Crypto

Rizika a přínosy VC pro krypto komunity – Cointelegraph Magazine

07/08/2022
Zprávy o bitcoinovém ethereu

Tradiční fondy rizikového kapitálu řídí oceňování prostřednictvím více kol financování. Startupy se zaměřují na primární veřejné nabídky nebo jiné exity. Poté se akciový trh rozhodne pro realističtější ocenění. 

V kryptolandě však tokeny zavádějí tržní kapitalizaci, zatímco se společnost buduje.

To znamená, že existuje mnoho konkurenčních zájmů a programů. Prodej tokenů pro startupy Web3 může být parchantským dítětem zakladatele vůdce kultu osobnosti a hromady VC, vychovaných skupinou degenů žijících v Discordu, kteří obsluhují DAO, zatímco spekulanti obchodují 24/7 a mediální kruhy.

Jak tedy zakládající týmy dosáhnou správné rovnováhy mezi potřebami a přáními virtuálních firem a tím, co je pro komunitu nejlepší? Jsou zájmy fondů rizikového kapitálu v souladu se zájmy držitelů tokenů?

 

 

VC financování
Financování rizikového kapitálu je nezbytné, ale pracují poskytovatelé rizikového kapitálu vždy v nejlepším zájmu komunity?

 

 

Dokonce i VC byli LUNAtics

Začněme s Zhroucení LUNY. Kdo provedl due diligence? Financování rizikového kapitálu může mít velký vliv na to, zda komunita investuje nebo si myslí, že projekt je legitimní či nikoli. Pečeť fondů velkých jmen nese důvěryhodnost a tah, než mohou maloobchodníci investovat.

Retailoví investoři se dočkali, když se v květnu zhroutil Algoritmický stablecoinový projekt Terra a její ekosystém. Příběhy o ztrátách domů a životních úspor a zveřejnění horkých linek pro sebevraždu na Redditu byly alarmující. Memy o Hry s olihněmi a 150letý trest vězení Bernieho Maddoffa rozdrcený vedle pokusu zakladatele Terra Do Kwona zachránit ekosystém pomocí tokenu podobného fénixovi zvanému Luna 2.0.

Možná zástupce retailových investorů obecně, jeden drobný investor, který ztratil podstatnou částku, když se zhroutil algoritmický stablecoin, mi řekl, že „to opravdu nepochopil, ale myslel si, že je příliš velký na to, aby se zhroutil přes noc“. 

Na druhou stranu nějaké prostředky, které obchodu komplexní finanční produkty pro živobytí zabíjely.

Kdo provedl due diligence? Kdo řekl, že zavěšení dvou souvisejících mincí pomocí složité matematiky je dobrý nápad? Většina byla prostě zmatená.

Jeden velmi zkušený rizikový analytik z krypto VC fondu mi řekl, že má vážné výhrady ohledně „algoritmu stablecoinu“. Ale jeho tým byl ukojen tím, že tabulka cap obsahovala velká jména v kryptokapitálu.

A ve skutečnosti četl podání LUNA od Komise pro cenné papíry a burzy Spojených států.

VC se podívají na tabulky stropů a zjišťují, kdo další investoval. LUNA byla v té době široce považována za „blue chip“, vedoucí mezi kryptoanalytiky a poté renomovanými institucemi, jako jsou Three Arrows Capital, Pantera Capital a Coinbase Ventures. Pantera zejména správně načasovala odchod z LUNA, zatímco Three Arrows Capital je v likvidaci a vyhlásila bankrot.

 

 

 

 

Každý chce být nejchytřejší v místnosti. „U příkladu LUNA musí podporovatelé VC vidět něco, co vy nevidíte,“ řekl tento analytik rizik.

"Vždy to byl Ponzi, nemá smysl lámat si slova," říká Magazine.

Tvrdí, že „VC mohou zkreslit všechno, dokonce i v tom, kdo podporuje jaké L1 řetězce. Je to PR válka; VC přeplňují stroj turbodmychadlem. Říkám tomu VC hladové hry.“

Toto je jeden z významných příkladů nebezpečí financování VC pro krypto komunity.

Co je vlastně krypto VC?

Mezi VC a komunitou retailových investorů je rozdíl a Web3 stírá hranice. Tradiční manažeři fondů rizikového kapitálu často prosazují rozmístění velkého kapitálu, místo ve správní radě, rychlý růst a urychlené odchody. Ale Web3 VC jsou často prvními investory, kteří se nejprve zapojují jako aktivní členové komunity, poskytují likviditu a správu pro vybudování projektu.

