Více než deset let po Velké finanční krizi držely centrální banky po celém světě úrokové sazby nízko ve snaze oživit ekonomiku.
Byla to éra levných peněz, která podporovala riskantní investice do nerentabilních technologických akcií, riskantních kryptoměn a backdoor IPO známých jako SPAC. A když COVID zasáhl a centrální banky zdvojnásobily svou uvolněnou měnovou politiku, aby zabránily globální recesi, pomohlo to prohloubit zcela nový problém: inflaci.
Nyní představitelé centrálních bank po celém světě zvyšují úrokové sazby, aby vyrovnali nebetyčně vysoké spotřebitelské ceny. Dokonce i Bank of Japan – která byla průkopníkem uvolněné měnové politiky včetně téměř nulových sazeb – dovolila, aby její dlouhodobé úrokové sazby vzrostly. tento týden. Náhlá změna představuje novou éru pro globální ekonomiku, trhy a investory, která má vrátit klasické obchodní úvahy, jako jsou zisky a stabilita.
„Myslím, že občas zaznamenáte obrat investičního a ekonomického věku a my jsme nyní po více než deseti letech téměř nulových úrokových sazeb u jednoho z nich,“ řekl George Ball, předseda Sanders Morris Harris, investiční společnosti se sídlem v Houstonu. pevný, řekl Fortune.
Ball řekl, že věří, že americké úrokové sazby budou v nadcházejícím desetiletí v průměru mnohem „normálnější“ 3 %, což by mělo vést ke konzervativnějšímu přístupu investorů.
Pokud pro tuto novou realitu existuje nová hlučná fráze, je to „vracení se k normálu,“ řekl Tim Pagliara, hlavní investiční ředitel investiční poradenské společnosti CapWealth. Fortune.
"Budeme odvíjet spoustu spekulací," řekl. "Dojde k velkému přecenění všeho od komerčních nemovitostí až po to, jak se investující veřejnost dívá na věci jako krypto."
Zisky nad sliby. Investoři, ne spekulanti
Během poslední dekády stačil příslib růstu mnoha akciím k růstu. Výdělky a udržitelný obchodní model by mohly přijít později. Ale s rostoucími úrokovými sazbami, odborníci Štěstí mluvil s souhlasil, že v příštím desetiletí bude nutností selektivnější a ziskovější investiční přístup.
"Mohli byste si koupit technologické akcie a odjet na dovolenou," řekl Jon Hirtle, výkonný předseda společnosti Hirtle Callaghan & Co., outsourcované investiční společnosti. Štěstí. "A je nepravděpodobné, že to bude to, co nás čeká v budoucnu."
Rostoucí úrokové sazby zvyšují náklady na půjčky pro podniky i spotřebitele. To zpomaluje ekonomický růst a snižuje firemní zisky, což vytváří tlak na neziskové a vysoce zadlužené firmy.
Ball tvrdil, že to znamená ocenění těchto firem – z nichž nejhorší jsou označeny jako „zombie“ od analytiků – bude mnohem nižší, než je tomu dnes.
A Pagliara vysvětlil, že rostoucí sazby také znamenají, že spořicí účty a další méně rizikové investice nabídnou lepší výnosy, než jaké měly za poslední desetiletí. Lákadlo vyšších výnosů a nedostatek rizika povzbudí některé investory, aby opustili sázení na akcie.
"To, co děláme, je, že odrazujeme spekulanty a motivujeme střadatele," řekl Pagliara. "Takže si myslím, že je to opravdu pozitivní, i když přechod bude velmi hrbolatý."
Vyšší úrokové sazby oživují staré příležitosti
Vyšší úrokové sazby by také měly oživit přitažlivost investování s pevným výnosem a podpořit klasické portfolio 60/40 – strategii alokace 60 % držby portfolia do akcií a 40 % do dluhopisů.
Během poslední dekády se mnoho investorů řídilo heslem, že „neexistuje žádná alternativa“ k investování do akcií, popř. TINA. S úrokovými sazbami blízko nule byla teorie, že akcie jsou jedinou investicí, která nabízí významný výnos – ale to už neplatí.
"Už to není TINA, teď je tu alternativa," řekl Hirtle. "Dluhopisy vám poprvé za 10 let přinášejí skutečnou návratnost."
