Příští týden se očekává další obrovské zvýšení sazeb Fedu – a pak se život Powellovi zkomplikuje

„Listopadové rozhodnutí je zámek. No, byl bych na zemi, kdyby nedosáhli 75 bazických bodů,“ řekl Jonathan Pingle, hlavní americký ekonom UBS.

Rozhodnutí Fedu přijde ve středu ve 2 hodin po dvou dnech jednání mezi členy Federálního výboru pro volný trh.

To, co se stane na tiskové konferenci předsedy Fedu Jerome Powella o půl hodiny později, bude ještě napjatější.

Pozornost se zaměří na to, zda Powell dá trhu signál o plánech na menší růst své referenční úrokové sazby v prosinci.

„Dot plot“ projekce úrokových sazeb Fedu, zveřejněná v září, již počítala se zpomalením na půlbodové zvýšení sazeb v prosinci, po němž následovalo čtvrtbodové zvýšení na začátku roku 2023.

Trh očekává signály o změně politiky a mnozí si myslí, že Powell využije své tiskové konference, aby naznačil, že pomalejší tempo růstu úrokových sazeb skutečně přichází.

A Příběh Wall Street Journal z minulého týdne oznámili, že někteří představitelé Fedu nemají zájem udržet rostoucí sazby o 75 bazických bodů na zasedání. To, spolu s poznámkou prezidentky Fedu v San Francisku Mary Dalyové, že Fed musí začít mluvit o zpomalení tempa růstu, bylo považováno za znamení zpomalení, které přijde na akciových a dluhopisových trzích.

"Nikdo nechce přijít pozdě na pivot party, takže náznak stačil," řekl Ian Shepherdson, hlavní ekonom společnosti Pantheon Macroeconomics.

Luke Tilley, hlavní ekonom Wilmington Trust, řekl, že si myslí, že Powell signalizuje menší zvýšení sazeb v prosinci tím, že se zaměří na některé dobré zprávy o mzdové inflaci, které byly zveřejněny dříve v pátek.

Došlo k jasnému zpomalení růstu mezd v soukromém sektoru, řekl Tilley.

Viz: Tlaky na mzdy ve třetím čtvrtletí v USA se ze zvýšených úrovní trochu ochladily

Ale problém s tím, že Powell signalizoval, že letos našel výstupní rampu z velkého zvýšení sazeb, je ten, že členové jeho výboru možná nejsou připraveni signalizovat pokles, řekl Pingle z UBS. Argumentoval tím, že údaje o inflaci, které byly napsány v září, nedají představitelům Fedu žádnou důvěru, že ochlazení cenových tlaků je na obzoru.

Viz: Americká inflace je stále horká, ukazuje klíčový cenový ukazatel PCE

Další starostí Powella je, že budoucí data nemusí spolupracovat.

Před příštím politickým zasedáním Fedu ve dnech 13.–14. prosince existují dvě zprávy o zaměstnanosti a dvě zprávy o inflaci spotřebitelských cen.

Takže Powell možná bude muset obrátit kurz.

„Pokud se předem zavážete a data vás udeří do hlavy – pak to nemůžete dodržet,“ řekl Stephen Stanley, hlavní ekonom Amherst Pierpont Securities.

To byl vzor Fedu celý rok, poznamenal Stanley. Teprve v březnu se Fed domníval, že jeho terminální sazba nebo maximální referenční sazba nevzroste nad 3 %.

I když Fed může chtít zpomalit tempo zvyšování sazeb, nechce, aby trh snižoval velikost růstu sazeb jako signál, že se blíží snížení sazeb. Někteří analytici se však domnívají, že první snížení ve skutečnosti přijde brzy poté, co Fed sníží velikost růstu svých sazeb.

Obecně řečeno, Fed chce, aby finanční podmínky zůstaly restriktivní, aby vytlačil život z inflace.

Pingle řekl, že očekává, že prezidentka Fedu Kansas City Esther Georgeová bude formálně nesouhlasit ve prospěch pomalejšího tempa zvyšování sazeb.

Mezi ekonomy narůstá neshoda ohledně „vrcholu“ nebo „koncové rychlosti“ tohoto turistického cyklu. Fed nastavil terminální sazbu v rozmezí 4.5–4.75 %. Někteří ekonomové se domnívají, že koncová sazba by mohla být nižší. Jiní si myslí, že sazby půjdou nad 5 %.

Ti, kteří si myslí, že se Fed zastaví pod 5 %, mají tendenci mluvit o recesi, přičemž rychlé tempo zvyšování Fedu „něco rozbíjí“. Ti, kteří vidí sazby nad 5 %, si myslí, že inflace bude mnohem trvalejší.

Nakonec Stanley z Amherst Pierpont zastává názor, že data nebudou rozhodujícím faktorem. „Odpověď na otázku, co nutí nebo umožňuje Fed zastavit, pravděpodobně nepochází z dat. Odpovědí bude, že Fed má v úmyslu pozastavit se,“ řekl.

Fed „směřuje k tomuto okamžiku pravdy, kdy má velmi napjaté trhy práce a velmi vysokou inflaci, a Fed vystoupí a řekne: 'OK, jsme připraveni se zde zastavit.' “

"To mi přijde, že to bude pro trh velmi volatilní období," dodal.

Termínové trhy fondů Fed jsou již volatilní a obchodníci před dvěma týdny dosáhli terminálního kurzu nad 5 % a nyní vidí terminálový kurz 4.85 %.

Za měsíc říjen výnos z 10letého státního dluhopisu
TMUBMUSD10Y,
4.016%
stabilně rostly nad 4.2 %, než v posledních dnech změkly na 4 %.

"Když se blížíte ke konci, každý pohyb se opravdu počítá," řekl Stanley.