8 akcií, které odpovídají strategii otce Momentum investování

Driehaus: Průkopník hybného investování

Představte si sněhovou kouli valící se z kopce: Jak se valí, nabírá více sněhu, díky čemuž se pohybuje rychleji, což způsobuje, že nabírá ještě více sněhu a pohybuje se ještě rychleji.

To je základní strategie hybného investování – nákup akcií, které rychle rostou v ceně ve víře, že rostoucí cena přiláká další investory, kteří cenu ještě více vyženou.

Richard Driehaus byl jedním z šampionů hybného investování, upřednostňoval společnosti, které vykazují silný růst zisků a ceny akcií. Není to běžné jméno, ale společnost, kterou založil, Driehaus Capital Management v Chicagu, je považována za jednoho z nejlepších správců peněz s malou až střední kapitalizací. Jeho úspěch ho v roce 2000 vynesl do Barron's All-Century Team – skupiny 25 správců fondů, která zahrnuje takové investiční osobnosti jako Peter Lynch a John Templeton.

Tento článek se zaměřuje na Driehausovu strategii hybnosti, o které pojednává kniha „Investment Gurus“ od Petera J. Tanouse (New York Institute of Finance, 1997), a slouží jako základ pro tento článek.

Přístup Momentum

Driehaus zdůraznil disciplinovaný přístup, který se zaměřuje na společnosti s malou a střední kapitalizací se silným a trvalým růstem zisků, které zaznamenaly „významná“ překvapení v oblasti zisku. Pokud zisk společnosti klesá, je eliminován. V ideálním případě byste rádi viděli zlepšující se tempo růstu výdělků.

Driehaus použil jako „katalyzátor“ pozitivní výdělková překvapení. Překvapení nastává, když společnost oznámí zisky odlišné od toho, co odhadovali analytici za dané období. Když jsou skutečné zisky nad konsensuálními odhady, jedná se o pozitivní ziskové překvapení; negativní ziskové překvapení nastává, když jsou oznámené zisky pod konsensuálními odhady. Dalším faktorem je rozsah odhadů zisků – překvapení pro společnost s užším rozsahem odhadů mívá větší dopad než překvapení pro společnost, jejíž odhady mají větší rozptyl. Obecně platí, že pozitivní zisková překvapení mívají pozitivní dopad na ceny akcií.

Dalším klíčem k hybnému investování je rozpoznat, kdy dynamika začíná slábnout, kdy prodejci začínají převyšovat počet kupujících. Investoři tedy musí bedlivě sledovat společnost samotnou i trh, a proto je to strategie, která má smysl pouze pro ty, kteří jsou ochotni neustále držet palce na tepu akcií.

Driehaus varoval investory, aby si uvědomovali události, jako je oznámení zisků nebo varování a revize odhadů zisků – cokoliv, co by mohlo signalizovat zpomalení vzestupného trendu nebo pohánět cenu ještě výše. Kromě toho by investoři měli změřit směřování jak odvětví, ve kterém společnost působí, tak i širšího tržního prostředí, přičemž obojí by mohlo ovlivnit jednotlivé holdingy.

Obrazovky růstu příjmů

Srdcem Driehausovy metody je identifikovat společnosti se zlepšujícími se mírami růstu zisků. Chcete-li najít ty akcie, které vykazují trvalé nebo rostoucí tempo růstu zisku na akcii, obrazovka nejprve filtruje akcie, jejichž meziroční tempo růstu zisků se zvyšuje. Obrazovka zkoumá míry růstu výnosů z pokračujících operací od roku 4 do roku 3, roku 3 do roku 2, roku 2 do roku 1 a od roku 1 do posledních 12 měsíců a také vyžaduje zvýšení míry růstu výnosů každé období během sazba, která tomu předcházela.

Při srovnání meziročního růstu výnosů existuje vyrovnávací opatření. Chcete použít dostatek období, abyste se pokusili zachytit trend, ale nechcete použít příliš mnoho, pokud si zbytek trhu tento trend uvědomil a nabídl cenu akcií.

Další filtr stanoví, že společnost minimálně za posledních 12 měsíců zaznamenala kladné zisky. Mnoho společností, které projdou screeningem míry růstu zisků, ještě nejsou ziskové – nemusí mít nutně kladné zisky.

Poslední bod, který je třeba mít na paměti ohledně růstu zisků, se týká základní úrovně příjmů používané pro výpočet růstu zisků. Například dvě společnosti se 100% růstem zisku od roku 2 do roku 1 by byly na první pohled považovány za rovnocenné. Při bližším zkoumání se však ukazuje, že výdělky společnosti A se zvýšily z 0.01 dolaru na 0.02 dolaru, zatímco výdělky společnosti B vzrostly z 0.50 dolaru na 1.00 dolaru – což vypráví mnohem jiný příběh. Proto, když uvidíte extrémně vysoké tempo růstu společnosti, možná budete chtít zkontrolovat, kde společnost začala. Míry růstu jsou velmi užitečné při identifikaci zajímavých akcií, ale měli byste se podívat na podkladová čísla, abyste posoudili skutečný význam těchto změn.

Výnosy Překvapení

Po identifikaci společností se zrychlujícím se ročním a čtvrtletním růstem zisků je dalším krokem strategie AAII Driehaus Revised momentum hledat společnosti, u kterých je největší pravděpodobnost, že budou pokračovat v tomto trendu růstu zisků. Jednou z událostí, kterou Driehaus navrhl hledat, je „významné“ pozitivní ziskové překvapení, kde vykazované zisky společnosti převyšují konsensuální odhad.

