'Fed pivot' je stále tou nejlepší střelou pro akcie, aby se odrazily

Globální trhy jsou na pokraji možnosti krize rozvíjejících se trhů v důsledku vyšších úrokových sazeb a amerického dolaru na 20letém maximu nebo propadu na trhu s bydlením kvůli rostoucím sazbám hypoték nebo kolapsu finanční instituce kvůli na nejhorší dluhopisový trh za celou generaci. Takže otázky týkající se schopnosti Fedu utáhnout plánované zvýšení úrokových sazeb, aby zkrotil inflaci, aniž by přinutily ekonomiku do recese, trhy vyburcovaly. téměř na denní bázi.

Nicméně za předpokladu, že Fed uspěje a provede změnu politiky, když nastane krize finanční stability nebo inflace vrcholí, nebo pokud argumenty pro nákup akcií zůstanou zdravé — v příštím roce, podle dvou tržních analytiků.

Problém je v tom, že pokračující volatilita trhu ztěžuje zjištění, kdy trhy mohou nabízet nákupní příležitosti, řekl Bill Sterling, globální stratég GW&K Investment Management.

Vrchol úrokových sazeb je pro akcie důležitý

Historická tržní data mohou investorům poskytnout dobrý důvod být skeptičtí ohledně důvěryhodnosti prognóz Fedu, zatímco tržní očekávání zachycená futures trhy Fed fondů a výnosy dluhopisů nemusí být o nic spolehlivější.

Pochází ze srpna 1984, index S&P 500
SPX,
-2.80%
vzrostla v průměru o více než 17 % za 12 měsíců (viz graf), které následovaly po vrcholu v pásmu sazeb fondů Fed, podle Sterling ve společnosti GW&K a údaje Fedu.

Graf také ukazuje Nasdaq Composite COMP a průmyslový průměr Dow Jones DJIA prudce vzrostly v roce poté, co Fed vynesl úrokové sazby na nejvyšší úroveň v předchozích cyklech zpřísňování měnové politiky za zhruba posledních 40 let.

Totéž platí pro dluhopisy, které historicky překonaly výkonnost poté, co cyklus zvyšování úrokových sazeb Fedu dosáhl svého vrcholu. Sterling řekl, že výnosy historicky klesly v průměru o jednu pětinu své hodnoty během 12 měsíců poté, co referenční sazby Fedu dosáhly vrcholu.

Stále faktorem, který odlišuje moderní dobu od přetrvávající inflace z 1980. let, je zvýšená úroveň geopolitické a makroekonomické nejistoty. Jak řekl Tavi Costa, portfolio manažer Crescat Capital, slábnoucí americká ekonomika a obavy z propuknutí krize někde na globálních trzích komplikují výhled měnové politiky.

Ale zatímco investoři sledují trhy a ekonomická data, Sterling řekl, že „zpětně hledící“ ukazatele, jako je americký index spotřebitelských cen a index výdajů na osobní spotřebu, nejsou zdaleka tak užitečné jako „dopředu hledící“ ukazatele, jako jsou generované spready. podle státní pokladny cenných papírů chráněných proti inflaci nebo údajů z průzkumů, jako je indikátor inflačních očekávání University of Michigan.

"Trh je chycen mezi těmito výhledovými a povzbudivými signály, že by inflace mohla v příštím roce poklesnout, jak je vidět na výnosech cenných papírů chráněných proti inflaci státní pokladny," řekl Sterling.

Tento týden zatím Prezident Fedu Minneapolis Neel Kashkari a Guvernér Fedu Christopher Waller řekli, že Fed nemá v úmyslu opustit svůj plán zvyšování úrokových sazeb, což bylo pouze poslední kolo jestřábích komentářů ze strany vysokých představitelů Federal-Reserve.

Někteří na Wall Street však věnují méně pozornosti Fedu a více pozornosti tržním ukazatelům, jako jsou spready státních dluhopisů, relativní pohyby ve výnosech státních dluhopisů a spready úvěrového selhání, včetně spreadů Credit Suisse Inc.
C.S.
+ 13.05%

Costa z Crescat Capital řekl, že vidí rostoucí „odpojení“ mezi stavem trhů a agresivní rétorikou Fedu, přičemž pravděpodobnost krachu každým dnem roste, a proto čeká, až „padne druhá bota“.

