AlphaTrAI Quant říká, že staré gardy budou trpět paritou rizika

(Bloomberg) — V době rostoucích sazeb není na Wall Street nouze o lidi, kteří bijí na poplach na systematický obchod známý jako parita rizika.

Nejčtenější z Bloombergu

Ale ne každý má skutečné každodenní zkušenosti s provozováním strategie vyváženého portfolia, kterou popularizoval Ray Dalio.

Max Gokhman z AlphaTrAI Inc. ano – a nyní nabádá své kolegy, aby diverzifikovali své sázky, protože akcie a dluhopisy se v nové jestřábí éře politiky Federálních rezerv dostávají pod tlak.

Gokhman, hlavní investiční ředitel firmy se sídlem v San Diegu, se připojil k podcastu „What Goes Up“, aby prodiskutoval to vše a ještě více, včetně svých poznatků ze zasedání Fedu a hrozících geopolitických rizik.

Níže jsou zhuštěné a lehce upravené nejdůležitější body konverzace. Klikněte sem a poslechněte si celý pořad a přihlaste se k odběru na Apple Podcasts, Spotify nebo kdekoli, kde posloucháte.

Otázka: Je možné, že vidíme souběžnou slabost na dluhopisových i akciových trzích a jak to hrajete?

Odpověď je ano. Myslím, že je to pravděpodobné – to je vlastně můj základní případ, že budeme svědky oslabení akcií alespoň po určitou část tohoto roku. Myslím, že nakonec budeme o něco výše, než kde jsme začali v roce 22, ale pravděpodobně uvidíme býčí korekci a také uvidíme růst sazeb.

Myslím si, že se dočkáme návratu tohoto sekulárního prostředí rostoucích sazeb a to skutečně představuje výzvu nejen pro 60/40, ale i věc, která nahradila 60/40 u mnoha institucionálních portfolií, což je parita rizika. A i když vám lidé s rizikovou paritou řeknou, že je to velmi sofistikované, protože předtím používali strategie rizikové parity, mohu vám říci, že obecně řečeno stále spoléhá na klíčovou koncepci dluhopisů, které rostou, když akcie klesají, a sazby a trvání. riziko diverzifikuje akciové riziko. Pokud tomu tak již není, musíte vytvořit něco jiného.

Příběh pokračuje

Bude opravdu důležité být dynamičtější, pokud jde o třídy aktiv. Koncept vyváženého portfolia je tedy opravdu důležitý. Pokud to rozložíme na jeho stavební kameny, je to rizikové aktivum, které může stoupat a produkovat kapitálové zisky, a pak diverzifikující aktivum, které možná produkuje trochu příjmu a stabilní výnosy, ale primárně slouží k zajištění rizikového aktiva. Takže jaké jsou tyto dvě složky, myslím, že to bude do budoucna dynamičtější.

A nové strategie do každého počasí si s těmito koncepty budou hrát. Mohou držet akcie a dluhopisy jako současné strategie. Mohou také držet určité množství komodit, jako to dělají některé strategie na bázi rizikové parity. Ale mohou mít v různých bodech úplně jiné věci. Mohou ve skutečnosti držet určité množství kryptoměn a určité množství půjček a určité množství akcií. A tyto třídy aktiv se budou muset nadále měnit. Bude to trochu strategie hudebních židlí.

A vím, že to zní mnohem komplexněji, než to je, ale nešťastným vedlejším produktem naší reality je, že se věci časem stávají složitějšími. A pokud se budete držet svých tradičních přístupů, myslím si, že máte větší pravděpodobnost, že budete dlouhodobě trpět a nedosáhnete svých cílů jako institucionální investor.

Otázka: Můžete stručně probrat své poznatky ze zasedání Fedu a myslíte si, že trh správně interpretuje Powella?

A: Jen se podívejte na akci, kterou jsme zažili hned po schůzce – měli jsme opravdu velký pokles, pak jsme přes noc začali klesat dále, pak jsme se vrátili nahoru. Nemyslím si, že Powell řekl něco skutečně dramaticky nového. Zdálo se mi, že je jen naděje pryč – taková byla první reakce. Jako, OK, Powellův vklad je mimo peníze, může být úplně mimo stůl.

Když si vzpomenete na příklad tréninkových kol – skoro to vypadalo, že vezmete své děti, pošlete je z kopce a ony se začnou opravdu kývat a myslí si, že spadnou, nakonec začnou šlapat a jsou jako, "Ach, podívej se na mě, už jdu." Ale v žádném okamžiku mi Powell nic neřekl, to bylo jiné, to bylo neočekávané. Odvedli opravdu dobrou práci při telegrafování toho, co se chystali udělat. Nemělo být překvapením, že Fed řekl: 'Jo, v březnu zvýšíme, ukončíme QE a podíváme se na zpřísnění.' To je asi to, co by podle mě měl každý očekávat.

Otázka: Jaká jsou některá geopolitická rizika, o kterých přemýšlíte?

A: Jedna věc, kterou víme o Rusku, je, že v zimě bývá nejagresivnější, protože řídí topnou energii pro Evropu. To je jedna z oblastí, kde je hezké, že jsem se narodil a vyrůstal v této zemi, protože skutečně mohu poslouchat Putina v ruštině a používá velmi barvitý jazyk – řeknu to tak. Mluví o tom, jak může v podstatě zmrazit všechny lidi v Evropě, a je na tom něco pravdy. A to je důvod, proč nikdy neuvidíte, že by vyšly velmi smysluplné sankce. Největší starostí Putina samozřejmě je, že se Ukrajina nějakým způsobem stane součástí NATO. Takže to je ten hazard a riziko. Myslím si, že konflikt tam je, bohužel, pravděpodobný, pokud jde o kinetický konflikt, protože na obou stranách máte jen tento sud s prachem. A i když je zima, je velmi suchá v tom smyslu, že by ji cokoli mohlo zažehnout.

Myslím, že pro trhy to nebude tak velké riziko jako to, co se děje dále na východě. Tam vážně přemýšlím o Číně a Tchaj-wanu. Myslím si, že Tchaj-wan má možná nejlepší obranné síly ze všech malých národů a tato obranná síla se nazývá TSMC. Taiwan Semiconductor je tedy pravděpodobně tím nejlepším odstrašujícím prostředkem, protože je tak zásadní pro všechny ostatní národy po celém světě, že si nikdo nemůže dovolit riskovat, že Čína převezme TSMC.

Tohle byl jen vrchol. Kliknutím sem si poslechnete celý podcast.

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP