Plán kvalitní výkonné společnosti snižuje riziko investic do PACCAR Inc.

Tři nové akcie zpřístupnily listopadové Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio členům od 16. listopadu 2022.

Rekapitulace z říjnových výběrů

Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+10.0 %) zaostal za indexem S&P 500 (+10.5 %) od 14. října 2022 do 14. listopadu 2022. Nejvýkonnější akcie v portfoliu vzrostly o 23 %. Celkově osm z 15 akcií Exec Comp Aligned with ROIC překonalo index S&P 500 od 14. října 2022 do 14. listopadu 2022.

Toto modelové portfolio zahrnuje pouze akcie, které získávají atraktivní nebo velmi atraktivní hodnocení a sladí odměny vedoucích pracovníků se zvyšující se ROIC. Myslím, že tato kombinace poskytuje jedinečně dobře prověřený seznam dlouhých nápadů, protože návratnost investovaného kapitálu (ROIC) je primární hnací silou tvorby hodnoty pro akcionáře.

Novinka pro listopad: PACCAR Inc.

PACCAR Inc. (PCAR) je hlavní akcie v listopadovém Exec Comp Zarovnané s ROIC Model Portfolio. V červenci 2020 jsem udělal z PCAR dlouhý nápad jako jednu z mých akcií „See Through the Dip“. Od té doby akcie vzrostly o 30 % ve srovnání s 22% ziskem pro S&P 500.

Přestože zisky společnosti PACCAR během pandemie klesly, čistý provozní zisk po zdanění (NOPAT) vyletěl za posledních dvanáct měsíců (TTM) na historická maxima. Společnost PACCAR od roku 5 zvýšila tržby o 9 % a NOPAT o 2011 % ročně. Marže společnosti NOPAT vzrostla ze 6 % v roce 2011 na 9 % oproti TTM, zatímco návratnost investovaného kapitálu (ROIC) vzrostla ze 17 % na 21 % za stejnou dobu.

Obrázek 1: Výnosy a NOPAT společnosti PACCAR: 2011 – TTM

Kompenzace vedoucích pracovníků správně sladí pobídky

Plán odměňování vedoucích pracovníků společnosti PACCAR uvádí do souladu zájmy vedoucích pracovníků a akcionářů tím, že vyplácení odměn založených na vlastním kapitálu a hotovosti váže na tříletou cílovou návratnost kapitálu, která je podobná mému výpočtu návratnosti investovaného kapitálu (ROIC).

Zahrnutí návratnosti kapitálu jako výkonnostního cíle společnosti pomohlo vytvořit hodnotu pro akcionáře prostřednictvím rostoucí ROIC a ekonomických výnosů. ROIC společnosti PACCAR se oproti TTM zlepšila ze 14 % v roce 2016 na 21 % a ekonomické zisky společnosti vzrostly za stejné období ze 735 milionů USD na 1.8 miliardy USD.

Obrázek 2: ROIC společnosti PACCAR: 2016 – TTM

PCAR je podhodnocený

Při současné ceně 104 USD/akcii má PCAR poměr ceny a ekonomické účetní hodnoty (PEBV) 0.9. Tento poměr znamená, že trh očekává, že NOPAT společnosti PACCAR trvale klesne o 10 %. Toto očekávání se zdá být příliš pesimistické pro společnost, která od roku 9 vzrostla NOPAT o 2011 % ročně.

Pokud marže NOPAT společnosti PACCAR klesne na 8 % (ve srovnání s marží TTM 9 %) a tržby společnosti porostou v příštích 5 letech ročně jen o 10 %, akcie by dnes měly hodnotu 130 USD/akcii – 25% nárůst. V tomto scénáři by NOPAT společnosti PACCAR v příštím desetiletí rostl pouze o 6 % ročně (ve srovnání s 9 % od roku 2011). Podívejte se na matematiku za tímto obráceným scénářem DCF. Pokud by společnost rostla NOPAT více v souladu s historickými tempy růstu, akcie by měly ještě více nahoru.

Kritické detaily nalezené ve finančním podání technologií Robo-Analyst společnosti My Firm

Níže jsou uvedeny podrobnosti o úpravách, které provádím na základě zjištění Robo-Analyst v 10-Q a 10-K společnosti PACCAR:

Výkaz zisku a ztráty: Provedl jsem úpravy ve výši 122 milionů USD s čistým dopadem odstranění 56 milionů USD z neprovozního příjmu (<1 % z příjmů).

Rozvaha: Provedl jsem úpravy ve výši 5.6 miliardy USD pro výpočet investovaného kapitálu s čistým poklesem o 3.1 miliardy USD. Jednou z největších úprav bylo 921 milionů USD (7 % vykázaných čistých aktiv) v ostatním úplném výsledku.

Ocenění: Provedl jsem úpravy ve výši 4.3 miliardy USD s čistým efektem zvýšení hodnoty pro akcionáře o 3.2 miliardy USD. Nejvýznamnější úpravou hodnoty pro akcionáře byla přebytečná hotovost ve výši 3.4 miliardy USD. Tato úprava představuje 9 % tržní kapitalizace společnosti PACCAR.

Zveřejnění: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler a Italo Mendonça nedostávají žádnou odměnu za psaní o jakékoli konkrétní akcií, stylu nebo tématu.