(Bloomberg) — Zdá se, že spekulace, že kolaps jednoho z největších experimentů v decentralizovaném financování by mohl způsobit smrt kryptoměn, byly přehnané. Pokud by k imploze Terra došlo po několika dalších měsících růstu, výsledný dopad na trh mohl vytvořit verzi DeFi z roku 2008 – místo toho mohou být hlavní obětí vysoce profilované algoritmické stablecoiny.
Nejčtenější z Bloombergu
V pádech počínaje 9. květnem Terraform Labs TerraUSD – token, který primárně používá algoritmy, spíše než kolaterál, k úpravě své nabídky a udržení 1-ku-1 navázání na americký dolar – a jeho digitální mincovní protějšek Luna téměř ztratil veškerou jejich hodnotu, zatímco aktivita na základním blockchainu Terra byla dvakrát pozastavena. Měsíc po dosažení rekordu 119 USD se cena Luny nyní obchoduje téměř na nule, zatímco UST se drží kolem 20 centů.
Zhroucení vyvolalo celoplošný pokles cen kryptoměn; později se poněkud stabilizovaly a zotavily, ale ne bez sražení asi 300 miliard dolarů z celkové tržní hodnoty sektoru v bilionech dolarů. Nejvýznamněji to způsobilo zakolísání i u těch největších zajištěných stablecoinů, které kryjí své navázání dolarovými a dolarovými ekvivalenty aktiv – i když i ty se do konce týdne vrátily do běžného provozu.
Stablecoiny jsou důležitou součástí kryptoměn, protože je používají obchodníci jako prostředek k udržení hodnoty, aniž by opustili ekosystém digitálních aktiv. Investoři se na ně obracejí jako na bezpečné útočiště v obdobích volatility nebo dokonce jednoduše jako na prostředek digitální platby. Nyní zůstává otázka, zda jedinečný mechanismus za TerraUSD může vstoupit do důchodu, alespoň pro použití v projektech, které jsou příliš velké na to, aby selhaly.
"Nepřekvapilo by mě, kdyby to byl konec algoritmických stablecoinů," řekla Hilary Allen, profesorka práva na Americké univerzitě. „DeFi opravdu nemůže fungovat bez stablecoinů. Nedostatek důvěry ve stablecoiny by byl pro ekosystém DeFi katastrofální.“
Před ztrátou své fixace 8. května měla TerraUSD celkovou tržní hodnotu kolem 18.6 miliardy dolarů – podle údajů z CoinMarketCap převyšovala velikost jeho zajištěnými rivaly Tether a USDC na 83.2 miliardy a 48.7 miliardy dolarů. To zabránilo jeho kolapsu, aby způsobil trvalou rozšířenou nákazu, ale kdykoli později a mohl to být jiný příběh.
Cena selhání
Jak rostla popularita ekosystému Terra, jeho spoluzakladatel Do Kwon řekl, že chce vybudovat rezervaci, která by mohla podpořit UST v dobách extrémního stresu. Založil Luna Foundation Guard, organizaci zaměřenou na udržení stability UST, která by se starala o hromadu bitcoinů, které pomalu hromadil, aby fungovala jako kolaterál pro UST. Mezitím vývojáři pokračovali v budování aplikací na jeho blockchainu, investoři sázeli na jeho budoucnost a někteří kryptosvětáři se k projektu neodvolatelně připojili.
Přečtěte si více: Nejsledovanější velryba bitcoinu je králem „šílenců“
Podle blockchainové forenzní firmy Elliptic koupil LFG mezi lednem a březnem bitcoiny za 3.5 miliardy dolarů. V březnových rozhovorech pro média Kwon řekl, že plánuje zvýšit hromadu na 10 miliard dolarů do třetího čtvrtletí tohoto roku. Teorie byla taková, že pokud se TerraUSD uvolní, firma by mohla nasadit svou stávající nabídku bitcoinů, aby se pokusila stabilizovat výprodej – i když k jeho záchraně mohlo být zapotřebí mnohem více kapitálu.
