Stanovisko: Jak se Fed zpřísňuje, VC utrácejí velké výdaje na kryptoměny

Kvantitativní zpřísnění Fedu znesnadní zářit rizikovým aktivům, jako jsou kryptoměny. Zároveň ale do prostoru neustále proudí peníze od firem rizikového kapitálu.

Fed zahajuje kvantitativní utahování

Navzdory silnému začátku dubna býčí dynamika na kryptotrhu definitivně ochladla. Minulost FOMC z minulého týdne přibrzdila nedávné oživení bitcoinu i po starostovi Francisi Suarezovi odhalen elegantní nový kybernetický „nabíjecí býk“ na konferenci Bitcoin 2022 v Miami. Od té doby jsme sestoupili dále, předběžně jsme našli podporu a odrazili se od přibližně 39,400 XNUMX $.

Vzhledem k tomu, že údaje o indexu spotřebitelských cen mají odhalit další měsíc rekordní inflace, podstatou Fedu je, že vyhlídky pro americký akciový trh nevypadají tak skvěle. Ve snaze kompenzovat nekontrolovatelnou inflaci způsobenou částečně ekonomickou reakcí na Covid-19 a zapojit se do šoků v nabídce komodit vyvolaných ruskou invazí na Ukrajinu, Fed nyní potřebuje uvolnit svou rozvahu obsahující hlavně dluhopisy a cenné papíry zajištěné hypotékami. . Tento proces je známý jako kvantitativní utahování, což, hrubě zjednodušeně řečeno, znamená, že Fed se snaží vysát peníze z ekonomiky.

Plánuje to udělat tak, že každý měsíc prodá aktiva v hodnotě 95 miliard dolarů, aby splnila své plánované cíle. Ale to je jen špička ledovce – Fed v současnosti sedí na majetku v hodnotě neuvěřitelných 9 bilionů dolarů. Ačkoli velkou část z toho tvoří dluhopisy, jejichž splatnost vyprší během několika příštích let, celková částka je stále podstatně větší než 4.5 bilionu dolarů, které Fed držel, když naposledy zavedl kvantitativní zpřísnění v roce 2017.

Prodej dluhopisů zpět na trh má za cíl snížit jejich cenu a zvýšit jejich výnosy (ceny dluhopisů a výnosy jsou nepřímo korelované), což znamená, že půjčování se stává dražší, a protože všechny peníze se rodí jako dluh, peníze se stávají vzácnějšími. Méně peněz v ekonomice znamená menší poptávku po zboží a službách, což by teoreticky mělo potlačit inflaci, ale také méně spekulací a investic, což je špatné pro riziková aktiva, jako jsou stonky a kryptoměny.

Dalším klíčovým poznatkem ze zápisu FOMC je, že Fed v rámci zpřísňujícího režimu poprvé zvažuje prodej cenných papírů zajištěných hypotékami. Stejně jako bezprecedentně vysoké odvíjení aktiv, ke kterému je třeba dojít, může mít prodej MBS také dosud neznámý rušivý účinek na americkou ekonomiku. Trhy dokážou zvládnout pozitivní nebo negativní sentiment, ale věci mohou být děsivé, když se výhled stane těžko předvídatelným.

To vše zní dost ponuře a mohlo by to tak skončit i na tradičních trzích. Sotva však můžete uvěřit medvědímu makroekonomickému výhledu, když do kryptoměn neustále proudí tolik peněz. Zatímco Fed přemítá o zvyšování sazeb a prodeji aktiv, firmy rizikového kapitálu rozhazují peníze, jako by je tiskly.

Minulý týden se prosadil vývojář Axie Infinity Sky Mavis 150 milionu $, NEAR Protokol 350 milionu $, a Binance.US super 200 milionu $ v hodnotě 4.5 miliardy dolarů. Seznam těch, kdo investují, obsahuje všechny obvyklé podezřelé: Andreessen Horowitz, Tiger Global, Paradigm a dokonce příspěvky od „TradFi“ firem, jako je VanEck.

Takže co z toho můžeme udělat? Na jedné straně komentáře Fedu naznačují těžké časy před námi, ale na druhé straně se zdá, že VC se nebojí investovat do kryptoměn. Napadá mě jedno vysvětlení. Zatímco krátkodobé až střednědobé makroprostředí bude pravděpodobně udržovat věci turbulentní, investiční společnosti věří, že to nebude tak špatné, aby způsobilo nějaké vážné škody. Mnoho kryptoinvestorů, zejména těch institucionálních, bude uvažovat v dlouhodobějších časových horizontech. Na konci dne nemá smysl vzdát se toho, co považují za skvělou dlouhodobou investiční příležitost kvůli určitému dočasnému kvantitativnímu zpřísnění.

Zveřejnění: V době psaní této funkce autor vlastnil ETH a několik dalších kryptoměn.