Rok 2022 byl pro americké dluhopisy vůbec nejhorším rokem. Jak se umístit pro rok 2023

Dluhopisový trh utrpěl v roce 2022 výrazné zhroucení.

Dluhopisy jsou obecně považovány za nudnou, relativně bezpečnou část investičního portfolia. Historicky byly a tlumič nárazů, pomáhá oživit portfolia, když akcie klesají. Ale ten vztah rozbil se minulý rok a dluhopisy byly všechno, jen ne nudné.    

související investiční novinky

Podle analýzy Edwarda McQuarrieho, emeritního profesora na Univerzitě Santa Clara, který studuje historické návratnosti investic, to byl ve skutečnosti pro investory do dluhopisů v USA vůbec nejhorší rok v historii.

Imploze je z velké části funkcí americké centrální banky agresivně zvyšovat úrokové sazby bojovat proti inflaci, která vyvrcholila v červnu na svém nejvyšší od počátku 1980. let a vznikl amalgámem otřesů z doby pandemie.

Inflace je stručně řečeno „kryptonit“ pro dluhopisy, řekl McQuarrie.

Více z Personal Finance:
Kde si uchovat své peníze uprostřed vysoké inflace a rostoucích úrokových sazeb
Pracovníci stále odcházejí vysokými sazbami – a dostávají velký nárůst v platu
Zde je nejlepší způsob, jak splatit dluh s vysokým úrokem

"I když se vrátíte o 250 let zpět, nemůžete najít horší rok než rok 2022," řekl o americkém dluhopisovém trhu.

Tato analýza se soustředí na „bezpečné“ dluhopisy, jako jsou americké státní dluhopisy a podnikové dluhopisy investičního stupně, řekl, a platí pro „nominální“ i „skutečné“ výnosy, tj. výnosy před a po započtení inflace.

Podívejme se jako příklad na Total Bond Index. Index sleduje americké dluhopisy investičního stupně, což se týká podnikového a vládního dluhu, o kterém se ratingové agentury domnívají, že mají nízké riziko nesplácení.

Index ztratil v roce 13 více než 2022 %. Do té doby měl index nejhorší 12měsíční výnos v březnu 1980, kdy nominálně ztratil 9.2 %, řekl McQuarrie.

Tento index pochází z roku 1972. Můžeme se podívat dále zpět pomocí různých dluhopisových barometrů. Kvůli dynamice dluhopisů se výnosy zhoršují více u těch s nejdelším časovým horizontem nebo dobou splatnosti.

Například střednědobé státní dluhopisy ztratily v roce 10.6 2022 %, což je největší zaznamenaný pokles u státních dluhopisů, který se datuje minimálně do roku 1926, před kterým jsou měsíční údaje státních dluhopisů trochu flekaté, řekl McQuarrie.

Nejdelší americké státní dluhopisy mají splatnost 30 let. Takovéto dlouhodobé americké bankovky ztratily v roce 39.2 2022 %, měřeno an index sledování dlouhodobě dluhopisy s nulovým kupónem.

To je rekordně nízké z roku 1754, řekl McQuarrie. Pro druhý nejhorší výsledek byste se museli vrátit až do éry napoleonské války, kdy dlouhé dluhopisy ztratily v roce 19 1803 %. McQuarrie řekl, že analýza používá dluhopisy vydané Velkou Británií jako barometr před rokem 1918, kdy byly pravděpodobně bezpečnější než ty vydané USA

"To, co se stalo minulý rok na trhu dluhopisů, bylo seismické," řekl Charlie Fitzgerald III, certifikovaný finanční plánovač se sídlem v Orlandu na Floridě. "Věděli jsme, že se něco takového může stát."

"Ale skutečně vidět, jak se to hraje, bylo opravdu drsné."

Není možné vědět, co se chystá na rok 2023 – ale mnoho finančních poradců a investičních expertů se domnívá, že je nepravděpodobné, že by dluhopisy dopadly téměř stejně špatně.

Zatímco výnosy nemusí být nutně kladné, dluhopisy pravděpodobně získají zpět své místo jako stabilizátor portfolia a diverzifikátor ve vztahu k akciím, uvedli poradci.

"Je pravděpodobnější, že se dluhopisy budou chovat jako dluhopisy a akcie se budou chovat jako akcie: Pokud akcie klesnou, mohou se pohybovat velmi, velmi málo," řekl Philip Chao, hlavní investiční ředitel společnosti Experiential Wealth se sídlem v Cabin John, Maryland.

Úrokové sazby začaly v roce 2022 na úplném dně – tam, kde byly větší část času od Velké recese.

Americká centrální banka na začátku pandemie opět snížila výpůjční náklady téměř na nulu, aby pomohla podpořit ekonomiku.

Ale centrální banka obrácený kurz počínaje březnem. Fed loni sedmkrát zvýšil svou základní úrokovou sazbu a zvýšil ji na 4.25 až 4.5 %. nejagresivnější politické kroky od počátku 1980. let.

To bylo pro dluhopisy nesmírně důležité.

Ceny dluhopisů se pohybují opačně – jak úrokové sazby rostou, ceny dluhopisů klesají. V základním vyjádření je to proto, že hodnota dluhopisu, který nyní držíte, klesne, protože nové dluhopisy jsou vydávány za vyšší úrokové sazby. Tyto nové dluhopisy poskytují vyšší úrokové platby díky vyššímu výnosu, díky čemuž jsou stávající dluhopisy méně hodnotné – čímž se snižuje cena vašich současných dluhopisů a snižuje se návratnost investic.

