Příručka pro legendární investory miliardáře

V nové knize Davida Rubensteina Jak investovat: Mistři v řemesle (Simon & Schuster, 2022), v jeho úvodu otevřeně přiznává, že se nepovažuje za velkého investora. Rubenstein je právník, který strávil čas v Carterově Bílém domě a založil svou soukromou investiční společnost se sídlem ve Washingtonu DC v roce 1987 poté, co se rozhodl vzdát se práva kvůli něčemu lukrativnějšímu. Navzdory své skromnosti, Rubenstein v soukromém kapitálovém titánu, který nashromáždil čisté jmění více než 3 miliardy dolarů, především proto, že jeho výkupní firma, která spravuje aktiva ve výši 375 miliard dolarů, měla mnohem více vítězných investic než poražených. Hrubá vnitřní míra návratnosti společnosti Carlyle před započtením poplatků byla v průměru 26 % ročně po dobu více než 30 let.

Rubensteinova kniha obsahuje jeho rozhovory s 23 skvělými investory z USA, počínaje hodnotovým znalcem cenných papírů Sethem Klarmanem po boha hedgeových fondů Raye Dalia, realitní hvězdu Jona Graye, investora do infrastruktury Adebayo Ogunlesi a obchodníka s makrami, který se stal kryptohodlerem Mikem Novogratzem. Nejméně 12 z nich jsou miliardáři, podle Forbesu, včetně Jamese Simonse, geniálního matematika, který se vzdal kariéry vedoucího katedry matematiky na Stony Brook University, aby se stal průkopníkem kvantitativního investování na Wall Street. Za posledních více než 30 let jeho fond Medallion a jeho počítačové modely dosáhly čistého výnosu 40 % ročně a Simons má čisté jmění 28 miliard dolarů. I když byste neměli očekávat konkrétní strategie, jak najít nebo zhodnotit skvělé akcie nebo fondy, z fascinujících životních a kariérních cest těchto vynikajících investorů a ze způsobu, jakým při své snaze přemýšlejí o světě a trzích, se lze mnohému naučit. nadměrných výnosů.

Forbes: Proč jste chtěl napsat tuto knihu vzhledem ke všem knihám věnovaným investování?

David Rubenstein: Ve světě investic se pohybuji již 35 let. Ostatní knihy, které jsem napsal, ve skutečnosti nebyly o investicích. Lidé mi říkali, proč neuděláš něco s tím, co jsi udělal za posledních 35 let? Neřekl bych, že jsem skvělý investor, ale obešel jsem investiční svět. Za druhé, před mnoha lety byla napsána kniha, kterou jsem četl, když jsem byl mladší Mistři peněz, od Johna Traina. (Bestseller, který byl původně vydán v roce 1980, profiloval devět skvělých investorů, včetně Warrena Buffetta, Benjamina Grahama a Johna Templetona.) Byla to opravdu dobrá kniha o slavných investorech té doby. Nebyla to kniha rozhovorů, ale odvedl docela dobrou práci. Takže jsem si myslel, že možná něco takového, kde vezmete nejlepší investory a vysvětlíte, co udělali. Neříkám, že když si přečtete mou knihu, někdo bude skvělým investorem, ale průměrnému investorovi může poskytnout představu o tom, co by neměl nebo měl dělat, a možná inspiruje některé mladé lidi k investování. Snažím se také říci, že investoři dělají pro naši zemi užitečnou službu. Pokud přidělíte kapitál Moderně, je to dobrá věc. Snažil jsem se říci, že investoři nejsou jen chamtivci, kteří vydělávají peníze. Ve skutečnosti dělají užitečné věci pro společnost.

Forbes: Vzhledem ke všem lidem, se kterými jste dělal rozhovory, a lidem ve vaší knize, byli někteří konkrétní, kteří na vás udělali z jejich cesty největší dojem?

Rubenstein: Mnoho z nich mělo cesty, které jste nemohli předvídat. Jim Simons byl například matematik světové třídy, ale nikdo si nemyslel, že je investorem. Pak skončil ve skutečnosti tím, že v podstatě vynalezl kvantitativní investování, Stan Druckenmiller měl být lesníkem nebo něco takového a nakonec se pokusil získat doktorát z ekonomie. a nakonec skončí jako jeden z nejlepších investorů. Je to skvělý rozhovor; Opravdu ho obdivuji. Je tu žena, se kterou jsem dělal rozhovor a která je nyní hlavní investiční ředitelkou na Rockefellerově univerzitě, Paula Volentová. Byla konzervátorkou umění a chodila na obchodní školu, aby pomohla svému podnikání v oblasti konzervace umění, a nakonec porazila Davida Swensona z Yale, mistra v míře návratnosti (pro dotace). Takže nikdy nemůžete předvídat.

