V Asii probíhá velká rotace, protože investoři míří na sever

(Bloomberg) – Rodící se oživení v severoasijských akciích je propagováno jako začátek potenciálního býčího běhu, protože sázky na postupné znovuotevření Číny a také na dno čipového průmyslu sílí.

Nejčtenější z Bloombergu

Stratégové z Goldman Sachs Group Inc. očekávají, že se asijské vedení akcií v příštím roce přesune z jihovýchodní Asie a Indie na trhy jako Čína a Korea, zatímco Societe Generale SA říká, že tchajwanský technologicky náročný trh je také v inflexním bodě. Jefferies Financial Group Inc. zopakovala podobné názory.

Akcie kotované v Hongkongu, Koreji a Tchaj-wanu po většinu roku chřadly kvůli jejich silné závislosti na čínské ekonomice, která byla omezena přísnými kontrolami Covid a majetkovou krizí. Mezitím se jižní trhy Indonésie a Indie řízené domácí poptávkou chlubily odolností. Karty se tento měsíc obrátily po spoustě pozitivních politických opatření ze strany Pekingu.

„Znepokojuje nás, že jihovýchodní Asie začíná v posledních týdnech podávat slabé výkony, protože investoři rotují zpět do severní Asie,“ řekl Alexander Redman, hlavní akciový stratég společnosti CLSA. „Indonésie, jako defenzivní, na domácí trh orientovaný vývozce komodit, byla logickým útočištěm, jak překonat akciovou bouři,“ řekl a dodal, že trh bude „méně zvýhodněný, protože investoři znovu zapojí nějakou hlubokou cyklickou expozici v severní Asii.“

Klíčové ukazatele akcií v Hongkongu se v listopadu zvýšily asi o 20 % a snadno překonaly zbytek Asie a hlavní globální protějšky, protože Čína požadovala cílenější omezení Covid a posílila politickou podporu pro realitní sektor.

Cizinci tento měsíc nashromáždili 5.8 miliardy dolarů do tchajwanských akcií, na cestě k prvnímu přílivu za šest měsíců a největšímu za posledních 15 let. Čisté nákupy korejských akcií mají druhý měsíc po sobě přesáhnout 2 miliardy dolarů.

Příběh pokračuje

Naproti tomu indonéský trh – kdysi oblíbený mezi investory jako zajištění proti inflaci – v listopadu stagnuje a je připraven vidět, že měsíční toky budou poprvé od července záporné. Investoři jsou také ostražitější ohledně ocenění v Indii, kde benchmarky nedávno dosáhly rekordních výšin, přičemž Goldman Sachs očekává, že trh bude v roce 2023 relativně slabší.

„Jakékoli pozitivní katalyzátory, jako je potenciální znovuotevření Číny a politická podpora, snížení geopolitického napětí nebo dno technologického cyklu, pravděpodobně povede k prudkému přehodnocení“ severoasijských trhů, uvedli stratégové Jefferies vedeni Desh Peramunetilleke v poznámce. Brokerství má nadváhu v Hongkongu, Číně, Koreji a Tchaj-wanu, neutrální vůči Indonésii a podváženou Indii.

PŘEČTĚTE SI: Oživení v severoasijských akciích může poškodit odvolání Indie: BNP

Chips, Čína

Býčí případ pro Jižní Koreu a Tchaj-wan je také postaven na jejich dominanci čipů, protože trhy jsou domovem velkých vah, jako jsou Samsung Electronics Co. a Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Jejich největším obchodním partnerem je také Čína.

SocGen a Lombard Odier Private Bank se tento měsíc připojily k Morgan Stanley a řekly, že investoři by se měli po špičkách vrátit do akcií asijských polovodičů.

"Ceny akcií obvykle dosahují dna dva až tři čtvrtletí před koncem polovodičového cyklu," napsali minulý týden stratégové SocGen pod vedením Alaina Bokobzy. "Možná jsme v tomto bodě."

Čínské akcie v Hongkongu jsou připraveny na svůj nejlepší měsíční výkon od roku 2006, protože do rally vstupují správci aktiv z M&G Investments a Eastspring Investments až po Franklin Templeton Investments.

Na pevnině zahraniční fondy získaly akcie v hodnotě asi 49 miliard juanů (6.8 miliardy dolarů) prostřednictvím obchodních vazeb s Hongkongem.

Rizika zůstávají

To neznamená, že cesta do kopce pro severní Asii bude hladká.

Díky své velké exportní závislosti jsou trhy zranitelné vůči riziku globální recese a jsou často středem geopolitického napětí, které se týká USA a Číny. Navíc rekordní skok v počtu případů virů v Číně také zmírňuje pozitivní dynamiku trhu.

„Z geopolitické stránky úvahy přetrvávají obavy,“ řekla Vivian Lin Thurston, portfolio manažerka William Blair Investment Management. A i když se průmyslový cyklus otáčí, „pokud se globální ekonomika dostává do zpomalení, myslím, že musíme přehodnotit cyklus a tezi,“ dodala.

Nicméně vzhledem k tomu, že prognózy zisků v severních ekonomikách již hluboko klesly, mohou mít trhy větší potenciál růstu. Akciové benchmarky v Číně, Koreji a na Tchaj-wanu jsou meziročně stále o více než 15 % nižší, zatímco v Indonésii a Indii vzrostly o 7 %.

Pro pozorovatele z Číny může být užitečné signály setkání politbyra na začátku prosince, po němž brzy následuje výroční konference ústřední ekonomické práce.

"Pokud použijeme metaforu vlaku odjíždějícího ze stanice, vedoucí lokomotiva je Korea a ta je již mimo stanici," řekl Jonathan Garner, hlavní stratég pro Asii a EM akciové společnosti Morgan Stanley, v rozhovoru na začátku tohoto měsíce. "Nyní také tchajwanský motor opouští stanici." A pak se dostaneme více doprostřed vlaku, což je Čína.“

– S pomocí Johna Chenga.

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP