Jedna strana obchodu – krátká pozice ve společnosti kina, o které Chanos hovořil v úterý v televizním rozhovoru – by neměla být žádným překvapením. Chanos, kterému se připisuje odhalení některých z nich účetní záležitosti který vedl k bankrotu Enronu v roce 2001, je známý tím, že našel akcie, které mají klesnout.
Akcie AMC se zdají být vhodným cílem pro krátké prodejce. Společnost nevydělává peníze a její zhruba 10 miliard dolarů tržní kapitalizace je větší, než tomu bylo před tím, než pandemie zdevastovala filmový byznys v roce 2020.
Ale Chanos nejsou jen krátké akcie AMC. Drží také preferované akciové jednotky AMC – preferované akcie, které se začaly tento týden obchodovat pod symbolem „APE“.
Jednotky APE, distribuované jako dividenda držitelům kmenových akcií AMC, mají mít stejný ekonomický a hlasovací podíl jako běžné akcie. Přesto se tato dvě aktiva prodávají za velmi odlišné ceny, i když jsou v podstatě ekvivalentní.
Akcie APE se začaly obchodovat za přibližně 7 USD. V úterý se obchodovaly dolů na přibližně 5.22 USD, zatímco akcie AMC zůstaly na úrovni přibližně 11 USD.
Tato cenová mezera a potenciál jejího zmenšení je to, co přilákalo Chanosův zájem. Jeho firma nereagovala na žádost o vyjádření k obchodu nebo jeho rizikům.
Zdá se, že hlavním nebezpečím je likvidita a načasování. Akcie APE se neobchodují tolik jako akcie AMC, takže vyložení velkého množství APE by mohlo výrazně posunout cenu. To by ztěžovalo využití, pokud by se cena akcií APE pohybovala blízko ceně běžných akcií AMC. A co víc, krátký prodejce akcií AMC by mohl z různých důvodů uzavřít svou pozici. Cena za to může být daleko od místa, kde se obchodují jednotky APE.
Přesto, pokud má investor nebo obchodník žaludek, kapitál a trpělivost provést arbitráž, měla by se mezera APE/AMC teoreticky časem uzavřít. Ve středu byly akcie AMC asi 9.50 USD, zatímco jednotky APE byly asi 7.30 USD. Současná mezera je 2.20 USD, což představuje pár babek zisku dostupného při nízkém, ale nenulovém riziku.
Proč AMC vůbec vydalo jednotky APE, je dobrá otázka. Zdá se, že je to kývnutí na obchodníky s memy a na film Vzestup planety opic. Obchodování s opicemi volně odkazuje na myšlenku, že pokud se jednotlivci spojí, jsou dostatečně silní na to, aby upalovali short sellery – hráče na trhu, kteří prodávají vypůjčené akcie a doufají, že je později odkoupí za nižší cenu.
Zdá se, že strategie silnějšího spolu v nedávné minulosti fungovala. Meme obchodníci zaměřující se na společnosti jako např
GameStop
(GME) způsobily v posledních letech několik epických krátkých squeezů.
Stlačování je to, co se stane, když jsou prodejci nakrátko nuceni krýt pozice – možná proto, aby omezili rostoucí ztráty – což vede k cenovým špičkám podkladových akcií, které nelze snadno vysvětlit fundamenty společnosti.
Například v březnu bylo asi 20 % akcií dostupných pro obchodování v AMC vypůjčeno a prodáno nakrátko. To je zhruba 10násobek průměrného krátkého úroku v an
S&P 500
skladem. Prodejci nakrátko, spěchající ke krytí, mohli být součástí důvodu, proč akcie během dvoutýdenního období během tohoto měsíce vyskočily na zhruba 21 dolarů za akcii z 8 dolarů.
Connor Smith přispěl k tomuto článku.