Analýza potenciálu růstu dividend společnosti Cummins

Rekapitulace z květnových výběrů

Na základě cenové návratnosti dosáhlo modelové portfolio dividendových růstových akcií (-6.5 %) pod výkonnost indexu S&P 500 (-6.4 %) o 0.1 % a na základě celkové návratnosti modelové portfolio (-6.3 %) zaostalo za indexem S&P 500 ( -6.0 %) o 0.3 %. Nejvýkonnější akcie vzrostly o 9 %. Celkově 17 z 30 akcií s dividendovým růstem překonalo index S&P 500 od 27. května 2022 do 27. června 2022.

Metodika pro toto modelové portfolio napodobuje styl „All Cap Blend“ se zaměřením na růst dividend. Vybrané akcie získávají atraktivní nebo velmi atraktivní rating, generují pozitivní volný peněžní tok (FCF) a ekonomické zisky, nabízejí aktuální dividendový výnos > 1 % a mají více než 5letou historii nepřetržitého růstu dividend. Toto modelové portfolio je určeno pro investory, kteří jsou více zaměřeni na dlouhodobé zhodnocení kapitálu než na běžné příjmy, ale přesto oceňují sílu dividend, zejména rostoucích.

Doporučený sklad od června: Cummins
CMI
Inc. (CMI)

Cummins Inc. (CMI) je hlavní akcie z červnového portfolia modelů pro růst dividend. V listopadu 2018 jsem udělal z Cummins Long Idea a od té doby akcie vzrostly o 32 % ve srovnání se ziskem 41 % pro S&P 500. CMI stále nabízí vynikající riziko/odměnu.

Společnost Cummins za posledních pět let zvýšila tržby o 7 % ročně a čistý provozní zisk po zdanění (NOPAT) o 6 % ročně. Marže NOPAT společnosti Cummins klesla z 8.6 % v roce 2016 na 8.4 % za posledních dvanáct měsíců (TTM), zatímco obraty investovaného kapitálu se zlepšily z 1.4 na 1.5. Rostoucí obraty investovaného kapitálu způsobily návratnost investovaného kapitálu (ROIC) společnosti Cummins z 12 % v roce 2016 na 13 % oproti TTM. Ekonomické zisky společnosti, skutečné peněžní toky podniku, vzrostly za stejnou dobu ze 793 milionů USD na 1.2 miliardy USD.

Přestože výpadky související s pandemií přispěly k 22% meziročnímu (meziročnímu) poklesu NOPAT v roce 2020, TTM NOPAT společnosti je o 14 % nad úrovněmi z roku 2020.

Obrázek 1: Cummins' NOPAT & Revenue od roku 2016

FCF překračuje dividendy o širokou marži

Společnost Cummins v každé z minulosti zvýšila svou dividendu 13 let. Společnost zvýšila svou pravidelnou dividendu ze 4.21 USD/akcii v roce 2017 na 5.60 USD/akcii v roce 2021, neboli 7 % ročně. Současná čtvrtletní dividenda při anualizaci se rovná 5.80 USD/akcii a poskytuje dividendový výnos 3.0 %.

Ještě důležitější je, že silný volný peněžní tok (FCF) společnosti Cummins snadno převyšuje rostoucí výplaty dividend společnosti. Od roku 2017 do roku 2021 je kumulativních 7.1 miliardy USD (26 % současné tržní kapitalizace) společnosti Cummins v FCF téměř dvojnásobek vyplacených dividend ve výši 3.8 miliardy USD, podle obrázku 2. Během TTM společnost vygenerovala 1.5 miliardy USD v FCF a vyplatila 819 USD milionů na dividendách.

Obrázek 2 také ukazuje, že FCF společnosti Cummins ve čtyřech z posledních pěti let výrazně překročila výplatu dividend.

Obrázek 2: Volný peněžní tok
PRŮTOK2
vs. pravidelné výplaty dividend

Společnosti s FCF výrazně nad výplatou dividend poskytují kvalitnější příležitosti k růstu dividend, protože vím, že společnost generuje hotovost na podporu vyšší dividendy. Na druhou stranu, dividendě společnosti, kde FCF v průběhu času nedosahuje výplaty dividend, nelze věřit, že poroste nebo dokonce udrží svou dividendu kvůli nedostatečnému volnému peněžnímu toku.

Cummins má vzestupný potenciál

Při současné ceně 201 USD/akcii má CMI poměr ceny a ekonomické účetní hodnoty (PEBV) 0.8. Tento poměr znamená, že trh očekává, že NOPAT společnosti Cummins trvale klesne o 20 %. Toto očekávání se zdá být příliš pesimistické pro společnost, která za posledních pět let vzrostla NOPAT o 6 % ročně.

Pokud marže společnosti Cummins NOPAT vzroste na 9 % (průměr za tři roky oproti 8 % TTM) a společnost poroste NOPAT o pouhá 4 % ročně po dobu příští dekády, akcie by dnes měly hodnotu 325+ USD/akcii – 62 % vzhůru nohama. Podívejte se na matematiku za opačným scénářem DCF.

Pokud by společnost rostla NOPAT více v souladu s historickými tempy růstu, akcie mají ještě větší růst. Přidejte 3.0% dividendový výnos společnosti Cummins a historii růstu dividend a je jasné, proč je tato akcie v červnovém portfoliu modelu akcií s růstem dividend.

Kritické detaily nalezené ve finančním podání technologií Robo-Analyst společnosti My Firm

Níže jsou podrobnosti o úpravách, které provádím na základě zjištění Robo-Analyst v Cummins' 10-K a 10-Q:

Výkaz zisku a ztráty: Provedl jsem úpravy ve výši 666 milionů USD s čistým dopadem odstranění 108 milionů USD z neprovozního příjmu (<1 % z příjmů).

Rozvaha: Udělal jsem 6.6 miliardy dolarů v úpravách pro výpočet investovaného kapitálu s čistým poklesem o 477 milionů dolarů. Nejvýznamnější úpravou byla 1.6 miliardy USD (9 % vykázaných čistých aktiv) v ostatním úplném výsledku.

Ocenění: Provedl jsem úpravy ve výši 8.4 miliardy USD s čistým efektem snížení hodnoty pro akcionáře o 2.6 miliardy USD. Nejpozoruhodnější úpravou hodnoty pro akcionáře byla přebytečná hotovost ve výši 2.0 miliardy USD. Tato úprava představuje 7 % tržní hodnoty společnosti Cummins.

Zveřejnění: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler a Brian Pellegrini nedostávají žádnou odměnu za to, aby psali o nějaké konkrétní akci, stylu nebo tématu.