních šest desetiletí, zůstává blízko úrovním zaznamenaným během období ekonomické expanze.

Více o nízké nezaměstnanosti čtěte: 9 důvodů k optimismu ohledně ekonomiky a trhů 💪.

🏠 V práci z domova #WFH. Od profesora ze Stanfordu Nick Bloom: „Údaje o 4,000 1 amerických firmách zásad #WFH: 50) 2 % firem je plně na místě, jako je stravování, ubytování a maloobchod, 40) 3 % kombinuje #WFH a osobní dny různými způsoby: min-dny , kotvící dny, výběr zaměstnance atd., 8) XNUMX % je zcela vzdálených“

Dát to všechno dohromady 🤔

Dostáváme spoustu důkazů, že bychom to mohli dostat býčí scénář měkkého přistání „Goldilocks“. kde se inflace ochladí na zvládnutelnou úroveň, aniž by se ekonomika musela propadnout do recese.

A Federální rezervní systém nedávno přijal méně jestřábí tón, uznávajíc 1. února, že "poprvé, co začal dezinflační proces."

Nicméně inflace musí ještě více klesnout, než se Fed spokojí s cenovou hladinou. Měli bychom tedy očekávat centrální banka bude pokračovat ve zpřísňování měnové politiky, což znamená, že bychom měli být připraveni na přísnější finanční podmínky (např. vyšší úrokové sazby, přísnější úvěrové standardy a nižší ocenění akcií). To vše znamená bití trhu může pokračovat a riziko ekonomika klesá do recese bude povýšen.

Je důležité si uvědomit, že zatímco rizika recese jsou zvýšená, spotřebitelé pocházejí z velmi silné finanční pozice. Nezaměstnaní jsou získání zaměstnání. Ti, kteří mají práci, dostávají platy. A mnozí stále mají přebytečné úspory klepnout do. Silné údaje o výdajích skutečně potvrzují tuto finanční odolnost. Takže to je z hlediska spotřeby je příliš brzy na to, aby bylo možné spustit poplach.

V tuto chvíli jakýkoli Je nepravděpodobné, že by se pokles změnil v ekonomickou katastrofu vzhledem k tomu, že finanční zdraví spotřebitelů a podniků zůstává velmi dobré.

Jako vždy by si to měli pamatovat dlouhodobí investoři recese a medvědí trhy jsou jen část dohody když vstupujete na akciový trh s cílem generovat dlouhodobé výnosy. Zatímco trhy mají za sebou hrozný rok, dlouhodobý výhled pro akcie zůstává pozitivní.

Pro více informací o tom, jak se příběh makra vyvíjí, se podívejte na předchozí makro crosscurrents TKer »

Více o tom, proč je to pro akciový trh neobvykle nepříznivé prostředí, čtěte: Trhy budou pokračovat, dokud se inflace nezlepší ???? »

Chcete-li se blíže podívat na to, kde jsme a jak jsme se sem dostali, přečtěte si: Složitý nepořádek trhů a ekonomiky, vysvětlil 🧩 »

Tento příspěvek byl původně publikován dne TKer.co

Sam Ro je zakladatelem TKer.co. Sledujte ho na Twitteru na @SamRo

Kliknutím sem zobrazíte nejnovější zprávy o akciovém trhu a hloubkovou analýzu, včetně událostí, které hýbou akciemi

Přečtěte si nejnovější finanční a obchodní zprávy od Yahoo Finance

Stáhněte si aplikaci Yahoo Finance pro jablko or Android

Postupujte Yahoo Finance na X, facebook, instagram, Flipboard, LinkedIn, a Youtube