Dále, výnosy dluhopisů ve druhé polovině roku 2022 patřily k nejnižším za posledních 150 let – což znamená, že dluhopisy byly historicky nejdražší, řekl John Rekenthaler, viceprezident výzkumu společnosti Morningstar.

Manažeři dluhopisových fondů, kteří nakoupili drahé dluhopisy, se nakonec prodávali nízko, když se začala objevovat inflace, řekl.

"Stěží si lze představit nebezpečnější kombinaci pro ceny dluhopisů," Rekenthaler napsal.

Dluhopisy s delší dobou splatnosti se dostaly zejména do kupy. Představte si datum splatnosti jako termín nebo dobu držení dluhopisu.

Dluhopisové fondy držící delší bankovky mají obecně delší „trvání“. Durace je měřítkem citlivosti dluhopisu na úrokové sazby a je mimo jiné ovlivněna dobou splatnosti.

Zde je jednoduchý vzorec, který demonstruje, jak to funguje. Řekněme, že střednědobý dluhopisový fond má duraci pět let. V tomto případě bychom očekávali pokles cen dluhopisů o 5 procentních bodů za každé zvýšení úrokových sazeb o 1 bod. Očekávaný pokles by byl 10 bodů pro fond s durací 10 let, 15 bodů pro fond s durací 15 let atd.

Vidíme, proč dlouhodobé dluhopisy utrpěly v roce 2022 obzvlášť velké ztráty, vzhledem k tomu, že úrokové sazby vyskočily asi o 4 procentní body.

Dynamika se však letos zdá být jiná.

Federální rezervní systém je připraven pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb, ale je nepravděpodobné, že by nárůst byl tak dramatický nebo rychlý – v takovém případě by byl dopad na dluhopisy tlumenější, uvedli poradci.

„V boží zelené zemi neexistuje způsob, jak by Fed měl tolik zvýšení sazeb tak rychle a tak vysoko jako v roce 2022,“ řekl. Lee Baker, CFP se sídlem v Atlantě a prezident Apex Financial Services. "Když jdete z 0% na 4%, je to zdrcující."

"Nepůjdeme na 8 procent," dodal. "Neexistuje žádný způsob."

V prosinci představitelé Fedu předpokládali, že zvýší sazby až o 5.1 % v roce 2023. Tato předpověď se může změnit. Ale zdá se, že většina ztrát fixního příjmu je za námi, řekl Chao.  

Navíc dluhopisy a další typy „pevného příjmu“ vstupují do roku a přinášejí investorům mnohem silnější výnosy, než tomu bylo v roce 2021.

"Letošní rok je zcela nový scénář," řekla CFP Cathy Curtisová, zakladatel Curtis Financial Planning se sídlem v Oaklandu v Kalifornii.

Uprostřed velkého obrazu pro rok 2023 neopouštějte dluhopisy vzhledem k jejich výkonnosti v loňském roce, řekl Fitzgerald. Stále mají důležitou roli v diverzifikovaném portfoliu, dodal.

Tradiční dynamika a Portfolio 60/40 — portfoliový barometr pro investory, vážený 60 % akciím a 40 % dluhopisům — se pravděpodobně vrátí, uvedli poradci. Jinými slovy, dluhopisy budou pravděpodobně znovu sloužit jako balast, když akcie klesnou, řekli.

Během posledních zhruba deseti let vedly nízké výnosy dluhopisů mnoho investorů ke zvýšení alokace akcií, aby dosáhli cílové návratnosti portfolia – možná k celkové alokaci akcií a dluhopisů 70/30 oproti 60/40, řekl Baker.

V roce 2023 může mít smysl znovu vrátit expozici akcií do rozsahu 60/40 – což by při vyšších výnosech dluhopisů mohlo dosáhnout stejných cílových výnosů, ale se sníženým investičním rizikem, dodal Baker.

Vzhledem k tomu, že rozsah budoucích pohybů úrokových sazeb zůstává nejasný, někteří poradci doporučují držet více krátkodobých a střednědobých dluhopisů, které mají menší úrokové riziko než ty delší. Míra, do jaké tak investoři učiní, závisí na jejich časové ose pro jejich fondy.

Například investor spořící na koupi domu v příštím roce může zaparkovat nějaké peníze na depozitním certifikátu nebo státním dluhopisu USA se šesti, devíti nebo dvanáctiměsíčním obdobím. Dobrou možností jsou také online spořicí účty s vysokým výnosem nebo účty peněžního trhu, uvedli poradci.

Hotovostní alternativy obecně platí asi 3% až 5% právě teď, řekl Curtis.

"Dokážu využít alokaci hotovosti klientů, abych bezpečně získal slušné výnosy," řekla.

Do budoucna však není tak obezřetné mít nadváhu u krátkodobých dluhopisů, řekl Curtis. Je vhodná doba pro zahájení investičních pozic v typičtějších dluhopisových portfoliích se střednědobou durací, řekněme šest až osm let spíše než jeden až pět let, vzhledem k tomu, že se zdá, že inflace a zvyšování sazeb povolují.

Průměrný investor může uvažovat o celkovém dluhopisovém fondu, jako je fond iShares Core US Aggregate Bond (ADJ), řekl například Curtis. Fond měl k 6.35. lednu duraci 4 roku. Investoři ve vysokých daňových pásmech by si měli koupit celkový dluhopisový fond na důchodovém účtu namísto zdanitelného účtu, dodal Curtis.