Odhady příjmů vycházejí z očekávání budoucích výsledků společnosti; překvapení signalizují, že trh ve své prognóze mohl podcenit budoucí vyhlídky společnosti.

Driehaus nevyčíslil, co považoval za „významné“ překvapení příjmů. Studie však ukazují, že analytici mají tendenci být pesimističtí, pokud jde o jejich čtvrtletní odhady příjmů. Je proto pravděpodobnější, že společnost ohlásí pozitivní překvapení příjmů, než nedosáhne konsenzuálních odhadů.

Strategie AAII Driehaus Revised vyžaduje, aby nejnovější vykázané příjmy společnosti musely překročit konsensuální odhad nejméně o 5%.

Cenový moment

Jako většina investorů zůstává Driehaus investován do akcií, dokud nezaznamená změnu na celkovém trhu, v sektoru nebo v jednotlivé společnosti. Pokud věří, že trend bude pokračovat, nemá žádné výčitky s nákupem akcie, která již zaznamenala rychlý růst ceny.

Kromě silného, ​​trvalého růstu zisků a pozitivních ziskových překvapení existuje několik dalších charakteristik, které Driehaus hledá, aby identifikoval akcie, které budou pokračovat ve svém vzestupném trendu. Tyto charakteristiky se týkají především hybnosti.

První obrazovka momentu hledá ty společnosti, jejichž cena akcií zaznamenala pozitivní nárůst během posledních čtyř týdnů; čím větší je požadované zvýšení ceny, tím přísnější je obrazovka hybnosti.

Druhá obrazovka hybnosti se zaměřuje na relativní sílu. Relativní síla vyjadřuje, jak dobře si akcie vedly ve srovnání s nějakým benchmarkem – obvykle tržním nebo průmyslovým indexem – za dané období. Kladná relativní síla znamená, že akcie nebo odvětví překonaly S&P 500 za dané období, zatímco záporná relativní síla znamená, že za dané období překonaly S&P 500.

Obrazovky relativní síly zde poskytují dvě měření – firmu ve vztahu k indexu S&P 500 a odvětví společnosti ve vztahu k indexu S&P 500.

První obrazovka relativní síly hledá společnosti, které za posledních 26 týdnů měly výkonnost akcií lepší než index S&P 500. 26týdenní časové období umožňuje vývoj vzorců jak pro průmysl, tak pro společnost. Kratší časové úseky mají tendenci produkovat falešné signály, zatímco delší časové úseky mohou signalizovat trend, který již skončil. Období 26 týdnů poskytuje pevnou střední cestu.

Vesmír pro malé a střední podniky

Jeden problém, který může nastat při pokusu o investování do akcií s malou kapitalizací, je to, že jim může chybět likvidita, což znamená, že mají relativně nízký denní objem obchodů. To nemusí být prvořadým problémem pro investora typu buy-and-hold, ale rychle se rozvíjející hybní investoři potřebují dostatečný objem a float (počet akcií volně obchodovatelných), aby mohli snadno nakupovat, a co je důležitější, akcie prodávat.

Opět platí, že pravidla jsou subjektivní. Klíčovým faktorem je, kolik akcií se během každého obchodu nakoupí a prodá; čím více akcií budete kupovat a prodávat, tím vyšší denní objem by měl být vyžadován. Nákup 1,000 10,000 akcií společnosti, která obvykle obchoduje v objemu 100 XNUMX akcií denně, bude s největší pravděpodobností obtížnější než nákup XNUMX akcií stejné společnosti.

Naše obrazovka používá funkci procentního hodnocení v AAII Stock Investor Pro, který rozloží celou databázi v percentilech pro dané datové pole. Po společnostech jsme požadovali, aby měly denní objem obchodů, který spadá do horních 50 % databáze.

Výsledky jakéhokoli typu obrazovky budou odrážet aktuální náladu na trhu – společnosti v „horkých“ odvětvích budou upřednostňovány před méně oblíbenými odvětvími.

Souhrn to

Rychlý přístup k výběru akcií, který používá Richard Driehaus, identifikuje společnosti, které mají silný trvalý růst zisků, doprovázený oznámeními o ziskech, které přesahují odhady analytiků, a rostoucími cenami. Tento přístup hledá „home run“, který poskytne nadnormální výnosy. Klíčem je mít zavedený systém, který vás dostane z obchodu jen s minimální ztrátou a zároveň umožní vítězům běžet, dokud hybnost nezmizí.

Zavedením strategie postavené na disciplíně a pečlivém zkoumání společnosti, jejího odvětví a trhu může být impuls na vaší straně. Pamatujte však, že screening je jen prvním krokem. Je třeba zkoumat kvalitativní prvky, které nelze zachytit počítačově generovaným seznamem. Pro úspěšné investování je nezbytná další fundamentální analýza.

Obrazovka AAII Driehaus Revised zaznamenala úspěch, roční návratnost 18.7 % od založení v roce 1997, zatímco index S&P 500 se ve stejném období vrátil 6.3 % ročně.

Akcie procházející revidovanou obrazovkou Driehaus (hodnoceno změnou ceny za 4 týdny)

___ 

Akcie, které splňují kritéria přístupu, nepředstavují seznam „doporučených“ nebo „koupě“. Je důležité provádět náležitou péči.

Pokud chcete výhodu v této volatilitě trhu, stát se členem AAII.