„Komunita“ sama o sobě je otřesný koncept, protože účastníci se mohou doslova „prodat“ a součástí komunity jsou také instituce, které jsou zapojeny již od počátku. Ethereum mělo 3,000 XNUMX účastníků, mix jednotlivců a institucí.

 

 

Memy 'Squid Games' se objevily rychle po kolapsu LUNA, protože její zakladatel Do Kwon je Jihokorejec. Zdroj: Twitter

 

 

Nejprve musíme porozumět tomu, kdo jsou VC a odkud pocházejí, což nám pomůže pochopit dilema budování organické komunity Web3.

První krypto nativní fondy se objevily od investorů, kteří měli štěstí a zabili se na prvních krypto projektech a najednou byli zaplaveni hotovostí. Mnoho z nich v začátcích pracovalo na výměnách, a v důsledku toho se s každým tokenovým projektem, který se pokusil dostat na burzu, shodli na křestním jménu. Znají tedy téměř každého v ekosystému a obvykle dostanou první sousto v raných kolech financování jakéhokoli slušného projektu, který se snaží získat kapitál.

Coinbase, Ethereum, Consensys a další vytvořili několik extrémně bohatých jedinců, kteří se stali investory v mnoha projektech. Některé spuštěny jejich vlastní Fondy rizikového kapitálu nebo firmy, zatímco jiné zůstaly v investování nenápadné. Ale všichni se znají, takže mohou získat včasný přístup k nabídkám. 

Mnoho burz také založilo inkubátory nebo akcelerátory, jako jsou Binance Labs a Huobi, které inkubují super rané projekty a berou určité procento tokenů na financování. Mohou využít svou síť k financování a příslibům podpory, jako je seznam na svých burzách a pomoc na sociálních sítích. 

V poslední době jednotlivci sdružili kapitál, aby se stali institucionálními investory – např. koordinovaným investováním kapitálu prostřednictvím investičních DAO. Zákony o správě sdružených fondů ao daních obecně vedou k těmto rozhovorům o vytvoření struktury DAO a/nebo legálního investičního nástroje. 

Takže společnosti Web3 VC nyní zahrnují spektrum od 20-nějakých degenů, kteří si založili vlastní fondy, elektrikáři těžící bitcoiny od roku 2013 do Softbank. 

Mark Lurie, VC, který se stal zakladatelem Web3, říká:

„Co vůbec máme na mysli pod pojmem komunita versus firma s virtuálním kapitálem? Lidé milují padoucha a nenávidí toho muže, ale na konci dne jsou všichni jen lidé. VC ve Web3 je chaotický, amorfní koncept ve Web3. Je skupina 20letých s webem subjekt, firma VC, nebo je to jen parta 20letých? VC také může být jen pár velryb.“

Při obchodování s obchodovatelnými tekutými tokeny však vždy existuje kompromis mezi organickou komunitou a horizonty odchodu. 

 

 

 

 

Crypto VC firmy k hedge fondu je kontinuum

Vzhledem k tomu, že likvidita je klíčovým aspektem investování do kryptoměn, preference doby odchodu se ve srovnání s tradičními investicemi do VC neustále liší. Likvidita označuje snadnost, s jakou lze aktivum nebo cenný papír převést na hotovost za tržní cenu.

Jedním z nejjasnějších způsobů, jak se zájmy VC střetávají se zájmy komunity, je zablokování tokenů.

VC často nakupují obrovský kus tokenů v rané fázi za velmi nízkou cenu a tyto tokeny jsou často časově uzamčené, takže je nelze prodat po dobu jednoho nebo dvou let. Když čas vypršel, VC čelí dilematu, zda zahodit své tokeny – což jim vydělává jmění, ale sníží cenu držby komunity – nebo zůstat. Typicky jsou VC vnímáni tak, že si vybírají první.

Lurie si myslí, že krypto komunita by měla vytvořit systémy kontroly VC pro lepší budování komunity. „Komunita si je vědoma rychlého převrácení. Vkládání v řetězci je jediná věc, která drží VC v tomto rozvrhu,“ říká.

