Jak se Čína znovu otevírá a data překvapují, ekonomové začínají být méně zasmušilí

Po Znovuotevření Číny a záplava pozitivních datových překvapení v posledních týdnech, ekonomové vylepšují své dříve chmurné vyhlídky globální ekonomiky.

Údaje zveřejněné minulý týden ukázaly známky zpomalení inflace a méně závažného poklesu aktivity, což pobízelo Barclays v pátek zvýšit svou prognózu globálního růstu na 2.2 % v roce 2023, což je o 0.5 procentního bodu více než její poslední odhad z poloviny listopadu.

„To je z velké části způsobeno nárůstem o 1.0 procentního bodu v naší predikci růstu Číny na 4.8 % z minulého týdne, ale také odráží nárůst o 0.7 procentního bodu pro eurozónu (na -0.1 %, převážně podle mnohem lepších prognóz Německa). v menší míře zvýšení o 0.2 procentního bodu pro USA (na 0.6 %), Japonsko (na 1.0 %) a Velkou Británii (-0.7 %),“ řekl Christian Keller, vedoucí ekonomického výzkumu Barclays.

"Spojené státy by stále zažívaly recesi, protože předpovídáme mírně negativní růst ve třech čtvrtletích (2. čtvrtletí - 4. čtvrtletí 2023), ale bylo by to docela mělké, protože roční růst HDP v roce 2023 by nyní zůstal kladný."

Prosincový index spotřebitelských cen v USA meziměsíčně mírně klesl o 0.1 % na 6.5 ​​% ročně, v souladu s očekáváním a hlavně díky klesajícím cenám energií a zpomalujícímu růstu cen potravin.

Keller však navrhl, že důležitějším měřítkem toho, jak si vede americká ekonomika a jak by se mohlo zpřísnění měnové politiky Federálního rezervního systému vyvíjet, byl prosincový Atlanta Fed Wage tracker. 

Odhad z minulého týdne podpořil údaje o průměrném hodinovém výdělku (AHE) z minulého týdne v tom, že naznačoval prudké zpomalení mzdových tlaků, které meziročně klesly o celý procentní bod na 5.5 %.

Prezident FEDu ve Philadelphii Patrick Harker, nový člen Federálního výboru pro volný trh s hlasovacím právem, minulý týden řekl, že zvýšení úrokových sazeb o 25 bazických bodů by bylo vhodné vpřed. Podobný tón zasáhla i prezidentka bostonského Fedu Susan Collinsová a prezidentka sanfranciského Fedu Mary Dalyová.

Centrální banka agresivně zvyšuje sazby, aby ovládla inflaci, a doufala, že zajistí hladké přistání americké ekonomiky. V souladu s tržními cenami se Barclays domnívá, že zůstatek na FOMC se nyní od únorového zasedání posunul směrem k přírůstkům o 25 bazických bodů.

Kde se britská banka liší od tržních cen, jsou její očekávání ohledně terminální sazby. Barclays předpovídá, že FOMC na svém květnovém zasedání před ukončením turistického cyklu zvedne sazbu fondů Fedu na 5.25 %, čímž překročí současné tržní ceny na vrchol těsně pod 5 %, protože politici čekají na další důkazy o zpomalení poptávky po práci a tlaků na mzdy. .

Barclays navrhla, že lepkavá jádrová inflace v eurozóně udrží Evropskou centrální banku na cestě k uskutečnění dvou telegrafických zvýšení o 50 bazických bodů v únoru a březnu před ukončením cyklu zpřísňování na depozitní sazbě 3 %, přičemž bude pokračovat v utahování své rovnováhy. prostěradlo.

Inflace se ukázala jako trvalejší ve Spojeném království, kde také zůstává napjatý trh práce, v dubnu se mají zvýšit účty za energie a rozsáhlé protestní akce vyvíjejí tlak na růst mezd, což nutí ekonomy varovat před potenciálními inflačními dopady druhého kola. 

Aktualizovaný výhled společnosti Barclays při dalším zvýšení o 25 bazických bodů od Bank of England v květnu po 50 bazických bodech v únoru a 25 v březnu, čímž se terminální sazba dostala na 4.5 %.

Mělké recese v Evropě a Spojeném království

Překvapivě silná data o aktivitě v eurozóně a Spojeném království z minulého týdne mohou centrálním bankám nabídnout další prostor ke zvýšení sazeb a návratu inflace na Zemi.

