Historický globální krach dluhopisového trhu ohrožuje likvidaci nejpřeplněnějších světových obchodů, říká BofA

Globální trhy s vládními dluhopisy uvízly v tom, co stratégové BofA Securities nazývají jedním z jejich největších medvědích trhů vůbec – což zase ohrožuje snadnost, s jakou budou investoři schopni v případě potřeby opustit nejpřeplněnější obchody na světě.

Tyto obchody zahrnují dlouhé pozice v dolaru, americké technologické společnosti a private equity, uvedli stratégové Michael Hartnett, Elyas Galou a Myung-Jee Jung. Dluhopisy jsou obecně považovány za jednu z nejlikvidnějších tříd aktiv dostupných investorům; jakmile tam vyschne likvidita, znamená to špatnou zprávu pro téměř všechny ostatní formy investic, uvedli jiní analytici.

Finanční trhy zatím neocenily nejhorší možné výsledky pro inflaci, úrokové sazby a ekonomiku po celém světě, a to navzdory propadu globálních akcií spolu s pátečními výprodeji dluhopisů v USA a Spojeném království. Dow Industrials
DJIA,
-2.06%
byly na svém minimu o více než 700 bodů, flirtování s pádem na území medvědího trhuzatímco S&P 500
SPX,
-2.23%
hrozilo, že dosáhne červnového závěrečného minima.

Americké výnosy se obchodovaly na mnohaletých maximech. Mezitím sazby státních dluhopisů ve Spojeném království, Německu a Francii podle BofA Securities vzrostly nejrychleji od 1990. let.

„Šoky z inflace/sazeb/recese neskončily,“ plus krach dluhopisů v posledních týdnech „znamená maxima v kreditních spreadech, minima v akciích ještě nejsou,“ napsali stratégové BofA v poznámce zveřejněné ve čtvrtek. Řekli, že nálada investorů je „nepochybně“ nejhorší od globální finanční krize v letech 2007-2009. Stratégové také vidí, že cílová sazba federálních fondů, výnosy státních pokladen a míra nezaměstnanosti v USA se v nadcházejících měsících a čtvrtletích budou pohybovat mezi 4 % a 5 %.

Státní dluhopisy letos od čtvrtka zaznamenaly ztráty 20 %, což jsou podle BofA nejhorší ztráty od roku 1920. Po celý rok 2022 jsou globální vládní dluhopisy na cestě k jednomu ze svých nejhorších výkonů od Versailleské smlouvy, která byla podepsána v roce 1919 a vstoupila v platnost v roce 1920 – ustanovující podmínky míru na konci XNUMX. světové války. ceny dluhopisů se pohybují opačným směrem, takže rostoucí výnosy odrážejí klesající ceny vládního dluhu.

Likvidita je důležitá, protože zajišťuje, že aktiva lze nakupovat nebo prodávat bez výrazného dopadu na cenu daného cenného papíru. Bez likvidity je těžší převést aktivum na hotovost, aniž by došlo ke ztrátě peněz oproti tržní ceně.

Vládní dluhopisy jsou nejlikvidnějším aktivem na světě, takže „pokud nefunguje trh s dluhopisy, pak ve skutečnosti nefunguje žádný jiný trh,“ řekl Ben Emons, výkonný ředitel globální makro strategie v Medley Global Advisors v New Yorku.

"Rostoucí výnosy nadále vysychají úvěry a tvrdě zasáhnou globální ekonomiku," řekl Emons v pátek telefonicky. „Existuje riziko „trhu s prodejem všeho“, který by se podobal březnu 2020, protože lidé se stahují z trhů uprostřed větší volatility a zjistí, že ve skutečnosti nemohou obchodovat.“

V pátek došlo ve Spojeném království k historickému výprodeji dluhopisů, který spustil narušování důvěry investorů poháněné vládním minirozpočtovým plánem, jen prohloubily obavy ze zhoršení likvidity, zejména na běžně bezpečném trhu státních dluhopisů.

Číst: Příští finanční krize se už možná schyluje – ale ne tam, kde by investoři očekávali

V USA představitelé Federálního rezervního systému prokázali ochotu něco porušit vyššími sazbami – ať už na finančních trzích nebo v ekonomice –, aby snížili nejžhavější inflační období za posledních 40 let.

Součástí tohoto měsíce ústupu globálních cen dluhopisů je „skutečný strach, že růst centrálních bank po spirále stoupá v konkurenčním závodě o udržení životaschopnosti měny a nestát se poslední zemí, která drží pytel prchající inflace,“ řekl Jim Vogel, výkonný zástupce. prezident ve společnosti FHN Financial v Memphisu.