Rostoucí výnosy dluhopisů znamenají, že klasické portfolio 60/40 zaznamená „comeback“ během příští dekády.
"A to není překvapivé, protože to bylo jen před několika měsíci, kdy se o úmrtí 60/40 [portfolia] široce psalo," vysvětlil Ball. "Obecně, když dostanete takový titulek, je to špatně načasované a nedoporučené."
V rámci návratu ke klasickému portfoliu 60/40 v nadcházející dekádě Pagliara doporučil investovat do dluhopisů s krátkou durací a vysoce kvalitních firemních úvěrů.
Vzrušující vyhlídky a skličující výzvy
Zatímco příští desetiletí může být pro centrální banky a investory návratem k normálu, někteří prognostici varují, že globální ekonomika čelí prudkým protivětrům, které by mohly vést ke scénáři noční můry.
Nouriel Roubini, emeritní profesor na New York University's Stern School of Business a generální ředitel Roubini Macro Associates, tvrdí, že rostoucí veřejný a soukromý dluh může vyvolat „stagflační dluhovou krizi“. A minulý měsíc dokonce řekl Štěstí že série souběžných „megahrozeb“ – včetně změny klimatu a nadměrných vládních výdajů – by mohla vést k „další variantě velké hospodářské krize“.
Titán hedgeových fondů Stanley Druckenmiller také varoval v září o „vysoké pravděpodobnosti“, že by americký akciový trh mohl být v příštích 10 letech „plochý“ uprostřed globální recese a deglobalizace.
Roubini a Druckenmiller tvrdí, že rostoucí napětí mezi globálními supervelmocemi zpomalí trend globalizace, který po desetiletí umožnil volný tok levného zboží a služeb. Ale Hirtle řekl, že věří, že globalizace neskončila.
"Jen se to trochu zpomalilo." Je stále s námi,“ vysvětlil.
Hirtle tvrdí, že varování před deglobalizací jsou dokonalým příkladem toho, jak se prognostici jako Roubini a Druckenmiller příliš zaměřují na krátkodobé „cykly“.
"Dlouhodobá trendová linie je stále velmi, velmi pozitivní," řekl a poukázal na nedávný pokrok léčby rakoviny a energie z jaderné syntézy které by mohly zcela změnit globální ekonomiku. "Skutečně, je to jako nikdy předtím nebyl svět v žádném druhu tak pozitivní - můžete se podívat na jakékoli měřítko."
A Hirtle není jediný, kdo je optimistický ohledně budoucnosti investorů a ekonomiky.
Ball řekl, že předpovědi pro stagflaci jsou „kopout“, který ignoruje skutečnost, že v ekonomice je více dat a inovací než kdy jindy. Nová éra trhů představuje nezbytnou, i když bolestnou očistu, ale na druhé straně bude globální ekonomika lepší, argumentoval.
"Období euforie musí následovat období abstinence," řekl Ball. „Nárůst učení, znalostí a rychlost zlepšování bude pozoruhodná. A nakonec to podpoří vyšší tempo – a delší období – ekonomického růstu, než na jaký jsme byli zvyklí, opravdu za posledních 100 let.“
Pagliara dodal, že příští desetiletí bude pro lidstvo a zejména pro Američany „velmi vzrušující dobou“.
"Pokud provedeme, pokud odpovíme správným způsobem a začneme jednat způsobem obou stran, je to vlastně vzrušující období pro průměrného Američana, který chce vzestupnou mobilitu," řekl.
Tento příběh byl původně uveden na Fortune.com
Více od Fortune:
Lidé, kteří vynechali vakcínu proti COVID, jsou vystaveni vyššímu riziku dopravních nehod
Elon Musk říká, že vypískání od fanoušků Davea Chapella „bylo pro mě poprvé v reálném životě“, což naznačuje, že si je vědom budování odporu
Gen Z a mladí mileniálové našli nový způsob, jak si dovolit luxusní kabelky a hodinky – žít s mámou a tátou
Skutečný hřích Meghan Markle, který britská veřejnost nemůže odpustit – a Američané nemohou pochopit
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/2022-killed-cheap-money-era-130000862.html