Forbes: Jsou nějací skvělí investoři, na které jste narazili, a máte pocit, že měli opravdu neortodoxní přístup?

Rubenstein: Stan Druckenmiller má velmi zajímavou perspektivu. Dělá makro. Dělá také akcie a pak někdy věci zkracuje a někdy jde dlouho. Dělá, co se mu zlíbí nebo co si myslí, že to stojí za to, ale pak rád řekne, můžu si to druhý den rozmyslet. Takže říká, nerad lidem radím, protože si to můžu druhý den rozmyslet a nechci, aby si lidé mysleli, že jsem jim něco řekl. Je to tedy chytrý chlap, velmi introspektivní a velmi skromný.

Myslím, že ve všech těch chlapech je slušná dávka skromnosti, protože všichni udělali chyby. Všichni přišli o spoustu peněz na obchodech a zvykli si na to. Schopnost překonat své chyby docela rychle je známkou dobrého investora. Protože jinak, pokud budete setrvávat ve svých chybách, nikdy se nikam nedostanete.

Forbes: Druckenmiller byl klíčovým investorem pro George Sorose.

Rubenstein: Byl za tím chlap. Absolutně. A to bylo, když miliarda dolarů byla hodně peněz. Rozbil banku Anglie a vydělal miliardu dolarů. Pak samozřejmě John Paulson (také vystupoval v knize) vydělal 20 miliard dolarů. Možná si vzpomenete na finanční krizi, která byla v 1990. letech. To byl Long Term Capital Management, to se mělo rozpadnout. Ministerstvo financí nevědělo, co dělat. Ta ztráta byla miliarda dolarů. Tak o tom mluvili. Dnes se to zdá triviální.

Forbes: Existují nějací skvělí investoři, které byste si přáli zahrnout do knihy?

Rubenstein: Bylo pět dalších lidí, které jsem do knihy nemohl vložit kvůli omezení stránek – jsou v audio verzi knihy. Jedním z nich je Bill Ackman, který je velmi dobrým investorem. Udělal jsem rozhovor, ale nedal jsem to do knihy, protože jsem se rozhodl, že z toho budou jen američtí investoři. Dalším je Neil Shen, člověk, který vybudoval Sequoia China do největší operace rizikového kapitálu v Číně. Je stejně velkolepý.

Forbes: Jaké vlastnosti a dovednosti jste našli společné u těchto skvělých investorů?

Rubenstein: Tady je to, co mají ti velcí společného: Pocházeli z dělnických rodin ze střední třídy. Jsou docela dobře vzdělaní. Nejsou to absolventi střední školy. Mají docela dobré předpoklady pro matematiku. Mají obrovskou intelektuální zvědavost. Opravdu rádi čtou, jak jen mohou, i když to není o oblasti, do které investují. Jsou houbou na informace. Rádi činí konečné rozhodnutí. Nechtějí delegovat rozhodnutí a když udělají špatné rozhodnutí, přijmou to a pustí se do další věci. Jsou také poměrně filantropičtí. Je zřejmé, že ne každý, kdo pracuje v investičním světě, je bohatý, protože někteří lidé pracují v nadacích, ale pokud podnikáte ve vydělávání spousty peněz a vyděláváte spoustu peněz, mají tendenci rozdávat většinu to. Mají k nim i pořádnou dávku pokory. Očividně se vždy najdou nějací arogantní lidé, ale pokorní lidé jsou lidé, kteří udělali chyby a tito všichni udělali chyby. Rozpoznají to.

Forbes: Kdybyste si měl vybrat z typů investičních stylů, které v knize profilujete, kterému byste dali přednost?

Rubenstein: Nejbezpečnější budou hodnotoví investoři, protože hodnotoví investoři nebudou brát nadšence. Ale řekl bych, že pokud bych mohl investovat do některého z těchto chlapů v knize – myslím, že jsou všichni dobří – podívejte se, co Sequoia udělala při revoluci ve světě rizikového kapitálu. Je to prostě fenomenální. A čísla Stana Druckenmillera teď nejsou známá, ale je to úžasný člověk. Kdyby vzal nové peníze, bylo by skvělé je dát. Dokonce i Ron Baron, který dělá podílové fondy, což očividně super znalci investičního světa nevypadají zrovna příznivě na podílové fondy, ale pro své investory udělal docela dobře.

Forbes: Jaké byly vaše nejlepší investice ve společnosti Carlyle a jaké ponaučení jste se naučili?

