Co znamená sloučení Etherea? Analýza po sloučení

Celkově Ethereum je odpovědný pro 20 % až 39 % energetické spotřeby kryptoměny. Vymazat to je pěkná výhra v době, kdy pokaždé, když zapneme televizi, vidíme další klimatickou katastrofu, děsivou statistiku nebo jiné děsivé znamení, že se naše planeta hroutí.

Z dlouhodobého hlediska se také očekává, že síť bude škálovatelnější. Hlavní nadějí na to je sharding, který v podstatě rozděluje blockchain celé sítě na menší oddíly známé jako „střepy“. Podrobnosti za tím přesahují rámec tohoto dílu – nechci, aby se z toho stal román –, ale v budoucnu se do toho hluboce ponořím a jakmile to udělám, připojím to sem.

Dodávka etherea

Dalším zajímavým vývojem je zde nabídka. V kryptoměně snad neexistuje svůdnější slovo než „deflace“ a od doby, kdy Vitalik v roce 2015 vynalezl Ethereum, nabídka roste.

I když je příliš brzy říkat, že již nebude inflační, míra inflace se určitě alespoň zpomalí.

Podle Lucase Outumora z IntoTheBlock se množství ETH vydaných pro každý blok v důsledku sloučení sníží mezi 85 % a 90 %. Je zajímavé, že to odpovídá asi třem půlením bitcoinů přes noc (polovina je fenomén, který se u bitcoinů vyskytuje každé 4 roky, kdy se odměna za blok sníží na polovinu).  

Zásoba Etherea, když to píšu, klesla o 191 ETH od sloučení. To je skvělé.

Je však třeba zmínit, že spekulace, objem transakcí a poplatky jsou bezprostředně po sloučení vysoké, a proto se v důsledku toho spaluje více ETH – tento pokles nabídky je proto pravděpodobně přehnaný ve srovnání s tím, co se stane v budoucnu.

Outumoro dále odhaduje, že ETH skončí po sloučení mírně inflačně, i když méně než současných 3.5 %. Níže uvedený graf je úhledným ukazatelem jeho posledních odhadů – ne zcela deflačních, ale hluboko pod historickými úrovněmi.

To otevírá nejrůznější cenové efekty. A to platí nejen pro ETH, ale pro průmysl jako celek. já napsal minulý měsíc o jedné teorii, kterou mám ohledně potenciálu sázkového výnosu na Ethereum vytvořit bezrizikový výnos pro všechny DeFi. To je jeden takový potenciální výsledek, ale cenové akce a korelace s širším trhem bude fascinující sledovat v budoucnu.

Decentralizace a bezpečnost

Dopad na decentralizaci se udělal hodně. PoS podle definice odměňuje ty, kteří drží více tokenů, vyšším výnosem, což vede k tomu, že drží ještě větší množství tokenů. Je snadné vidět, jak je to znepokojivé.

Zastánci budou tvrdit, že zvýšená nepřístupnost těžby na druhé straně činí Proof-of-Work centralizovanější než dříve. I když mají pravdu – většinu těžby nyní provádějí speciální firmy a doby těžby bitcoinů na vašem osobním notebooku na koleji jsou dávno pryč – chybí jim větší obrázek.

Proof-of-work má k dokonalosti daleko, ale pokud jde o vytváření „těžkých peněz“, je to tak blízko, jak je to jen možné. Zabezpečení je životně důležité, pokud se má uchytit necenzurovaná, nehacknutelná a neměnná forma peněz, a tento přechod na PoS zvyšuje potenciál pro scénář soudného dne: 51% většinový útok.

Nech mě to vysvětlit. Chcete-li být validátorem Etherea po sloučení, musíte odeslat 32 ETH. Jedná se o velký kus změny – v době psaní tohoto článku přes 50,000 XNUMX $ – což znamená, že pro běžného uživatele to není možné. Zde přichází na řadu sázkové fondy, kde uživatelé přispívají do fondu a získávají poměrné odměny.

Problém je v tom, že mnoho těchto validátorů proof-of-stake lze snadno regulovat a v tomto scénáři soudného dne dokonce cenzurovat. Toto není přitažená spekulace; už se to stalo.

Tornado Cash, kontroverzní „mixér“, který běží na Ethereu a umožňuje uživatelům zamlžovat původ a cíl transakcí v řetězci (čímž se zvyšuje soukromí, ale také usnadňuje praní špinavých peněz), byl přidán na seznam omezených subjektů úřadem pro zahraniční aktiva. Control (OFAC), což je agentura pro finanční vymáhání ministerstva financí USA. Jinými slovy, ne chlapi, se kterými se chceš bavit.

Zatímco mnozí slepě hlásali „decentralizaci“ jako odolnou vůči cenzuře, debakl ukázal, že to bylo naivní. Zatímco decentralizované aplikace, jako je Tornado, skutečně nelze přímo vypnout – je to koneckonců jen kus kódu fungujícího na blockchainu Ethereum – mohou být jakékoli centralizované entity, které s nimi interagují.

V rychlém sledu se zhroutil web Tornado, byl odstraněn zdrojový kód Github, poskytovatelé centralizované infrastruktury uzlů Infura a Alchemy (pohánějící velkou část Etherea onboarding, včetně Metamask) zařadili na černou listinu Tornado a centralizované poskytovatele stablecoinů, jako je Circle, zakázali adresy peněženek.

Navíc i protokoly DeFi, jako je Aave a Uniswap, deaktivovaly svůj frontend na jakékoli adresy peněženky související se sankcemi (zatímco protokoly jsou celkově decentralizované, jejich frontendy jsou centralizované webové služby).