Přečtěte si více: Místo pobytu bitcoinů je po převodu záhadou
Pokud by poklad LFG již dosáhl výše 10 miliard dolarů, de-peg by nemusel být pro trhy tak brutální – ale takové množství bitcoinů zasahujících burzy v rychlém sledu by vyvolalo šokové vlny v celém sektoru. V klidnějších obdobích, jako je pár dní před tím, než Terra prolomila svou fixaci, Bitcoin zaznamenal v průměru kolem 30 miliard dolarů v denním objemu obchodů – což v případě jednorázového dumpingu činilo Kwonovy zásoby asi třetinu celého trhu.
„Důvod, proč se chci dostat na 10 miliard dolarů, je ten, že kromě Satoshi budeme největším samostatným držitelem bitcoinu na světě,“ řekl Kwon v březnu v rozhovoru pro krypto YouTube kanál Fungible Times s odkazem na bohatství bitcoinů. pseudonymní tvůrce, který nebyl nikdy přesunut ani s ním neobchodováno. Video z rozhovoru, které viděl Bloomberg, bylo později v pátek po kolapsu Terra odstraněno.
„Pak v takovém případě v rámci kryptoprůmyslu je selhání UST ekvivalentní selhání samotného kryptoměny,“ dodal Kwon.
(Nestabilní
I s určitými rezervami přidanými jako pojistka je algoritmický model, kterým se řídí UST, závislý na kombinaci softwarových programů, pobídek obchodníků a swapů s Lunou, aby si zachoval svou hodnotu. To je v porovnání se zajištěnými stablecoiny, jako jsou Tether, USDC a Binance USD, které se spoléhají na to, že budou schopny vykoupit tokeny z rezervy fiat měny. V případě Tetheru byla kvalita těchto aktiv již dříve zpochybněna – ale během nestability způsobené Terra pomohla tokenu vyhnout se stejnému osudu.
Přečtěte si více: 'Všechno se zlomilo': Terra přechází z DeFi Darling do spirály smrti
"Opravdu bychom neměli používat stejné slovo pro všechny tyto věci," řekl ve čtvrtek Sam Bankman-Fried, generální ředitel kryptoburzy FTX, ve čtvrtečním tweetu. „To, čemu říkáme 'algoritmické stablecoiny', není ve skutečnosti stabilní stejně jako stabilnícoiny zajištěné fiat. Jsou spíše jako strukturované produkty a pokud chtějí ospravedlnit riziko, potřebují výhodu.“
Jak se prach usazuje, širší důsledky pádu Terry zahrnují zvýšenou kontrolu celého stablecoinového sektoru ze strany regulátorů, kteří již považovali tokeny jako Tether za potenciální systémové riziko. Ministryně financí Janet Yellenová ve čtvrtek uvedla, že incident ukazuje nebezpečí soukromých stablecoinů, které, i když nejsou regulovány, mohou představovat stejný druh rizik jako bankovní runy.
„Stablecoin by měl být schopen dostát svému jménu,“ řekla Denelle Dixon, generální ředitelka Stellar Development Foundation, která podporuje krypto síť Stellar a USDC. "To, co jsme viděli tento týden, dokázalo, proč je nezbytné rozlišovat a definovat, co je skutečný stablecoin od toho, co není."
Reeve Collins, spoluzakladatel a bývalý generální ředitel společnosti Tether, která provozuje svůj vlastní stablecoin krytý aktivy, řekl, že kolaps společnosti Terra byl součástí přirozeného řádu kryptoměn, kdy pomocí tržních korekcí setřela pěnu.
"Krása býčího trhu spočívá v tom, že přitahuje šílence, přitahuje všechny peníze a přitahuje na trh chytré lidi," řekl Collins. který nyní působí jako spoluzakladatel NFT platformy BlockV, v rozhovoru. "Bez býčího trhu bychom nezískali pozornost a mozky do vesmíru." A bez medvědího trhu bychom opravdu, víte, neuklízeli dav.“
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/terra-hasn-t-killed-crypto-121502067.html