Očekává, že výbuch konečně donutí Fed a další globální centrální banky ustoupit od své agendy zpřísňující politiku, jako to udělala Bank of England minulý měsíc, když se rozhodla vložit miliardy dolarů likvidity na trh s prasatami.

See: Představitel Bank of England říká, že investice penzijních fondů ve výši 1 bilionu dolarů mohly být vymazány bez zásahu

Tavi očekává, že obchodování s pevným výnosem bude stejně neuspořádané, jako tomu bylo na jaře 2020, kdy byl Fed nucen zasáhnout, aby odvrátil kolaps trhu s dluhopisy na začátku pandemie koronaviru.

„Stačí se podívat na rozdíl mezi výnosy státních dluhopisů ve srovnání s výnosy podřadných dluhopisů. Ještě jsme neviděli ten vrchol způsobený rizikem nesplácení, což je známkou naprosto nefunkčního trhu,“ řekl Tavi.

See: Trhliny na finančních trzích podněcují debatu o tom, zda je další krize nevyhnutelná

Jednoduchý pohled do zpětného zrcátka ukazuje, že plány Fedu na zvýšení úrokových sazeb jen zřídkakdy dopadnou tak, jak centrální banka očekává. Vezměte si například poslední rok.

Střední projekce úrovně sazby fondů Fedu v září 2021 byla před rokem pouze 30 bazických bodů, podle průzkumu projekcí Fedu. To se snížilo o téměř tři procentní body.

"Neberte Federální rezervu za slovo, když se snažíte předvídat směr politiky Fedu v příštím roce," řekl Sterling.

Výhled do dalšího týdne

Když se podíváme na příští týden, investoři získají více informací o stavu americké ekonomiky a tím i o myšlení Fedu.

Údaje o inflaci v USA budou v popředí zájmu trhů příští týden, zářijový index spotřebitelských cen bude zveřejněn ve čtvrtek. V pátek investoři obdrží aktuální informace z Michiganské univerzity o průzkumu spotřebitelského sentimentu a jeho průzkumu inflačních očekávání.

A co víc, podle Krishna Guhy a Petera Williamse, dvou amerických ekonomů z Evercore ISI, se investoři poprvé za několik měsíců potýkají s náznaky, že trh práce může skutečně začít slábnout.

Ukázala to páteční zpráva o zaměstnanosti v září Americká ekonomika získala 263,000 XNUMX pracovních míst minulý měsíc se míra nezaměstnanosti snížila na 3.55 až 3.7 %, ale růst pracovních míst se zpomalil z 537,000 315 v červenci a 000 XNUMX v srpnu.

Bude ale inflace vykazovat známky vrcholu nebo zpomalení svého růstu? Mnozí se obávají, že Snížení těžby ropy – kvóty uložené OPEC+ začátek tohoto týdne by mohl později v roce tlačit ceny výše.

Mezitím Fed financuje termínový trh, který investorům umožňuje sázet na tempo zvyšování úrokových sazeb Fedu, očekává další zvýšení sazeb o 75 bazických bodů 3. listopadu.

Kromě toho obchodníci očekávají, že sazba fondů Fedu dosáhne vrcholu v únoru nebo březnu na 4.75 %, podle Fedu. nástroj FedWatch.

Pokud však dorazí „pivot“ politiky Fedu, investoři by měli očekávat, že akcie ve čtvrtém čtvrtletí raketově porostou. Jedním ze způsobů, jak investoři zbohatnout pochybováním o konsensu, by nakonec mohla být snaha předvídat, kdy skutečně dorazí vrchol úrokových sazeb.

Nasdaq v pátek klesl o 3.8 %, čímž snížil svůj týdenní zisk na pouhých 0.7 %, když seanci zakončil na 10,652.40 XNUMX. Mezitím Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-2.11%
v pátek klesl o 2.1 %, čímž snížil svůj týdenní zisk na pouhá 2 %, když páteční seanci zakončil na 29,296.79 XNUMX.