Apple se ponoří do „Kup teď, zaplať později“ neboli BNPL. Jak to hrát.

Spotřebitelé používající BNPL mohou natáhnout platby za položku na několik týdnů nebo měsíců. Velký marketingový plán je 0% úrok po dobu šesti týdnů. BNPL vzkvétá, objem v USA by měl do roku 100 překročit 2024 miliard USD ročně, oproti 55 miliardám USD v roce 2021. Dosud trhu dominovaly společnosti jako např.

Potvrdit podíly

(ticker: AFRM), Klarna a Afterpay – poslední australský podnik, který získal

Blokovat

(SQ) v letošním roce za 13.8 miliardy dolarů.

Techničtí giganti jako Apple (AAPL) se také zapojují, protože vidí trh v BNPL se spoustou růstu. Vstup společnosti Apple, i když je výsledkem hlasování o důvěře v produkt, však také představuje další výzvy pro finanční technologické společnosti – zejména společnost Affirm, největší veřejně obchodovanou čistou hru v BNPL.

Kromě toho roste konkurence, protože Federální rezervní systém zvyšuje úrokové sazby a přijímá další opatření k boji proti inflaci. Spotřebitelským věřitelům to nic neulehčí a může to jen vyvinout větší tlak na společnosti jako Affirm, aby zasáhly cíle Wall Street.

Akcie společnosti Affirm jsou nyní nejvíce zasaženy. Akcie se obchodují kolem 20 USD a letos klesly o 80 %, včetně 16% poklesu od doby, kdy Apple oznámil svou službu BNPL. Společnost Affirm se od loňského maxima na 44 miliardách dolarů zbavila tržní hodnoty 50 miliard dolarů.

Někteří na Wall Street tvrdí, že akcie byly dostatečně potrestány. Při tržní kapitalizaci 6 miliard dolarů by mohla přilákat nabídky na odkup. Investoři však sázejí na to, že úvěrové praktiky společnosti Affirm obstojí v mnohem tvrdším makroklimatu. Lepší sázkou mohou být více diverzifikované platební akcie, včetně

Holdings PayPal

(PYPL),

Mastercard

(MA),

Visa

(V) a dokonce i Apple.

Potvrďte zvuky, které nezklamala bouře. Vstup společnosti Apple je „skvělým ukazatelem“ poptávky po BNPL, řekl v rozhovoru finanční ředitel Michael Linford. Affirm strávil roky budováním rozsáhlé obchodní a e-commerce sítě – včetně obchodů s Amazon.com (AMZN) a

Shopify

(PRODEJNA). "Lidem chybí základní trend," říká Linford. "Spotřebitelé požadují tento produkt."

Společnost Affirm dlouho tvrdila, že její úvěrové algoritmy, které udělují okamžitá rozhodnutí o úvěrové kvalitě spotřebitele, ji přenesou přes pokles. Nesplácené úvěry a poplatky za špatné půjčky rostou. Náklady na financování však zůstávají nízké, přičemž méně než 20 % jeho velkoobchodního financování půjček je vázáno na dluh s pohyblivou úrokovou sazbou – takový, který by se rychle přizpůsobil výše, když Fed zvýší sazby.

Affirm má také polštář na ochranu marží, s širokým rozpětím mezi náklady na financování a poplatky, které účtuje obchodníkům – v rozmezí od 2.5 % do 15 % z prodejní ceny položky, v závislosti na době trvání půjčky a dalších faktorech.

Obchodníci

platit tyto sazby, protože BNPL může přinést příjmy, které by jinak nezískali, říká společnost. Affirm nedávno dosáhl 4.7% hrubé marže z příjmů, snížené o transakční náklady, výrazně nad svým dlouhodobým cílem 3% až 4%.

Analytik Morgan Stanley James Faucette zopakoval hodnocení Buy a cílovou cenu 80 dolarů poté, co se objevily zprávy od Applu, a tvrdil, že Affirm nabízí širší škálu BNPL půjček a může upravit jak své náklady na financování, tak obchodní poplatky, aby bylo možné spravovat prostřednictvím vyšších sazeb.

Přesto rychle rostoucí, nerentabilní akcie jako Affirm nyní nejsou v módě. Podle konsenzuálních odhadů Wall Street očekává, že společnost do roku 1.9 vygeneruje čisté ztráty v celkové výši 2024 miliardy dolarů. Analytik Wedbush David Chiaverini minulý týden zveřejnil hodnocení akcií pod nízkou výkonností a tvrdil, že společnost čelí těžké cestě k ziskovosti uprostřed tvrdší konkurence, zpomalování prodeje e-commerce a tlaku na marži.

Affirm stále není levná ve srovnání s konkurenty, jako je Block – ten druhý dosahuje osminásobku hrubého zisku oproti 10násobku u Affirm. „Zajímalo by mě, jaká je schopnost společnosti Affirm růst stejným tempem v prostředí, kde úvěry nejsou dobré,“ říká analytik MoffettNathanson Eugene Simuni.

Analytik Jefferies John Hecht vidí, že Affirm během příštího roku klesne na 15 dolarů. "Jsou lídrem na trhu, který by měl být vyspělým podnikem, a to není," říká s odkazem na nedostatek zisků společnosti Affirm po 10 letech podnikání.

Zatímco Affirm by medvědům určitě mohl vzdorovat, jiné platební akcie vypadají přesvědčivěji. PayPal klesl o 74 % ze svého 52týdenního maxima, nedávno se obchodoval kolem 80 USD. Očekává se, že společnost letos vydělá 3.88 dolaru v zisku na akcii a 4.81 dolaru v roce 2023. Odhaduje se 17.5násobek odhadů pro rok 2023, v souladu s

S&P 500Je
násobek.

PayPal má expozici vůči BNPL se svým produktem Pay in 4. Její aplikace se stala stálicí pro online nakupování, zatímco její aplikaci Venmo se daří pro platby peer-to-peer. PayPal se také snaží stát se kryptopeněženkou s kompletními službami, včetně kreditních karet spojených s kryptoměnami a převodů do jiných peněženek.

Analytik Mizuho Dan Dolev říká, že marže by se mohly zlepšit, protože se společnost znovu zaměří na své základní služby; vidí 50% růst akcií na 120 USD.

Visa a Mastercard mají určité problémy, včetně obnovy plateb souvisejících s přeshraničním cestováním. Tento segment je vysoce ziskový, a přestože během pandemie zaznamenal velký zásah, nyní se zotavuje. Obě sítě karet letos porážejí index S&P 500. Visa se obchoduje s 28násobným ziskem, zatímco Mastercard jde s 33násobkem, což odráží rychlejší růst.

Pokud jde o Apple, jeho služba BNPL je součástí iniciativy stát se plnohodnotnou digitální peněženkou nebo „super aplikací“ pro platby. Společnost plánuje financovat půjčky BNPL sama, přičemž na sebe bere spotřebitelské úvěrové riziko. Její bankovní partner,

Goldman Sachs Group

(GS), bude také hrát roli. Apple je již v našich životech všudypřítomný – v autech, na dlaních a na televizorech v obýváku. Přeměna iPhonu na platební aplikaci nemusí u společnosti s letošními odhadovanými tržbami 400 miliard USD a ziskem 101 miliard USD pohnout jehlou. Ale určitě to nebude bolet.

Napsat Carleton English ve společnosti [chráněno e-mailem]