"Přál bych si, aby mohli seřadit firmy rizikového kapitálu podle toho, zda se zapojily do rychlých obratů - takže zakladatelé vědí, zda skutečně jednají s rizikovým fondem nebo spíše hedgeovým fondem." 

Kapitálový cyklus je ve Web3 odlišný ve srovnání s tradičním VC. Medvědí a býčí cykly také znamenají, že uchování hotovosti může narušit trhy investorů. Na medvědím trhu může být nutné urychlit odchody.

VC mohou čelit konfliktům mezi jejich vlastní hotovostní pozicí a pomocí investované společnosti. Například blokace Web3 na rok nebo tak jsou slavně kratší než v tradiční sféře VC, řekněme sedm let. 

 

 

 

a16z
Společnost a16z poskytla financování VC každému, kdo je kdokoli v kryptoměnách. Zdroj: a16z

 

 

Sázky (zejména na býčím trhu) mohou přilákat financování VC od riskantnějších her seed VC. Vsazení maloobchodní investice, jakmile jsou seznamy tokenů na maloobchodní burze, může poskytnout lepší peněžní návratnost než „levné“ uvedení počátečního obchodu před uvedením tokenu na 12 měsíců, které se hromadí, když je uveden jako token. 

Crypto VC firmy investují v různých fázích a občas se chovají jako krypto hedgeové fondy. Rizikový kapitál investuje do startupů, aby urychlil jejich růst a generoval vysoké výnosy pro investory. Hedgeové fondy tradičně investují do různých investic, počínaje akciemi, dluhopisy, komoditami a měnami, které využívají složité struktury a pákový efekt, aby rychleji zvýšily výnosy.

David Mack, výkonný ředitel Koji Capital, řekl Magazine, je to a kontinuum: 

„Crypto VC jsou v podstatě hybridy: Když týmy získávají počáteční kapitál, aby získaly zdroje na dodání produktu, náš přístup je stejný jako u většiny venture investorů. Když však realizujeme svou investici a držíme likvidní krypto aktiva, začínáme připomínat hedgeový fond, který často využívá tuto likviditu k podpoře prvního produktu, do kterého jsme investovali.“

„Tento druh přístupu je novým rysem firem zaměřených na kryptoměny a zakladatelé tuto schopnost skutečně hledají při výběru svých investorů,“ říká Mack.

Pokud jsou aktiva tokenizovaná a likvidní, pak se VC z dlouhodobého hlediska stávají hedgeovými fondy. Posun k tokenizaci, od pasivních aktiv k aktivním, je spíše jako aktivity hedgeových fondů. To může způsobit trvalý konflikt.

 

 

VC
Když se VC sázky vyplatí, vyplatí se hodně.

 

 

Likvidita vs. dlouhodobé budování komunity

„Mezi likviditou rizikového kapitálu a dlouhodobým budováním komunity je obrovský konflikt,“ říká Jonathan Allen, který založil svůj první fond rizikového kapitálu na vysoké škole. Nyní běží Mirana Ventures, je hlavním přispěvatelem BitDAO, zkDAO a eduDAO, a sedí na PleasrDAO board. 

Likvidita umožňuje VC přemýšlet o krátkodobých ziscích v rozporu s budováním komunit v dlouhodobém horizontu.

„Likvidita vyvolává spoustu nových problémů. Kvalitní komunity znamenají lidi, kteří jsou tam na dlouhou trať. Sotva jsme poškrábali povrch zdravé komunity, která motivuje lepší členy komunity,“ argumentuje Allen.

Allen byl také americkou armádou Likvidace výbušné munice (EOD) Technik (odzbrojovač bomb), který se dostal ke kryptoměnám po zranění utrpěném v Afghánistánu v roce 2012. TMotto EOD se možná hodí i na to, abyste byli krypto VC: „Počáteční úspěch nebo totální selhání.“ 

Tvrdí, že krypto VC se „vyvíjelo v průběhu cyklů – s rostoucí expozicí komunity a nyní upřednostňovaným menším financováním VC“. Alternativou je spravedlivé rozdělení tokenů nejaktivnějším členům komunity a uživatelům projektu, aby se zajistilo, že nejcennější lidé do projektu budou motivováni správnými pobídkami. 

