Kvalitní plán Exec Comp snižuje riziko investic do AutoZone.

Rekapitulace z červnových výběrů

Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+5.6 %) překonal S&P 500 (+0.8 %) od 15. června 2023 do 12. července 2023. Nejvýkonnější akcie v portfoliu vzrostly o 19 %. Celkově 13 z 15 akcií Exec Comp Aligned with ROIC Stocks překonalo S&P od 15. června 2023 do 12. července 2023.

Toto modelové portfolio zahrnuje pouze akcie, které získávají atraktivní nebo velmi atraktivní hodnocení a sladí odměny vedoucích pracovníků se zvyšující se ROIC. Myslím, že tato kombinace poskytuje jedinečně dobře prověřený seznam dlouhých nápadů, protože návratnost investovaného kapitálu (ROIC) je primární hnací silou tvorby hodnoty pro akcionáře.

Nová skladová funkce pro červenec: AutoZone

AZO

AutoZone (AZO) je hlavní položkou v červencovém Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio. Původně jsem z AutoZone udělal dlouhý nápad v únoru 2014 a zopakoval jsem to v lednu 2022 a akcie zůstávají podhodnocené.

Společnost AutoZone od roku 7 zvýšila tržby a čistý provozní zisk po zdanění (NOPAT) o 10 %, respektive 2012 % ročně. Marže společnosti NOPAT se zlepšila z 13 % v roce 2016 na 16 % za posledních dvanáct měsíců (TTM), zatímco obrat investovaného kapitálu vzrostl za stejnou dobu z 1.8 na 2.2. Rostoucí marže NOPAT a obraty investovaného kapitálu pohánějí návratnost investovaného kapitálu (ROIC) společnosti z 23 % v roce 2016 na 36 % v TTM.

Obrázek 1: Výnosy a NOPAT AutoZone: 2012 – TTM

Kompenzace vedoucích pracovníků správně sladí pobídky

Plán odměňování vedoucích pracovníků AutoZone sjednocuje zájmy vedoucích pracovníků a akcionářů tím, že váže roční odměny za pobídky k ekonomickému zisku, který je, podobně jako moje ekonomické příjmy, poháněn NOPAT a ROIC. Podle prohlášení společnosti AutoZone využívá společnost ekonomický zisk, protože „zajišťuje, že růst, stejně jako náklady na růst, jsou vyvážené a dosahované způsobem, který maximalizuje dlouhodobé zájmy našich akcionářů“.

Zahrnutí ekonomického zisku, který je primárně poháněn ROIC, jako výkonnostního cíle pomohlo vytvořit hodnotu pro akcionáře tím, že přineslo vyšší ROIC a ekonomické zisky. Když vypočítám ROIC pomocí svých vynikajících základních dat, zjistím, že ROIC AutoZone se zvýšilo z 25 % v roce 2012 na 36 % v TTM. Ekonomické zisky vzrostly za stejnou dobu z 963 milionů USD na 2.3 miliardy USD.

Obrázek 2: ROIC AutoZone: 2012 – TTM

AZO má další vzestupnou stránku

Při současné ceně 2,505 1.3 USD/akcii má AZO poměr ceny a ekonomické účetní hodnoty (PEBV) XNUMX. I když je poměr PEBV společnosti vyšší než u jiných Long Ideas, věřím, že konkurenční příkop AutoZone ji předurčuje k dalšímu růstu a akcie si stále drží růstový potenciál.

I když marže NOPAT společnosti AutoZone klesne na 14 % (10letý průměr ve srovnání s 16 % v TTM) a tržby společnosti porostou v příštím desetiletí o 7 % ročně (což odpovídá složenému ročnímu tempu růstu za poslední desetiletí), akcie by dnes měla hodnotu 3,016 20 USD/akcii – 6% nárůst. Podívejte se na matematiku za tímto obráceným scénářem DCF. V tomto scénáři NOPAT AutoZone poroste o 2032 % ročně do roku XNUMX.

Pro srovnání, AutoZone od roku 10 vzrostl NOPAT o 2012 % ročně. Pokud by společnost růst NOPAT více odpovídal historickému tempu růstu, akcie by měly ještě větší růst.

Kritické detaily nalezené ve finančním podání technologií Robo-Analyst společnosti My Firm

Níže jsou podrobnosti o úpravách, které jsem provedl na základě zjištění Robo-Analyst v 10-Q a 10-K AutoZone:

Výkaz zisku a ztráty: Provedl jsem úpravy ve výši 411 milionů USD s čistým dopadem odstranění 253 milionů USD v neprovozních nákladech (1 % z příjmů).

Rozvaha: Udělal jsem 1 miliardu dolarů v úpravách pro výpočet investovaného kapitálu s čistým nárůstem 332 milionů dolarů. Jednou z největších úprav bylo 301 milionů USD (4 % vykázaných čistých aktiv) v ostatním úplném výsledku.

Ocenění: Provedl jsem úpravy ve výši 12.1 miliardy USD s čistým dopadem snížení hodnoty akcionářů o 12 miliard USD. Kromě celkového dluhu byla nejpozoruhodnější úprava hodnoty pro akcionáře 1.4 miliardy USD v hodnotě nesplacených ESO po zdanění. Tato úprava představuje 3 % tržní hodnoty AutoZone.

Zveřejnění: David Trainer, Kyle Guske II, Hakan Salt a Italo Mendonça nedostávají žádnou odměnu za psaní o jakékoli konkrétní akci, stylu nebo tématu.