(Bloomberg) – Potrubí firemních dluhů z rozvíjejících se trhů vysychá, protože hlavní centrální banky pokračují ve zvyšování nákladů na půjčky a investoři jsou stále více ostražití po sérii velkých korporací.
Nejčtenější z Bloombergu
Podniky z rozvíjejících se ekonomik zatím letos prodaly pouze 60 miliard dolarů globálních dluhopisů – což je pokles o zhruba 18 %, tedy 13 miliard dolarů, oproti stejnému období loňského roku, podle údajů sestavených agenturou Bloomberg. To je nejmenší částka od roku 2016, těsně poté, co Federální rezervní systém zahájil svůj poslední cyklus zvyšování sazeb.
Tentokrát nejvlivnější měnová autorita světa zní ještě agresivněji, když se snaží zkrotit nekontrolovatelnou inflaci. To a slábnoucí přesvědčení Wall Street na rozvíjejících se trzích po zhroucení korporací v indické Adani Group a brazilské Americanas SA vedly analytiky k tomu, že upozorňují na riziko druhého roku omezeného přístupu na kapitálové trhy – a na potíže, které by mohly způsobit vysoce zadluženým firmám. .
„Trh není otevřený většině našich emitentů,“ řekla Siby Thomasová, portfolio manažerka specializující se na korporátní dluhy rozvíjejících se trhů ve společnosti T. Rowe Price. "Vidíte toto rozdvojení trhu, kde společnosti, které chtějí emitovat, nemohou, protože je to příliš drahé, a ty s vyšším ratingem, které mohou emitovat, nechtějí, protože si mohou dovolit čekat."
Emise od firem na rozvíjejících se trzích i amerických společností s vysokými výnosy v prvních letech pandemie prudce vzrostly, když tvůrci politik stlačili výpůjční náklady, aby podpořili své ekonomiky. Tento trend však skončil, když se Fed a další hlavní centrální banky v loňském roce pustily do boje proti přetrvávajícím cenovým tlakům.
„Podniky mají tendenci proaktivně řídit své nadcházející splatnosti několik let předem a využily nízkých výnosů během let 2020 a 2021,“ řekla Sara Grut, analytička Goldman Sachs Group Inc. prostředí je jen odvrácenou stranou této emise.“
Zatímco americké firmy s podřadným ratingem si dokázaly udržet určitý přístup na trh dluhopisů, přičemž celková emise letos vzrostla zhruba o 5 % oproti stejnému období roku 2022, společnosti s podobným hodnocením z rozvojových zemí takové štěstí neměly.
To zanechalo některé společnosti v ošemetné situaci. Zatímco dlužníci s investičním stupněm mohou často pokračovat bez pomoci zahraničních držitelů dluhopisů, pro firmy s podřadným ratingem s vyššími pákovými poměry a obecně rizikovějšími výhledy existuje méně možností.
Společnosti, které potřebují hotovost, se možná budou muset obrátit na domácí dluhové trhy, soukromé úpisy nebo multilaterální zdroje financování, říká Lisandro Miguens, vedoucí dluhových kapitálových trhů pro Latinskou Ameriku v JPMorgan Chase & Co.
"Finanční trhy jsou velmi volatilní v důsledku nejistoty Fedu v sazbách a korporace EM nejsou výjimkou," řekl. Firmy „musí přizpůsobit svou strategii financování této realitě a být připraveny podle toho jednat“.
Wall Street již začala zaujímat opatrnější přístup k aktivům rozvojových trhů, protože rally z počátku roku odeznívá a globální ekonomika přichází k měkkému přistání. Sentiment se zhoršil i na rozvinutých trzích poté, co se Silicon Valley Bank stala největším americkým věřitelem, který za více než deset let zkrachoval.
Dolarové dluhopisy rozvíjejících se trhů se v únoru propadly o 2.2 % a snížily tak jejich meziroční výnosy na pouhých 0.6 %, podle údajů sestavených agenturou Bloomberg. Pro srovnání, ukazatel amerického dluhu s vysokým výnosem letos vzrostl o 2.2 %.
S šťavnatými výnosy dostupnými na vyspělejších trzích je podle Akbara Causera, portfoliového manažera společnosti Eaton Vance Management zaměřeného na dluhy na rozvíjejících se trzích, pro investory nižší pobídka, aby podstupovali mimořádné riziko.
"Laťka pro všechno ostatní je vysoká", když americké státní dluhopisy nabízejí atraktivní výnosy, řekl.
A přestože zhroucení aktiv spojených s rozrůstajícím se obchodním impériem Adani po zprávě o prodejci nakrátko a účetním skandálu v brazilském maloobchodním řetězci Americanas nesvědčí o celkové třídě aktiv, určitě zvedlo obočí mezi některými peněžními manažery v oblasti korporátního dluhu na rozvíjejících se trzích. .
Ohromných 77 % nových obchodů s podnikovými dluhopisy z rozvojového světa v tomto roce pocházelo od emitentů investičního stupně, podle údajů sestavených agenturou Bloomberg. Na globálních dluhových trzích jsou nejaktivnější společnosti z Číny, následované společnostmi v Saúdské Arábii a Jižní Koreji, ukazují data.
Odtud je otázkou, kdy se čep pro korporátní dluhy na rozvíjejících se trzích znovu otevře. Případné ukončení snah Fedu o zpřísnění úvěrů usnadní půjčování, řekl Omotunde Lawal, portfolio manažer ve společnosti Barings Ltd. Načasování je samozřejmě stále nejisté.
Mezitím pouze nejlépe připravení rozvíjející se emitenti budou schopni prodat dluh v krátkých obdobích tržního oddechu, řekl Andres Copete, ředitel pro Latinskou Ameriku v oblasti dluhových kapitálových trhů v Deutsche Bank AG.
„Pokud jde o celkové objemy za rok, nejsme příliš optimističtí,“ řekl. "Bude to velmi robustní, velmi nerovnoměrné a velmi koncentrované v konkrétních oknech po zbytek roku."
Co je třeba sledovat
Očekává se, že indická inflace překročí cíl, což posílí argument centrální banky, aby v dubnu dále zpřísnila.
Bloomberg Intelligence očekává, že Čínská lidová banka bude v březnu udržovat svou roční úrokovou sazbu na stabilní úrovni, i když se pravděpodobně v průběhu roku 2023 rozhodne pro další snižování.
V Argentině může únorová inflace konečně překročit 100 %, uvádí Bloomberg Intelligence.
Údaje o hrubém domácím produktu Srí Lanky mohou v posledním úseku roku 2022 ukázat hlubší meziroční propad.
Indonéská centrální banka pravděpodobně ponechá své klíčové sazby beze změny, uvedli ekonomové v průzkumu agentury Bloomberg.
Politici v Rusku jsou viděni, že udržují základní úrokovou sazbu na úrovni 7.5 %, ačkoli Bloomberg Intelligence říká, že mohou signalizovat záměr v dubnu zvýšit.
Brazílie oznámí údaje o zaměstnanosti za leden, což nabídne jedno z prvních velkých údajů od třetí inaugurace prezidenta Luize Inacio Lula da Silva.
– S pomocí Estebana Duarteho.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/13-billion-plunge-bond-sales-120001423.html