„Nechceme, aby mnoho VC vlastnilo mnoho tokenů. Mnoho fondů rizikového kapitálu možná není tak užitečných jako jednotlivci nebo komunity. Často radíme našim portfoliovým společnostem, aby ušetřily 30 % pro anděly. Jednotlivci, o kterých cítíme, že potřebují a mohou být užitečnější.“

Andělé jsou obvykle investoři, kteří jako první vypíší malý šek na oplátku za vlastní kapitál, když je společnost ve velmi rané fázi a její ocenění je stále nízké. 

Zatímco výstupní cykly v kryptoměnách jsou klíčovým rozdílem od tradičních VC, zakladatelé mohou také určit uzamčení, takže investoři v dobré víře nemohou vyhodit své zisky.

Nicméně pro Allena je budování komunity klíčové. „S mnoha investovanými projekty jsme nechali kód stát sám za sebe,“ říká. „Jde o budování autentických komunitních misionářů versus žoldáků – těch, kdo se pokoušejí ve velkém měřítku. Financování rizikového kapitálu ve formě bleskového škálování může rozšířit nesprávný druh komunity.“

"Příliš často jsou lidé volnými jezdci - drží žetony a nic nedělají."

 

 

 

 

VC přidávají efekty sítě investorů a tokenomické poradenství

I když je v tomto odvětví nepochybně rostoucí nepřátelství vůči VC, někteří zakladatelé tuto úzkost odmítají. 

Josh Tobkin opustil velké ekonomické stipendium, aby mohl hrát profesionální poker a „naučil se přemýšlet v pravděpodobnostech“. Do poslední kryptozimy roku 2018 založil Unity Chain, kryptologickou laboratoř na Tchaj-wanu. Má několik známých investorů, včetně FTX, United Overseas Bank, Coinbase a Razer.

Nyní pracuje na novém blockchainovém konsensuálním algoritmu: vytvoření vnitrovrstvy, která přemosťuje všechny vrstvy 1, vrstvy 2 a decentralizované aplikace napříč všemi ekosystémy. "Bezpečnější infrastruktura, která zabrání případům, jako je hacknutí Roninského mostu nebo poruchy živosti Solana." Jeho aktuální projekt, SupraOracles, plánuje mít token s brzkým spuštěním infrastruktury. 

Věří, že hlavní investor rizikového kapitálu přidává velkou hodnotu, protože „komplikací je získání šeku od každého. VC výrazně usnadňují uzavírání obchodů jak s jinými investory, tak sociální proofing pro velké firemní partnery.“

Tobkin pro Magazine říká: „Decentralizované maloobchodní navýšení je skvělé, ale pomáhá najít (VC) fondy, které jsou zapálené pro váš projekt, když to pomáhá celému jejich portfoliu. Projekty potřebují pro svůj růst kombinaci obou typů financování a zároveň vyvažují decentralizaci.“

"Nikdy nepokračujte v plném VC a nikdy nepokračujte v plném prodeji."

Tobkin říká, že VC hrály důležitou roli v SupraOracles: „VC byly pro začátek nezbytné. Částky v tabulce stropů [tabulka investorů] jsou velmi vyrovnané. Nepřeprodali jsme. Maximálně 1 % pro každého investora za přísných rozhodných podmínek.“ Vklad se týká toho, kdy lze kapitál vyplatit.

Tobkin také oceňuje zavedení Web2, které mohou nabídnout tradičnější virtuální virtuální servery.

"Zásadní je, že vedení v našich kolech fungovalo." Mají obrovský seznam tradičních Web2, kteří potřebují naše přesné řešení, a chystají se představit. Prodávají se za nás – je to oboustranně výhodné. Maloobchod to bohužel obecně neumí.“

„Jednou integrací přemosťujeme Web2 na Web3 a naopak. Musíme za to poděkovat VC.“

 

 

 

 

Byl prodej žetonů?

Tara Fung ije další zakladatel Web3 vděčný za virtuální virtuální prohlížeče. Ona je Absolvent Harvardu, který „přešel na techniku ​​s finanční dovednosti a všeobecná zvědavost." Bývalá ředitelka příjmů ve dvou „centralizovaných“ fintech „chtěla stavět na nové hranici“. Její start, Co: Vytvořit, se snaží pomáhat škálovat úspěšné projekty NFT.

