Kvalitní plán Exec Comp snižuje riziko investic do PulteGroup Inc.

Rekapitulace z lednových tipů

Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (-3.2 %) zaostal za indexem S&P 500 (-1.5 %) od 13. ledna 2022 do 9. února 2022. Nejvýkonnější akcie vzrostly o 15 %. Celkově čtyři z 15 akcií Exec Comp Aligned with ROIC Stocks překonaly index S&P 500 od 13. ledna 2022 do 9. února 2022.

Toto modelové portfolio zahrnuje pouze akcie, které získávají atraktivní nebo velmi atraktivní hodnocení a sladí výkonné kompenzace se zlepšováním ROIC. Myslím, že tato kombinace poskytuje jedinečně dobře promyšlený seznam dlouhých nápadů, protože návratnost investovaného kapitálu (ROIC) je hlavním hnacím motorem tvorby hodnoty pro akcionáře.

Nová funkce akcií pro únor: PulteGroup Inc. 

PulteGroup Inc. (PHM) je hlavní akcie v únorovém Exec Comp Zarovnané s ROIC Model Portfolio.

Společnost PulteGroup za posledních deset let podle obrázku 13 zvýšila tržby a čistý provozní zisk po zdanění (NOPAT) o 31 %, respektive 1 % ročně. Marže společnosti NOPAT vzrostla ze 3 % v roce 2011 na 15 % v roce 2021. obrat investovaného kapitálu se za stejnou dobu zlepšil z 0.4 na 1.0. Rostoucí marže NOPAT a obraty investovaného kapitálu vedou k ROIC společnosti z 1 % v roce 2011 na 15 % v roce 2021.

Obrázek 1: NOPAT a růst tržeb společnosti PulteGroup: fiskální roky 2011–2021

Kompenzace vedoucích pracovníků správně sladí pobídky

Plán odměňování vedoucích pracovníků PulteGroup spojuje zájmy vedoucích pracovníků se zájmy akcionářů tím, že váže výplatu omezených podílových jednotek na dosažení tříleté cílové ROIC.

Začlenění ROIC ze strany PulteGroup jako výkonnostního cíle odměňování vedoucích pracovníků pomohlo zvýšit tvorbu hodnoty pro akcionáře prostřednictvím rostoucí ROIC a ekonomických výnosů. ROIC PulteGroup se zlepšila z 6 % v roce 2016 na 15 % v roce 2021 a ekonomické zisky společnosti vzrostly za stejné období ze 73 milionů USD na 1.2 miliardy USD. 

Obrázek 2: ROIC PulteGroup: 2016 – 2021

Při současné ceně 49 USD/akcii má PHM poměr ceny a ekonomické účetní hodnoty (PEBV) 0.4. Tento poměr znamená, že trh očekává, že NOPAT společnosti PulteGroup trvale klesne o 60 %. Toto očekávání se zdá být příliš pesimistické pro společnost, která za poslední dvě desetiletí vzrostla NOPAT o 10 % ročně.

PulteGroup je podhodnocena

Pokud marže NOPAT společnosti PulteGroup klesne na 11 % (10letý průměr vs. 15 % v roce 2021) a hodnota NOPAT společnosti klesne o 2 % ročně během příštích 10 let, má akcie dnes hodnotu 103 USD/akcii – 110% nárůst. Podívejte se na matematiku za tímto obráceným scénářem DCF. Pokud by NOPAT společnosti klesal pomaleji, nebo by dokonce rostl z úrovní roku 2021, má akcie ještě větší růst.

Kritické podrobnosti nalezené ve finančních přihláškách technologií Robo-Analyst mé firmy

Níže jsou podrobnosti o úpravách, které provádím na základě zjištění Robo-Analyst v PulteGroup 10-K:

Výkaz zisku a ztráty: Provedl jsem úpravy ve výši 358 milionů USD s čistým efektem odstranění 176 milionů USD v neprovozních nákladech (1 % příjmů).

Rozvaha: Udělal jsem 7.4 miliardy dolarů v úpravách pro výpočet investovaného kapitálu s čistým nárůstem 3.8 miliardy dolarů. Jednou z největších úprav byly odpisy aktiv ve výši 5.6 miliardy USD (57 % vykázaných čistých aktiv).

Ocenění: Provedl jsem úpravy ve výši 3.7 miliardy USD s čistým efektem snížení hodnoty pro akcionáře o 1.5 miliardy USD. Kromě celkového dluhu byla nejpozoruhodnější úprava hodnoty pro akcionáře 1.1 miliardy USD v přebytečné hotovosti. Tato úprava představuje 9 % tržní kapitalizace PulteGroup.

Zveřejňování: David Trainer, Kyle Guske II a Matt Shuler nedostávají žádnou kompenzaci za psaní o jakémkoli konkrétním materiálu, stylu nebo tématu.