„Údaje o HDP Německa a Spojeného království, které byly z tohoto týdne lepší, než se očekávalo – epicentra růstového pesimismu – přidávají další důkazy, že ekonomický dopad byl méně závažný, než mnohem nejistější energetická situace naznačovala před několika měsíci,“ řekl Keller.

„Ačkoli se v jednotlivých zemích liší, musely k tomu přispět i obecně velké balíčky fiskální podpory v Evropě a Spojeném království, které se vypořádají se zvýšenými cenami energie, stejně jako zdravé podmínky na trhu práce a v průměru velké úspory domácností.“

Berenberg také aktualizoval svou prognózu pro eurozónu ve světle nedávných zpráv, zejména klesajících cen plynu, oživení spotřebitelské důvěry a mírného zlepšení obchodních očekávání.

Německý federální statistický úřad v pátek ukázal, že největší evropská ekonomika ve čtvrtém čtvrtletí roku 2022 spíše stagnovala, než by se snižovala, a hlavní ekonom Berenberg Holger Schmieding uvedl, že její zjevná odolnost má dva hlavní důsledky pro výhled v celém 20členném bloku společné měny.

„Jelikož je Německo více vystaveno plynovým rizikům než eurozóna jako celek, naznačuje to, že eurozóně se koncem loňského roku pravděpodobně nevedlo (o mnoho) hůře než Německu, a mohla se tak vyhnout výraznému poklesu HDP ve čtvrtém čtvrtletí,“ uvedl Schmieding. řekl.

"Soudě podle pokračujícího oživení podnikatelské a spotřebitelské důvěry se zdá nepravděpodobné, že 1. čtvrtletí 2023 bude mnohem horší než 4. čtvrtletí 2022."

Namísto kumulativního poklesu reálného HDP o 0.9 % ve čtvrtém čtvrtletí roku 2022 a prvním čtvrtletí roku 2023 nyní Berenberg v tomto období předpovídá pouze pokles o 0.3 %.

„S menšími ztrátami, které je třeba dohnat, bude tempo oživení ve 2. pololetí 2023 a na začátku roku 2024 po pravděpodobné stabilizaci ve 2. čtvrtletí 2023 také o něco méně strmé (0.3 % mezičtvrtletně ve 4. čtvrtletí 2023, 0.4 % mezičtvrtletně v 1 a 0.5 % mezičtvrtletně ve 2. čtvrtletí 2024 namísto 0.4 %, 0.5 % a 0.6 % mezičtvrtletně),“ dodal Schmieding.

Berenberg proto vyzval k roční průměrné změně reálného HDP v roce 2023 z 0.2% poklesu na 0.3% růst.

Německá investiční banka také zvýšila svou prognózu pro rok 2023 pro Spojené království z 1% propadu za rok na 0.8% kontrakci s odkazem na brexit, dědictví katastrofální hospodářské politiky bývalé premiérky Liz Trussové a přísnější fiskální politiku pro pokračující nedostatečnou výkonnost Spojeného království oproti eurozóny.

Pozitivní ekonomická překvapení – zejména listopadový 1% měsíční nárůst průmyslové výroby v eurozóně – spolu s neobvykle mírnými teplotami, které zmírnily poptávku po energii, a rychlé znovuotevření v Číně také vedly TS Lombard v pátek ke zmírnění prognózy růstu v eurozóně. -0.6 % až -0.1 % pro rok 2023.

Zatímco konsensuální předpovědi směřují k vyloženě pozitivnímu růstu, protože nejhorší scénáře pro eurozónu jsou oceňovány, hlavní ekonom TS Lombard Davide Oneglia uvedl, že nejpravděpodobnějším scénářem pro rok 2023 je stále „oživení ve tvaru písmene L“, spíše než úplné oživení. .

„Je to důsledek tří hlavních faktorů: 1) kumulované zpřísnění ECB (a dopady globálního zpřísnění měnové politiky) začnou naplno projevovat svůj vliv na reálnou ekonomiku v nadcházejících čtvrtletích; 2) ekonomika USA je připravena dále ztrácet nadmořskou výšku; a 3) Čína se znovu otevírá do slabé ekonomiky, ve které budou hybatelé prorůstové politiky většinou upřednostňovat oživení domácích spotřebitelských služeb s omezenými výhodami pro vývoz kapitálového zboží z EA,“ řekl Oneglia.