V roce 2022 se stala zakladatelkou a získala 25 milionů dolarů na financování rizikového kapitálu vedeného a16z. Její „myšlení bylo, že zdroje nám pomohou dodávat rychleji a já se mohl soustředit na budování (jak jsem byl) s pocitem, že to bude těžký rok.“ 

A16z uzavřel kryptofond v hodnotě 4.5 miliardy dolarů v květnu 2022 navzdory zrádným podmínkám na trhu. Čtyřikrát se setkala s partnerem a16z Chrisem Dixonem, než se setkala s ostatními partnery. Poznamenává, že „na semene není ani tuna píle. Je to různorodá tabulka stropů a očividně se časová osa získávání finančních prostředků díky účasti a16z zrychlila.“ Ručně také vybrala nativní anděly Web3, kteří budou zařazeni na stůl s čepicemi. 

 

 

 

 

Velmi oceňuje, že „a16z má vlastní výzkumný tým, na který se mohu obrátit s problémem, jako je osvědčený postup pro tokenomický design.“ To je obrovská přidaná hodnota. Tokenomický design je nově vznikající, složitá a někdy svévolná věda.

Toto je důležité téma. To, jak jsou společnosti na počátku strukturovány, má důležité důsledky. "To, co děláme nyní, nás může připravit k úspěchu - VC nabízejí úroveň profesionality." 

"Příliš brzký prodej tokenů může být dvousečný meč." Fung vysvětluje, že jedním z náročných aspektů budování ve Web3 je, že zakladatelé musí „stavět veřejně, ne za zavřenými dveřmi“.

Kdy a zda založit DAO je nyní další nepříjemnou otázkou vedle „wen“ mít prodej tokenů? 

„DAO nabízí velký příslib, ale jak vypadá časová osa? Na začátku musíte být ohleduplní a vytvořit si jasno a nechat komunitu, aby se vyvíjela.“ 

 

 

Budování
VC mohou být ve skutečnosti také velmi užitečné při budování komunity.

 

 

Ochrana investorů

Lury, zakladatel of Software pro loděnice, souhlasí s tím, že rizikové společnosti mohou fungovat ruku v ruce s decentralizovanou správou a přinášet společnosti velké výhody. Tvrdí, že v kryptoměnách je „nezbytné decentralizovat řízení, protože to vyžaduje komunita. Nutností je také zprovoznění VC modelu.„Financování rizikového kapitálu je konkurenční a regulační nutností k vybudování životaschopné společnosti, tvrdí Lurie.

„Pro mě je definující charakteristikou firmy rizikového kapitálu to, že podniká kroky k zajištění ochrany investorů a dobré správy,“ říká Lurie. 

Lurie začínal ve společnosti VC Bessemer Venture Partners a viděl obě strany spektra rizikového kapitálu a pro své startupy uspořádal několik kol rizikového kapitálu, „některá těžká, některá snadná“. To zahrnuje rané ICO protokolu NFT v roce 2017.

„Decentralizované řízení je kompromisem s hbitostí. Založit plně decentralizovanou společnost od prvního dne je těžké. Musíte najít rovnováhu. Startupy jsou v neustálém boji a jen málo lidí se dostane na konec této cesty.“ 

„Jedním z nejlepších důvodů pro podporu VC je správa – partner na dohodě ponese zakladatele k odpovědnosti,“ říká. 

Nejsou anonymní DAO odpovědní investorům?

Všimli jsme si, jak mohou zájmy virtuálního poskytovatele fungovat proti zájmům komunity, ale někdy může komunita pracovat proti zájmům virtuálních poskytovatelů. A komunity mohou hlasovat způsobem, který zcela nerespektuje zákon nebo své povinnosti. V polovině června Kruh zásluh DAO, herní DAO, hlasoval pro vrácení investice významného cechu zaměřeného na hraní, který se stal počátečním investorem Yield Guild Games (YGG) místo vyplacení 30násobného výnosu byl dlužen.

 

 

 

 

Co to bude znamenat pro budoucí investice VC do DAO, pokud komunita může jednoduše zvrátit smluvní dohodu hlasováním? Kdo by na prvním místě zdražil finanční prostředky?

Jak se stalo, byla uzavřena rozumná dohoda, díky níž YGG okamžitě získal 10x návratnost, bez dalšího investování nebo rizika sníženého ocenění. Zdůrazňuje však, že pro investory do rizikového kapitálu existují také rizika s vyvíjející se a někdy nestálou povahou krypto komunit. 

 

 

  

 

 

 

Zdroj: https://cointelegraph.com/magazine/2022/07/08/risks-benefits-venture-capital-funds-crypto-communities