Jak to souvisí se sázkovými fondy, je to, že běží prostřednictvím centralizovaných validátorů, které jsou tedy náchylné k cenzuře. Moje Ethereum je vsazeno na Binance. Dalšími oblíbenými poskytovateli jsou Coinbase (veřejná společnost), Huobi, Bitstamp a další a další.

Ve skutečnosti se vyžaduje, aby více než dvě třetiny validátorů dodržovaly OFAC. To je velké číslo. A víte, co se stane, když 51 % sítě získá kontrolu? Ano – je náchylný k zlovolnému útoku. Jsme tedy v bodě, kdy by americká vláda mohla z definice regulovat, cenzurovat nebo kontrolovat celý blockchain Ethereum.

Pamatujete si na citát samotného Vitalika o centralizovaných poskytovatelích stablecoinů, kteří mají „významný“ dopad na budoucí směřování Etherea? Je příliš těžké si v této souvislosti představit, že by americká vláda mohla udělat totéž?

Pozitivní

Jak jsem řekl, toto je scénář soudného dne. Celkově je sloučení pro Ethereum neuvěřitelně býčí vývoj a podle záznamů v průběhu let říkám, že je to směr, kterým se síť musí ubírat. Ale zdůrazňuje kontrast mezi bitcoiny, PoW blockchainem, jehož cílem je stát se úložištěm hodnoty a neproniknutelnými, tvrdými penězi. A zde je důležité být objektivní a analyzovat všechny výsledky.

Ethereum vyžadovalo řešení pro škálování a to mu v budoucnu pomůže toto úsilí usnadnit. Za druhé, jeho vize je jiná než bitcoin a jeho spotřeba obrovského množství energie je v tomto ohledu obtížněji ospravedlnitelná.

Ethereum se snaží stát se stavebním kamenem pro decentralizované finance a potrubí, přes které bude fungovat Web3 a všechny další nesčetné krypto funkce. Zatímco bezpečnost bude zahrnovat, život je o kompromisech a výhody zde převažují nad negativy.

Akční cena

Když se Sloučení přiblížilo, hodně se koukalo na cenu a tak nějak to neudělalo nic. Ale to je vlastně skvělá věc. Velká část Merge již byla naceněna, takže postup přímo na povel se promítl do ceny, která do značné míry následovala širší trh v dosud dost podhodnoceném ránu.

Je to podobné tomu, co jsme dnes ráno viděli na bitcoinu a vlastně na akciovém trhu. Hej, po otřesu, který byl dalším šokujícím inflačním čtením na začátku tohoto týdne, si investoři nebudou stěžovat.

Dále se podíváme na míru financování, která je docela zajímavá. Pro nezasvěcené záporná míra financování znamená, že na trhu s deriváty existuje větší počet krátkých prodejců než dlouhých prodejců. Kladná míra financování na druhou stranu znamená, že existuje větší počet longů. Takže tradičně jsou kladné míry financování pozorovány během býčích běhů a záporné během medvědích běhů.

Tento měsíc jsem viděl malé problémy v období před sloučením, protože míra financování Etherea se stala výrazně zápornou, jak ukazuje graf níže. Ve skutečnosti je na historickém minimu.

To dává smysl, když se nad tím zamyslíte. Spotová expozice Ethereu pravděpodobně vynese držiteli token ETH PoW, který bude brzy vypuštěn. I když jsem k ETH PoW kritizoval – do značné míry to považuji za ztrátu času – mohlo by to mít hodnotu a investoři na to sázejí tím, že se snaží dostat do rukou ETH. Protože držitelé ETH tedy získají tuto hodnotu, existuje další pobídka k tomu, aby se Merge drželi.

A tak toužebný spot a shortování futures musí stát víc než normálně. Jinak by došlo k arbitráži a trh by byl neefektivní. Dalo by se najít ETH, krátké ETH futures a získat ETH PoW token zdarma.

Bitfinex nám ukazuje cenovou akci tohoto PoW tokenu, protože nabídl futures kontrakt na PoW token. Koncem srpna se vyšplhal až na 60 USD a od té doby klesl – ale hodnota (nyní 24 USD) ukazuje důvod pro zápornější míru financování.

Cenová akce do budoucna

Omlouvám se, pokud jste dočetli až sem v naději na křišťálovou kouli, ale nemám zde žádné poznatky. Sloučení bylo úspěšné a to je z dlouhodobého hlediska velmi optimistické. V krátkodobém až střednědobém horizontu však stále žijeme ve světě, který čelí jedinečnému souboru výzev – inflaci, energetickým krizím, masovým nepokojům, geopolitickým katastrofám a mnoha dalším nepředvídatelným proměnným.

Tisk CPI z tohoto týdne ukazuje, že makro právě teď vede kryptotrhy a v dohledné době tomu tak bude i nadále. Je to téma, o kterém jsem v poslední době strávil nespočet hodin psaním – naposledy zde, když jsem koupil spoustu akcií, přestože jsem byl medvědí a velmi nejistý – a životní prostředí bude i nadále turbulentní.

Crypto je asi tak daleko ve spektru rizik, jak se můžete dostat. V důsledku toho se v krátkodobém horizontu drasticky pohne a nikdo neví, kam půjde.

Ale nenechte se mýlit, toto je naprosto zásadní okamžik v historii kryptoměny. Sloučení konečně proběhlo a proběhlo hladce bez závady.

Je to neuvěřitelný úspěch. Dobrá práce všem zúčastněným.