Očekává se, že akcie Apolla porostou. Zde je Proč.

Apollo má však také jednu z největších úvěrových platforem s aktivy ve správě 373 miliard dolarů, podle květnové manažerské prezentace. Poskytla půjčky společnosti Hertz Global Holdings (HTZ), Bombardier, a

Nová pevnostní energie
,
podle svého webu.

Apollo, které mělo 513 miliard dolarů v AUM, má také nemovitostní a infrastrukturní fondy. 

Je to jeden z několika veřejně obchodovaných alternativních správců aktiv, mezi které patří

Carlyle Group

(CG), Blackstone (BX), TPG (TPG),

Blue Owl

(SOVA),

Správa Ares

(

ARES

), A

KKR

(KKR).

Akcie společnosti Apollo klesly o 35 % od doby, kdy v říjnu dosáhly maxima 79.96 USD. Skupina se ke čtvrtečnímu závěru propadla o 30 %. 

V lednu Apollo uzavřela svou fúzi se společností Athene Holdings, penzijní společností, která nabízí anuity. Athene má 246.1 miliardy $ celkových aktiv a 232.4 miliardy $ celkových pasiv, podle webových stránek společnosti.

Někteří očekávali, že dohoda přemění Apollo na pojišťovací společnost ze správce aktiv. Investoři se také obávali, že fúze Athene způsobí několikanásobný pokles ceny k zisku. Před několika lety se násobek PE společnosti Apollo obchodoval v náctiletém věku, ale nyní je zhruba na 7násobku ceny k zisku, řekl Hone.

"Zašlo to příliš daleko," řekl.

Přesto si Hone myslí, že dohoda Athene poskytne alternativnímu správci aktiv významný přínos.

Jedním z velkých zavedení bude Athene spuštění variabilní anuity, očekávané koncem tohoto roku, což bude její první produkt, který umožní investorům s vysokým čistým jměním přístup k fondům Apollo, uvedla mluvčí Athene.

Athene historicky zaznamenala minimální úvěrové ztráty a překonala výkonnost v obdobích, kdy úvěrové trhy zažívaly významný stres, řekl Hone. To znamená, že má předvídatelnější a nižší profil rizikové odpovědnosti ve srovnání se svými protějšky. 

Klíčový produkt společnosti Athene, anuity, „je větší poptávka, když sazby rostou,“ řekl Hone Barron je.

Apollo minulý týden vedl, během aktualizace investora, aby Athene poskytla do roku 5 asi 2026 USD za podíl na zisku souvisejícím se spreadem, neboli SRE, ale Hone si myslí, že se tak stane do roku 2023. (SRE představuje rozpětí mezi tím, co Athene vydělává na aktivech mínus to, co platí pojistníkům a platí v provozní náklady.)

Hone řekl, že výnosová síla Athene je investory podceňována. Asi 60 % Apollónových výdělků pochází od Athény.

„Obavy, které mají investoři ohledně odolnosti úvěrové knihy Athene, jsou přehnané a já vidím, že Athene je dobře vybavena, aby odolala recesi,“ uvedl Hone v e-mailové odpovědi na otázky. 

Po sloučení Athene se viditelnost zisků společnosti Apollo zlepšila; asi 90 % příjmů společnosti Apollo pochází z příjmů souvisejících s poplatky, neboli FRE, stejně jako SRE, uvádí se v poznámce.

FRE zahrnuje všechny výnosy založené na poplatcích za správu (a některé transakční poplatky) mínus provozní náklady. FRE je považovány za odolnější k výkyvům trhu a stabilnější než přenášený úrok.

Apollo má nejlepší pozici z alternativních správců aktiv.

Po odstranění hodnoty SRE, čisté rozvahy a čistého naběhlého výnosu se Apollo obchoduje pouze za 4násobek FRE po zdanění (bez kompenzace na základě akcií), uvedl Hone v poznámce.

Trh oceňuje Apollo's FRE na 7.80 USD, což je méně než u jeho protějšků. Pro srovnání, FRE ocenění KKR je téměř dvojnásobné než na 15.50 USD, zatímco Carlyle je na 23.30 USD, TPG je na 19.80 USD, Ares je 53.20 USD a Blackstone je 81.70 USD. 

Hone si myslí, že Athene má hodnotu 40 dolarů za akcii, ale akcie společnosti Apollo v pátek uzavřely na 52 dolarech. To znamená, že trh oceňuje všechny ostatní podniky společnosti Apollo, jako je její úvěrová pobočka, stejně jako její soukromé kapitálové a realitní fondy, na 12 dolarů za akcii, řekl Hone. 

Jednotka správy aktiv společnosti Apollo má „smysluplnější hodnotu než pojišťovna, a přesto trh říká, že tam není velká hodnota,“ řekl.

To představuje potenciál pro růst, řekl Hone, který má pro Apollo „překonaný výkon“ a cílovou cenu 86 dolarů.  

Napište Luise Beltranové na [chráněno e-mailem]