Ruský cenový strop ropy by zamkl stodolu po zavření dveří

Řada vlád prosazuje omezení ceny ropy, kterou jim Rusko prodává, aby je potrestalo za ukrajinskou invazi. (O: Jak se rusky říká 'ukrajinská invaze'? A: 'Sibiř') Myšlenka je taková, že snížení jejich příjmů z ropy je přiměje k tomu, aby se dostavili k jednacímu stolu. Bohužel se zdá být pravděpodobné, že bude mít malý nebo žádný účinek vzhledem ke struktuře návrhu a povaze trhu s ropou.

V dubnu IEA spekulovala, že Mayova ruská produkce by mohla klesnout o 2.5 mb/d kvůli sankcím, formálním nebo jiným, ale realita ukázala mnohem méně, možná 1 mb/d. Trhy s ropou jsou zaměnitelné, a přestože je to nepochybně otravné a dokonce nákladné – některé ruské prodeje byly údajně zlevněny o 30 USD/barel – trh má dlouhou historii přesouvání dodávek k novým zákazníkům. Neinformovaní pozorovatelé jsou skutečně někdy šokováni, když slyší, že americký dovoz například ze Saúdské Arábie v daném měsíci prudce klesl nebo vzrostl, aniž by si byli vědomi, že takové výkyvy jsou běžné.

Během ropné krize v roce 1973 byl světový obchod s ropou převážně kontrolován Sedmi sester, které přesunuly zásoby tak, aby žádný daný národ nepřiměřeně netrpěl. V roce 1990, kdy byla irácká a kuvajtská ropa mimo trh, se cena sotva pohnula, protože spotový trh efektivně přerozděloval zásoby. Představitel IEA později na semináři MIT řekl, že Turecko, které bylo hlavním dovozcem irácké ropy, požádalo organizaci o pomoc v rámci systému nouzového sdílení (který tehdy nebyl a nikdy nebyl formálně uplatněn) a organizace se nacházela zásobování pro ně. Ale ropa byla na americkém pobřeží Mexického zálivu a byla k dispozici za okamžitou cenu – plus doprava do Turecka. Turci se rozhodli, že by mohli nakoupit spotovou ropu na středomořském trhu a zachránit lodní dopravu.

Stejně jako evropské sankce proti nákupům ruské ropy by i nyní navrhovaný cenový strop nenabyl účinnosti okamžitě, ale později v tomto roce. Přestože se ceny ropy v posledních dnech odrazily od poklesu z minulého týdne, očekává se, že tržní rovnováha se bude v tomto i příštím čtvrtletí nadále zlepšovat, částečně kvůli slabší poptávce, ale hlavně kvůli mírnému zvýšení nabídky ze strany OPEC+ a většímu nárůstu z nečlenských zemí. OPEC, včetně Kanady, Guyany a USA Poslední zpráva o ropném trhu IEA předpovídá nárůst zásob v druhé polovině roku 2022 v řádu asi 1.5 mb/d, neboli téměř 300 milionů barelů, což je dost na to, aby se zásoby dostaly na ' normální úrovně, jak ukazuje obrázek níže. (Obrázek ukazuje pouze inventáře OECD a předpokládám, že přibližně polovina vytvořeného inventáře jde do OECD.)

Dalším aspektem, který veřejnost jen těžko chápe, je, že ceny nereagují pouze na tržní fundamenty, ale také na očekávání, konkrétně obchodníků s ropou. Cena vzrostla ne proto, že ruská nabídka v dubnu a květnu poklesla, ale proto, že obchodníci očekávali, že EU uvalí sankce na ruskou ropu a to by dále snížilo jejich export, jak bylo zmíněno. Až budou sankce plně účinné, bude cenová reakce daleko v minulosti a stejně tak pravděpodobně dojde k efektu „nakupujte podle pověsti, prodávejte podle zpráv“.

Jak ale ukázaly poslední dny, stále více se zdá, že dopad na ruské dodávky byl přeceňován, a až budou sankce plně uplatněny, trh se již dávno přizpůsobí. Obavy, že ceny ropy půjdou koncem tohoto roku na 150 nebo 200 dolarů za barel, se zdají být založeny mnohem více na očekávání, že dopad sankcí bude v té době nulový, ale tento kůň je již venku ze stodoly, vyhrál svůj dostih a byl poražen. stud. V nadcházejících dnech a týdnech budou svědky divokých výkyvů cen se zprávami z Ruska, Blízkého východu, Libye, Venezuely, Íránu (a jednání o JCPOA), ale zdá se, že současný cenový trend je klesající, období napjatosti trhu již dříve uplynulo. , jak ukazuje výše uvedený obrázek.

Co přinese příští rok? Nejistota a volatilita. Také počasí, ekonomický růst, politické potíže a smrt mnoha známých osobností. Vše předpovězeno s důvěrou.