(Bloomberg) — Sběrači akcií, kteří úspěšně prošli medvědím trhem v roce 2022, mají těžší časy, než se prosadit v roce 2023 pokulhávajícím oživením.
Nejčtenější z Bloombergu
Za prvé, neočekávané zvýšení rizika v lednu zaskočilo některé defenzivně umístěné podílové fondy. Pak akcie začaly padat v podstatě unisono kvůli obnovené úzkosti z toho, jak daleko zajde Federální rezervní systém se zvyšováním sazeb, což zničilo snahy najít nějaký způsob, jak se dostat dopředu. A dokud tato jednosměrná vlna potrvá, obchodníci s akciemi najdou jen málo příležitostí k vydělávání peněz.
Vezměte v úvahu, že korelace mezi pohybem růstu a hodnotovými akciemi vyskočila na nejvyšší úroveň minimálně od roku 2005, ukazují data sestavená 22V Research. Jak mají sběrači akcií najít dislokace trhu, když hodnota a růst dělají totéž?
A co víc, zdá se nepravděpodobné, že by se tento trend změnil: Měřidlo, které měří, jak se očekává, že se budou akcie v synchronizaci pohybovat v budoucnu vzhledem k minulosti, vyskočil na téměř jednoroční maximum.
Podle Michaela O'Rourkeho, hlavního tržního stratéga společnosti JonesTrading, akcie S&P 500 se budou i nadále pohybovat těsněji, dokud trh neukončí cenu s vyhlídkou, že Fed zvýší svou srovnávací sazbu až na 5.5 %. Přecenění začalo tento týden. Na swapovém trhu nyní obchodníci na každém z příštích tří zasedání Fedu stanovují zvýšení sazby o 25 základních bodů, což by ji posunulo do rozmezí 5.25 % až 5.5 %.
Index S&P 500 reagoval v pátek poklesem o 1.1 % a zaznamenal nejhorší týden od prosince. Úplná reakce však podle O'Rourke pravděpodobně přijde se zpožděním.
"Když se objeví rozptyl mezi členy S&P 500, vše závisí na tom, jak rychle si většina účastníků trhu uvědomí", že sazby zůstávají déle vyšší, řekl. "To, co dnes vidíme, je, že trh konečně uznává, že na obzoru není žádný "klíč politiky"."
Náročné podmínky
Skutečnost, že trh je opět řízen téměř výhradně spekulacemi o cestě Fedu, je znepokojující pro aktivní správce fondů, kteří se snaží překonat širší indexy. Pouze 29 % hlavních podílových fondů sledovaných Bank of America Corp. v lednu překonalo své benchmarky. To je ostrý kontrast od roku 2022, kdy to uspořádaný výprodej umožnil 61 % z nich.
Odsud mohou být podmínky jen náročnější. Míra implikované korelace mezi akciemi indexu S&P 500 v příštích 30 dnech vzrostla na 0.5 ve srovnání s 0.3 u podobného měřítka skutečně realizované korelace. Hodnota 1 znamená, že se cenné papíry pohybují synchronizovaně. Rozdíl mezi skutečnými a očekávanými korelacemi je nejvyšší od začátku března 2022, kdy válka na Ukrajině a jestřábí posun Fedu poslaly trhy do jednotného propadu, ukazují data sestavená agenturou Bloomberg.
Podobný obrázek vyplývá z výkonnosti hodnotných akcií – jako jsou výrobci nákladních vozidel a vybavení, kteří často obchodují se slevou vzhledem k fundamentům – ve srovnání s růstovými společnostmi s vysokým oceněním. Korelace mezi těmito dvěma se nedávno změnily na pozitivní a dosáhly nejvyšší hodnoty od roku 2005, ukazují data shromážděná společností 22V Research.
"To ponechává budoucí výnosy pro hodnotu a růst pravděpodobnější, že se budou v blízké budoucnosti pohybovat společně," uvedl Dennis DeBusschere, zakladatel společnosti 22V Research.
Přečtěte si: Globální pasivní akciové fondy převezmou korunu z aktivních
Dobrou zprávou je, že čím více korelací roste, tím větší je prostor pro jejich prolomení, jakmile budou ceny na trhu v očekávané trajektorii Fedu, podle DeBusschere a O'Rourke. Když k tomu dojde, trh se znovu zaměří na to, kterým sektorům se bude dařit nejlépe, protože ekonomikou stále čeří přísnější měnová politika.
„Může to nějakou dobu trvat, ale jakmile se nejistota související s úrokovými sazbami ustálí, bude to opět prostředí pro výběr akcií,“ řekl Michael Purves, zakladatel Tallbacken Capital Advisors. "Ale pro nikoho to nebude snadné."
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/one-way-market-foils-stock-170007699.html