Rubenstein: Před lety jsme v Číně investovali, China Pacific Life, což byla společnost, která téměř zkrachovala. Byla to životní pojišťovna a my jsme se spojili s některými místními partnery a otočili jsme to; revolucionizovali způsob, jakým dělali věci. A vrátili jsme se velmi dobře. Nedávno jsme uzavřeli dohodu s názvem Zoom Info, což není Zoom. Je to jiný druh společnosti a vydělali jsme na tom velmi vysokou částku. Lidé nám říkali, abychom to nedělali. Řekli, že tyto informace Zoom se nikam nedostanou nebo China Pacific Life se nikam nedostane. Musíte být velmi skeptičtí k lidem, kteří vám říkají, abyste to nedělali nebo nedělali tamto. Opravdu to musíte prozkoumat. Protože znovu, jak jsem řekl v knize, vzpírání se konvenční moudrosti je to, co dělá skvělé investory. Musíte jít proti proudu a to jsme někdy v Carlyle dělali.

Forbes: Je nějaká investice, kterou si vzpomenete?

Rubenstein: Je jich hodně. Máme společnost Carlyle Capital, která byla víceméně dluhopisovým fondem, a my jsme zvýšili páku, Ginnie Maes a Fannie Maes. Ale když přišla velká recese, banky vám ještě nedovolily půjčovat si proti těm cenným papírům tolik a vláda je ještě nezaručila. Takže to šlo dolů.

Poučení bylo, že to, že někdo půjčí 98 centů za dolar, neznamená, že byste to měli vzít. V té době jste mohli získat repo půjčky, které se refinancují každý den. V zásadě byste si mohli půjčit 98 centů za vládní cenné papíry, ale pak v určitém okamžiku, kdy banky přijdou a řeknou, že jsme z těchto cenných papírů nervózní, půjčíme 90 centů za dolar, pak máte určité problémy.

Forbes: Myslíte si, že trh je nyní riskantnější, než když jste začínali?

Rubenstein: Nevím, jestli je trh rizikovější, ale řekl bych, že trhy jsou stále sofistikovanější. Trik, který teď máme, spočívá v tom, že vlastně nevíme, jestli dojde k recesi a jak hluboká bude. Neřekl bych, že je to riskantnější, ale řekl bych, že sázky mohou být vyšší, protože lidé riskují více peněz než dříve. Jinými slovy, množství peněz, které tam můžete dát do práce, protože prostředky jsou mnohem větší, je značné. Takže za starých časů jste mohli dát menší množství peněz. Dnes je množství peněz, které je k dispozici, ohromující.

Forbes: Máte nějaké připomínky k obchodování s meme akciemi?

Rubenstein: To, co říkám ve své knize, je ujistěte se, že víte, co děláte. Číst. Mnoho lidí, kteří dělali některé z těchto akcií, byli mladí lidé, kteří ve skutečnosti nic nečetli – jen sledovali trend. A myslím, že nebyli tak dobře informováni, jak by asi měli být. Trik, jak být dobrým investorem, je číst a vědět, co děláte. A lidé se častokrát dostali na trhy a nevěděli, co dělají. Půjčili si víc peněz, než si mohli dovolit. V každé době se vždy najdou lidé, kteří se snaží rychle zbohatnout, a to se nedaří.

Forbes: Co doufáte, že si investoři z přečtení vaší knihy odnesou?

Rubenstein: Doufám v toto: Pokud jste mladý člověk a uvažujete o kariéře v investování, doufám, že se necháte inspirovat skvělými investory a pomyslíte si možná, zatímco já nemůžu být Jim Simons, možná bych mohl být docela dobrý, pokud dělám věci, které musím dělat – vzdělávat se, tvrdě pracovat a tak dále. Pro průměrného investora, který má na investování 100,000 200,000 až XNUMX XNUMX dolarů, doufám, že řeknou, že bych měl pravděpodobně jít do fondu a ne se snažit sám vybírat akcie. A pak v knize vyjmenuji věci, které byste měli ve fondu hledat, jako je například záznam. Pro lidi, kteří říkají, ne, mám dost peněz na výběr akcií a opravdu tomu chci věnovat nějaký čas, vložil jsem tam několik varovných příběhů o tom, co opravdu musíte udělat. Nejdůležitější je číst, vědět, do čeho jdeš, a nemyslet si, že jsi génius, protože umíš dělat widgety. Buďte realističtí ve svých očekáváních míry návratnosti.

Nejdůležitější je si uvědomit, že největší chybou, kterou lidé dělají, je, že prodávají, když trhy klesají, a nakupují, když trhy rostou. Trhy nyní klesají. Možná klesnou o něco více, ale pravděpodobně jsme blízko dna. Myslím, že je asi docela vhodná doba na nákup věcí, které mají rozumné obchodní vyhlídky. A jistě, pokud vás zajímá výnos, výnosy z dividendových akcií budou nyní opravdu vysoké.

Forbes: Díky, Davide.

Výňatek z říjnového vydání Forbes Billionaire Investor, kde můžete investovat po boku nejchytřejších světových miliardářských investorů.