Často přehlížené ekonomické opatření signalizuje vážné problémy, které nás čekají

Ekonomika ve čtvrtek vyslala nenápadný signál, že se blíží recese – a že Federální rezervní systém by mohl udělat politickou chybu, když se bude nadále snažit věci zpomalit.

Podle konferenčního výboru Přední ekonomické ukazatele index, podmínky se v září zhoršily, když měřidlo kleslo o 0.4 % oproti předchozímu měsíci a kleslo o 2.8 % za šestiměsíční období.

"Americký LEI v září opět klesl a jeho přetrvávající klesající trajektorie v posledních měsících naznačuje, že recese je stále pravděpodobnější před koncem roku," řekl Ataman Ozyildirim, vrchní ředitel pro ekonomiku v Conference Board. Ozyildrim poznamenal, že slabost indexu byla „rozšířená“, protože vysoká inflace, zpomalující se obraz pracovních míst a přísnější úvěrové podmínky tlačí na ekonomiku.

Index se dívá dopředu pomocí 10 metrik, které zahrnují odpracované hodiny ve výrobě, nároky v nezaměstnanosti, stavební povolení, indexy akciového trhu a kreditní spready.

Normálně se LEI nepovažuje za hlavní datový bod. Nejde nutně o to, že by měření nebylo dobrým snímkem ekonomiky, ale spíše o to, že datové body, které do indexu vstupují, jsou již známé, takže není mnoho nových informací.

V současných podmínkách má však index větší význam, protože přichází v době, kdy se Federální rezervní systém snaží dále utáhnout šrouby růstu ve snaze snížit přebujelou inflaci.

To vyvrací obecný historický trend, kdy Fed obvykle uvolňuje politiku, když se výhled zhorší. Představitelé Fedu však zdůrazňují, že pokud jde o zvyšování sazeb, ještě zdaleka neskončili.

"Přešli jsme z Fedu, který bylo příliš snadné na to, abychom byli nezodpovědně přísní," řekl Joseph LaVorgna, hlavní ekonom SMBC Capital Markets a bývalý hlavní ekonomický poradce tehdejšího prezidenta Donalda Trumpa. „Když tento koš signalizuje slabost, kterou ukazuje, Fed obvykle nezvyšuje sazby. Ale v tomto případě to není jen agresivní zvyšování sazeb, ale také závazek pokračovat ve zvyšování sazeb.

Výzkum LaVorgny ukazuje, že v předchozích poklesech předstihových ukazatelů Fed vždy snižoval sazby nebo ve stejnou dobu pozastavoval. Stalo se tak na začátku roku 2020, finanční krize v roce 2008 a recese na počátku 21. století – kromě mnoha dalších hospodářských propadů.

Obává se, že naléhání Fedu na zpřísnění politiky bude mít před sebou ještě horší výsledky.

„Zpoždění v politice znamenají, že plné účinky akcí Fedu ještě nebyly zcela pociťovány. Je znepokojivé, že Fed neskončil,“ uvedla LaVorgna v poznámce pro klienta.

LaVorgna není sám ve svém přesvědčení, že Fed přehání své úsilí o utlumení inflace, která se nadále pohybuje na nejvyšších úrovních od počátku 1980. let.

V nedávný rozhovor CNBCGenerální ředitel Starwood Capital Group Barry Sternlicht uvedl, že centrální banka riskuje „neuvěřitelné pohromy, pokud budou pokračovat ve svých akcích, a to nejen zde, po celém světě“. Goldman Sachs CEO David Solomon, JPMorgan Chase Generální ředitel Jamie Dimon a zakladatel Amazonu Jeff Bezos v posledních dnech všichni vyjádřili obavy o recesi, která je před námi, ačkoli nezmínili kroky Fedu.

Nicméně prezident Philadelphia Fed Patrick Harker ve čtvrtek řekl, že si to myslí centrální banka má stále co dělat než se to uklidní, protože řekl, že v boji proti inflaci viděl „neuspokojivý nedostatek pokroku“.

„To, co skutečně potřebujeme vidět, je trvalý pokles řady inflačních indikátorů, než upustíme od zpřísňování měnové politiky,“ řekl úředník centrální banky, který je členem Federálního výboru pro volný trh, který nehlasuje.

Doposud údaje o inflaci skutečně nebyly na straně Fedu.

Kromě typických hlavních metrik, jako je index spotřebitelských cen a preferovaný cenový index výdajů na osobní spotřebu Fedu, Cleveland Fed CPI „pevné ceny“. meziročně vzrostly v září o 8.5 % ze 7.7 % v srpnu. Opatření se zaměřuje na položky, jako je nájemné, cena jídla mimo domov a náklady na rekreaci.

Inflace v oblasti služeb byla podle Trading Economics obzvláště nepříjemná, v září vzrostla o 7.4 % na 12měsíční bázi, ze 6.8 % v srpnu. Stalo se tak, když se ekonomika po velkou část éry Covid vrátila zpět ke službám z vysoké poptávky po zboží.

Kritici však tvrdí, že Fed sleduje příliš mnoho zpětných datových bodů. Ale politici také bojují proti inflačním očekáváním, která zatímco nyní klesá, by mohla být vyšší zejména nyní, kdy ceny benzínu opět rostou.

„Výzvou pro Fed je, že jsme neviděli, že by vedly skutečné hlavní ukazatele v tom smyslu, že inflace stále zůstávala trvale zvýšená tváří v tvář těmto předstihovým ukazatelům, které by naznačovaly opak,“ řekl Jeffrey Roach, hlavní ekonom LPL Financial. .

Podle Roacha je jediným světlým bodem to, že finanční trhy by mohly být blízko ceny ve všech škodách způsobených vyššími sazbami a inflací. Pokračující pokles LEI by také mohl dát Fed důvod ke zpomalení tempa zvyšování sazeb. Roach očekává, že Fed v listopadu posílí o dalších 0.75 procentního bodu a poté v prosinci zpomalí na 0.5 bodu, což není očekávání trhu.

"Stručně řečeno, tato zpráva pravděpodobně nic nemění na listopadové schůzce," řekl Roach. "Můžete však namítnout, že to vytváří důvod pro přeřazení dolů v prosinci."