(Bloomberg) – Argentinská vláda, odříznutá od globálních úvěrových trhů, prodává stále více dluhopisů v místní měně a hromadí dluhové zatížení, které již činí 33 bilionů pesos (174 miliard dolarů) a roste téměř exponenciálně.
Nejčtenější z Bloombergu
Během jednoho týdne se ministerstvo financí pokusí převést dluh přes 300 miliard pesos, nabídne vyšší úrokové sazby a kratší doby splatnosti, aby přilákalo investory, jako tomu bylo v každém z předchozích čtyř měsíců.
Pro Fabricia Gattiho, portfolio manažera společnosti Novus Asset Management v Buenos Aires, který je držitelem poznámek, bude tato taktika fungovat jen dalších několik měsíců. Do druhého čtvrtletí mohou investoři odmítnout prodat cenné papíry před říjnovými prezidentskými volbami, což by mohlo vést k druhému selhání Argentiny v oblasti dluhu v místní měně za čtyři roky.
"Investoři se budou stále více obávat možnosti restrukturalizace," řekl Gatti. Doufají, že „vláda bude pokračovat v prodlužování svého dluhu, dokud nenastoupí nová vláda, ale tato cesta ještě není zajištěna“.
Argentinský ministr pro hospodářské plánování Gabriel Rubinstein na Twitteru uvedl, že dluh v pesos je udržitelný a zvládnutelný a dodal, že státní dluh soukromých investorů představuje pouze 8 % hrubého domácího produktu. Mluvčí argentinského ministerstva hospodářství to odmítla komentovat.
Zde je několik grafů, které ilustrují rostoucí dluhovou zátěž Argentiny a její dopad:
Balónový dluh
Ministerstvo financí v lednu převrátilo dluh a prodalo téměř 220 miliard pesos v nových dluhopisech. Velká část cenných papírů prodávaných pod správou prezidenta Alberta Fernandeze je spojena s inflací, která každoročně stoupá téměř o 100 %. Takže exploze inflace, spíše než poskytnutí velké dávky odpuštění dluhu, ještě více zatěžuje fiskální pokladny.
Dluhové břemeno
Argentina loni vykázala primární deficit ve výši 2.4 % hrubého domácího produktu. Odříznutá od globálních trhů, protože před třemi lety restrukturalizovala zahraniční dluhopisy v hodnotě 65 miliard dolarů, musí tento deficit financovat místní trh. A vzhledem k tomu, že se vláda snaží vyhnout se tisku peněz, aby zpomalila inflaci, dluh tíží ekonomiku.
Dluhová zeď
Argentina čelí dluhové zdi, která bude splatná od dubna, přičemž průměrná splatnost kolem 2 bilionů pesos je měsíčně až do třetího čtvrtletí. Věřitelé se stále více zdráhají převádět tyto cenné papíry na delší dobu z obav, že vláda před říjnovými volbami zvýší populistické výdaje. Ratingové agentury již bily na poplach a v lednu snížily národní rating v místní měně na selektivní default.
Vyšší sazby
Jak dluhová zátěž narůstá a hrozba reprofilace se rýsuje, mnoho investorů ze soukromého sektoru se snaží, aby vláda nabídla stále vyšší úrokové sazby, řekl Juan Manuel Pazos, hlavní ekonom TPCG Valores v Buenos Aires.
Delší splatnosti
Ministerstvo financí od září neprovedlo žádný dluh se splatností osm měsíců nebo déle, což je v ostrém kontrastu se začátkem roku. Žádný dluh prodaný na volném trhu za poslední čtyři měsíce nebude splatný poté, co strany uspořádají primárky v srpnu. Právě úspěch levého křídla v těchto primárkách před čtyřmi lety způsobil, že argentinský majetek se propadl.
"V určitém okamžiku nebude žádná mrkev dostatečně velká na to, aby se jí mohli zúčastnit investoři ze soukromého sektoru, a ti se rozhodnou vydržet," řekl Pazos. "Ale ještě tam nejsme."
Stříbrné obložení
Naprostá většina místních cenných papírů Argentiny je v držení veřejných institucí, jako je státní penzijní fond a státní banky, které obvykle převádějí svůj dluh. Soukromí investoři, jako jsou banky, podílové fondy a pojišťovny, jsou také regulováni a mnozí budou povinni pokračovat v investování, říká Adrian Yarde Buller, hlavní ekonom společnosti Facimex Valores v Buenos Aires.
Skutečnost, že tito investoři převalili svůj dluh, umožnila Argentině v posledním roce zpomalit tisk peněz, když se snaží splnit cíle stanovené v rámci svého programu ve výši 44 miliard dolarů s Mezinárodním měnovým fondem.
Pokud by investoři přestali ve druhém čtvrtletí převracet dluhy, jak se předpokládalo, centrální banka bude muset obnovit tisk peněz, čímž podpoří inflaci a zvýší tlak na vládu, aby devalvovala svůj oficiální směnný kurz, tvrdí Javier Casabal, stratég s pevným výnosem ve společnosti Adcap. , místní makléřská společnost. To zase zvyšuje tlak na reprofilaci dluhu.
"Pokud Argentina nezvládne refinancovat svůj místní dluh, trh začne být nervózní a mohli bychom vidět výraznější odkupy z podílových fondů," řekl Casabal. "Už existují vykoupení, ale zatím je vše ještě zvládnutelné."
– S pomocí Patricka Gillespieho a Shin Peie.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/argentina-174-billion-rising-local-120000621.html