Rostoucí ekonomické zisky za 1Q22 nejsou udržitelné

Ekonomické zisky meziročně vzrostly (meziročně) ve všech sektorech kromě dvou během posledních dvanácti měsíců (TTM) na konci 1. čtvrtletí 22 pro NC 2000, All Cap Index mé firmy. NC 2000 se skládá z největších 2000 amerických společností podle tržní kapitalizace pod pokrytím mé firmy. Složky jsou aktualizovány čtvrtletně (31. března, 30. června, 30. září a 31. prosince). Vylučuji společnosti, které vykazují podle IFRS, a společnosti ADR mimo USA.

Tato zpráva je zkrácenou verzí All Cap Index & Sectors: 1Q22's Soaring Economic Earnings Are not Sustainable, jedné z mých čtvrtletních zpráv o fundamentálních trendech trhu a sektorů. Tato zpráva je založena na nejnovějších dostupných auditovaných finančních údajích, což je ve většině případů 1Q22 10-Q. Údaje o ceně k 5.

Ekonomické zisky poskytují přesnější obraz o skutečných základních peněžních tocích podniku než zisky podle GAAP.

Ekonomické zisky se v 1Q22 téměř zdvojnásobily

Ekonomické zisky za NC 2000 vzrostly z 563.4 miliardy USD v 1Q21 na 1.0 bilionu USD v 1Q22, zatímco zisky podle GAAP vzrostly za stejnou dobu z 1.3 bilionu USD na 2.1 bilionu USD. Ekonomické a GAAP zisky jsou jen mírně pod úrovněmi kalendářního roku 2021 – nejvyšší od roku 1998, což je první dostupná analýza.

Rostoucí ekonomické zisky NC 2000 však pravděpodobně brzy obrátí trend.

Hlavním protivětrem, kterému čelí ekonomické zisky, je rostoucí WACC, který v TTM na konci 1. čtvrtletí 22 přidal 104.1 miliardy USD k nákladům na kapitál. Začátek rychlé inflace uměle zvyšuje zisky GAAP, protože zisky ze současných prodejů se počítají pomocí historických nákladů na zásoby. Jakmile se inflace ochladí, proces se obrátí a zisky podle GAAP se uměle sníží. Investoři se však mohou před takovými falešnými signály chránit využitím ekonomických zisků, které zohledňují očekávanou inflaci, jak se odráží v WACC firmy.

Klíčové podrobnosti o vybraných sektorech NC 2000

Zatímco všechny sektory zaznamenaly meziroční nárůst zisků GAAP, ekonomické zisky v sektorech Real Estate a Basic Materials v 1Q22 klesly.

Energetický sektor zaznamenal největší meziroční zlepšení, 158.0 miliardy USD, v ekonomických výnosech, které vzrostly z -112.1 miliardy USD v 1Q21 na 45.8 miliardy USD v 1Q22.

Technologický sektor generuje nejvyšší ekonomické zisky ze všech sektorů a v 30Q1 meziročně vzrostl o 22 %. Na druhou stranu sektor nemovitostí má nejnižší ekonomické zisky a zaznamenal meziroční pokles ekonomických zisků o 1.3 miliardy dolarů v 1Q22.

Níže zdůrazňuji průmyslový sektor, který zaznamenal v 54.9Q1 meziroční zlepšení ekonomických zisků o 22 miliardy USD.

Vzorová sektorová analýza: Průmysl

Obrázek 1 ukazuje, že ekonomické zisky pro průmyslový sektor vzrostly z -5.5 miliardy $ v 1Q21 na 49.4 miliardy $ v 1Q22, zatímco zisk podle GAAP vzrostl za stejnou dobu z 67.7 miliardy $ na 162.8 miliardy $.

Obrázek 1: Ekonomické zisky průmyslových odvětví vs. GAAP: 1998 – 1Q22

Analýza ekonomických zisků je založena na agregovaných datech TTM pro složky sektoru v každém období měření.

Období 16. května 2022 zahrnuje finanční údaje z kalendáře 1Q22 10-Q, protože toto je nejbližší datum, kdy byly k dispozici všechny kalendáře 1Q22 10-Q pro složky NC 2000.

Zveřejňování: David Trainer, Kyle Guske II a Matt Shuler nedostávají žádnou kompenzaci za psaní o jakémkoli konkrétním materiálu, stylu nebo tématu.

Dodatek: Metodika výpočtu

Ekonomické zisky a metriky příjmů podle GAAP odvozuji výše sečtením jednotlivých hodnot jednotlivých složek NC 2000 za posledních dvanáct měsíců pro ekonomické zisky a zisky podle GAAP v každém sektoru pro každé období měření. Tomuto přístupu říkám „agregátní“ metodologie.

Metodika Aggregate poskytuje přímý pohled na celý sektor bez ohledu na tržní kapitalizaci nebo váhu indexu a odpovídá tomu, jak S&P Global (SPGI) počítá metriky pro S&P 500.