3 lekce ze současného globálního cyklu zpřísnění, které se uplatní na devizovém trhu

Jedna hlavní centrální banka tento týden oznámila svou měnovou politiku – Reserve Bank of New Zealand. Posunula hotovostní sazbu na 4.75 % a zvýšila ji o dalších 50 bp.

Přesto, Novozélandský dolar sotva se pohnul. Ve skutečnosti byla cenová akce tak stlačená, že nakonec kiwi dolar, jak se mu také říká, vůči americkému dolaru klesl.

To je překvapivé, vzhledem k tomu, že Fed v únoru zvýšil pouze o 25 bp ve srovnání s 50 bp RBNZ. Jaký je tedy důvod?

Odpověď je známý a celosvětový fenomén – inflace.

Z tohoto důvodu je dobrý čas uvést věci do perspektivy a podívat se na větší obrázek. Jaké ponaučení si tedy můžeme vzít z jednání centrálních bank v letech 2022 a 2023 a jak můžeme poznatky aplikovat na devizovém trhu?

Inflace je globální fenomén

Obrázek nahoře mluví za tisíc slov. Inflace je celosvětovým jevem, protože ve vyspělých ekonomikách dosáhla úrovně, kterou za desítky let nezaznamenaly.

Lidé jistě znají míru inflace, jako je 57.7 % v Turecku nebo 98.8 % v Argentině. Peníze v těchto místech přes noc ztrácejí hodnotu a jediné, co mohou centrální banky udělat, je zvýšit úrokové sazby.

Zvýšení sazeb ale problém neřeší. Cílem je, aby sazba centrální banky převýšila míru inflace. Lze tak dosáhnout kladné reálné úrokové sazby.

Ve vyspělých ekonomikách neexistuje kladná reálná úroková sazba

Přesto ze všech výše uvedených zemí je pouze v několika málo z nich kladná reálná úroková sazba. A žádný z nich nemá vyspělou ekonomiku.

Jinými slovy, investoři hledající skutečné výnosy jsou vyzváni, aby své peníze zaparkovali v exotických měnách, jako je brazilský real. Jsou ale ochotni opustit bezpečí měn vyspělých ekonomik navzdory záporné reálné úrokové sazbě? S největší pravděpodobností je odpověď ne.

Japonsko vyčnívá z davu

Rok 2022 byl rokem, kdy japonský jen (JPY) páry prolomily výše. Udělali to všichni, bez výjimky.

Rally byla tak agresivní, že USD / JPY směnný kurz se během několika měsíců posunul ze 116 na 152. To je gigantický pohyb, ale takový, který lze vysvětlit na obrázku výše.

Japonsko je nejvzdálenější.

Naposledy posunul sazby v roce 2016 a snížil je. Jde tedy proti globálnímu cyklu zpřísňování, přestože inflace je nad cílem.

Říká nám, že pokud by měnová politika v Japonsku zůstala nezměněna, existuje větší prostor pro pokles JPY.