Diskuse o Ethereum exchange-traded fondech (ETF) se stala ústředním bodem, zejména s očekáváním spotových Ethereum ETFs, které by mohly být spuštěny v USA během roku.
Analytici v BitMEX nedávno zvážili tuto záležitost a zdůraznili kritický aspekt, který by mohl ovlivnit atraktivitu těchto ETF pro investory: poskytování sázkových výnosů.
Podle analytika představuje nabídka odměn za sázky ETH příležitost i výzvu pro formulování ETF kolem digitálních aktiv.
Odměny za sázky se týkají zejména výdělků, které účastníci obdrží za uložení svých digitálních aktiv na podporu provozu a bezpečnosti blockchainové sítě. Tyto odměny jsou obvykle součástí transakčních poplatků, nových coinů vytvořených prostřednictvím blokových odměn nebo jejich kombinací.
Dilema výnosu etherea
Přitažlivost ETH spotových ETF pro institucionální investory a kupující ETF značně závisí na „výnosu ze stakingu“, jak poznamenali analytici BitMEX Research. Předpokládají, že bez zahrnutí sázkových výnosů by přitažlivost spotových ETH ETF mohla slábnout, vzhledem k důležitosti těchto odměn při zvyšování výnosů.
Analytici naznačují, že cena ETH může z dlouhodobého hlediska dokonce zaostávat za bitcoinem, pokud ETF nezahrnují sázkové výnosy, a to navzdory potenciálu stakerů dosahovat vyšších výnosů prostřednictvím odměn. Analytici poznamenali:
Systém sázek však může učinit Ethereum méně atraktivním nebo nevhodným pro některé investory do ETF, kde by ETF pravděpodobně nemohly sázet. […] Zároveň se mohou nové peníze zdráhat investovat do Ethereum ETF, když vědí, že dostávají horší obchod než stakereři, a mohli by proto získat nižší výnosy, možná by si tito investoři mohli místo toho vybrat Bitcoin ETF.
Analytici také poukázali na to, že systém sázek Etherea představuje jedinečné výzvy pro zakládání spotových ETH ETF, především kvůli složitosti správy výkupů ETF spolu se systémem výstupní fronty sázek ETH.
Systém vyžaduje, aby sázkaři procházeli dvě fronty, aby odešli, včetně standardní výstupní fronty omezující denní výběry a prodlevy při zametání validátoru, která přidává čekací dobu.
U ETF představuje řízení denních odlivů v souladu s těmito omezeními podle analytiků provozní překážky, které potenciálně ovlivňují likviditu a atraktivitu fondu pro investory.
Analytici společnosti BitMEX zdůrazňují, že během období volatility trhu by se čekací doba na ukončení sázky mohla výrazně prodloužit, což představuje výzvu pro potenciální ETH sázkové ETF.
Procházení výzvami
Navzdory těmto překážkám existují cesty, které analytici prozkoumali, jak obejít problém sázkových výnosů v ETH ETF.
Jedna strategie, kterou analytik zdůraznil, jak ji používají některé ETH sázky na burzovně obchodované produkty (ETP) v Evropě, zahrnuje sázky pouze části držeb. To zachovává likviditu pro zpětné odkupy a zároveň těží z odměn za sázky. Tento přístup však ze své podstaty snižuje potenciální výnosy.
Analytik poznamenal:
Další nápad, který se nám líbí, je úplně se vyhnout Ethereum Staking ETF a místo toho vydat stETH ETF. Tím je problém vykoupení zcela vyřešen nebo přenesen na Lido.
Analytici poukázali na to, že instituce jako Ark Invest/21Shares a CoinShares se již pustily do nabídky ETP v Evropě se sázením Etherea, přičemž služby jako Figment Europe a Apex Group jsou připraveny spustit podobné produkty na švýcarské burze SIX.
Pozoruhodné je, že diskuse o ETH ETF a zahrnutí výnosů ze sázek se rozvíjí na pozadí regulatorního dohledu, přičemž americká Komise pro cenné papíry (SEC) zaujímá opatrný přístup ke schvalování takových produktů.
Analytici tvrdí, že případné schválení Ethereum ETF je nevyhnutelné, ale zůstává otázkou načasování s ohledem na regulační výzvy a odlišnou povahu Ethereum stakingu. Analytici uvedli
Stejně jako u bitcoinu mohou soudy nakonec vynutit ruce SEC a opět jako u bitcoinu může být SEC obviněna z pokrytectví za to, že povolila ETF Ethereum Futures.
Také dodali:
Někteří tvrdí, že jelikož sázky Ethereum generují výnosy nebo protože sázkaři navrhují bloky, dělá to z Etherea „cenný papír“, a proto to poskytuje SEC důvod k odmítnutí Etherea ETF.
Doporučený obrázek z Unsplash, graf z TradingView
Zdroj: https://bitcoinist.com/ethereum-etfs-jeopardy-staking-yields-bitmex/