Akciové indexy uzavřely další ztrátový týden v nepříznivém únoru, kdy investoři pokračují v debatách o cestě ekonomiky a měnové politiky. Je to rozhodně zmatený výhled pro trh z fundamentální perspektivy se stejným množstvím dat na býčí a medvědí straně účetní knihy.
Informace mohou být interpretovány jako dobré nebo špatné zprávy, v závislosti na něčích sklonech a časovém rámci – silnější ekonomika by nyní mohla znamenat další zpřísnění Fedu a pozdější těžší pád do recese.
Je to dynamika, kterou spoluhlavní investiční ředitel Truist Advisory Services Keith Lerner nazývá „obráceným Tepperovým obchodem“ s odkazem na býčí předpověď učiněnou manažer hedgeového fondu David Tepper v roce 2010, že by se ekonomika zlepšila nebo Fed polevil, což trh posílilo v obou směrech.
Dnes je na výběr mezi slabší ekonomikou, která snižuje inflaci, ale zasahuje i do zisků firem, stahuje ceny aktiv dolů, nebo silnější ekonomikou, která nutí Fed ještě více zpřísňovat, aby zkrotil inflaci, a také stahuje ceny aktiv.
Čísla z minulého týdne dala investorům spoustu starostí: Indexy nákupních manažerů byly silnější, než se očekávalo, osobní příjmy a výdaje v lednu vzrostly, spotřebitelská nálada vzrostla na nejvyšší hodnotu za více než rok a data z pátečního rána ukázala lednová jádrová inflace vyšší, než se očekávalo a revize prosincového čísla směrem nahoru.
Projekt
Dow Jones Industrial Average
ztrácela půdu pod nohama čtvrtý týden v řadě a klesla o 2.99 %. The
Nasdaq Composite
klesl o 3.33 % a
S&P 500
klesl o 2.67%.
Bez váhy zásadních důkazů v jednom či druhém směru se vyplatí zkontrolovat, co říkají tabulky. Index S&P 500 vyrazil z brány v roce 2023, v lednu vzrostl téměř o 9 % a zaznamenal 17% zisk ze svého minima z poloviny října. To se shodovalo s poklesem výnosů dluhopisů, když obchodníci vsadili na rychlejší konec zvýšení sazeb.
Od té doby pracovní místa a inflace přišli v teplea výnosy dluhopisů opět začaly stoupat. Index S&P 500 v únoru klesl o více než 5 % a v pátek uzavřel na 3970, těsně nad svým 200denním klouzavým průměrem kolem 3940 – což je klíčová technická úroveň, která může fungovat jako podpora nebo odpor při rallye nebo poklesu. Prolomení pod to by znamenalo další úroveň podpory kolem 3800, říká Lerner, autorizovaný tržní technik.
500% pokles S&P 5 za poslední měsíc mu stále ponechává násobek přibližně 17.5násobku budoucích zisků. Rally od roku k dnešnímu dni byla tažena výhradně expanzí ocenění, přičemž předpokládané zisky ve stejném období klesaly. Tento násobek se přibližně rovná jeho průměru za poslední desetiletí, ale s podstatně větší nejistotou – a vyššími úrokovými sazbami – dnes.
Technický vzestupný trend v Desetiletá státní pokladnaVýtěžek zůstává nedotčen. Na 3.95 % v pátek se odrazila od svého 200denního klouzavého průměru dvakrát na začátku roku 2023 a brzy by mohla znovu otestovat své říjnové maximum 4.23 %, říká Lerner. To by jen zvýšilo tlak na ocenění akcií.
Zdá se, že základy a technické parametry souhlasí: Na současných úrovních S&P 500 prostě není tak přesvědčivý. Na stupnici tržní kapitalizace může být lepší hodnota, kde jsou indexy s malou a střední kapitalizací stále nad svými 50denními klouzavými průměry a ocenění jsou levnější.
Napsat Nicholas Jasinski ve společnosti [chráněno e-mailem]