(Bloomberg) – Jen málokdo mohl předpokládat náhlý kolaps multimiliardového kryptoimpéria Sama Bankmana-Frieda.
Nejčtenější z Bloombergu
Přes všechny ty zvraty, odhalení a ztrápená vlákna na Twitteru je to pád z milosti s nezaměnitelným prstenem známosti.
Týden, který začal tweetováním dvou generálních ředitelů kryptoměn, skončil bankrotem FTX, jedné z největších a nejvýznamnějších kryptoburz, spolu s přibližně 130 dalšími společnostmi, které vlastnila. Podnik se snažil pokrýt schodek až 8 miliard dolarů, přičemž podrobnosti jeho selhání – nyní předmětem mnoha vyšetřování – dosud nebyly odhaleny.
To je jasné: opojná várka snadno vydělaných peněz, zbožné přání a medializované inovace přispěly k implozi, která, i když velkolepá, nebyla ničím novým, když se brala v úvahu vedle skandálů jako Enron, WorldCom a Lehman Brothers předtím. Podrobnosti se liší, ale pro všechny byly společné arogance, regulační slabost a realita hospodářského cyklu s mnoha precedenty.
„Měli jsme průmysl, který byl opravdu postaven primárně na FOMO a snadno vydělaných penězích, a nyní, když vlády po celém světě zvyšují úrokové sazby a to omezuje snadné vydělávání peněz, jen přežíváte na FOMO,“ řekla Hilary Allen, zákon. profesor na Americké univerzitě ve Washingtonu. "Už to není tak přitažlivé."
Zatímco vina není nedostatečná, oblouk bohatství FTX lze také považovat za důsledek politiky Federálního rezervního systému. FTX, spolu se samotnými kryptoměnami a řadou dalších tržních triků, od akcií meme až po technologické výstřelky a speciální akviziční společnosti, vzkvétaly, když pandemie Covid-19 podnítila Federální rezervní systém ke snížení úrokových sazeb na nulu a odchodu. jsou tam dva roky.
Nyní, proti nejagresivnějšímu cyklu zpřísňování Fedu za poslední čtyři desetiletí, se vratká impéria vypařují stejně rychle jako likvidita, která je podporovala. Zánik FTX je neštěstí, zajisté, v mnoha ohledech unikátní, při kterém pravděpodobně budou spáleny miliardy dolarů papírového bohatství a zisků z obchodování. Ale neúspěch FTX je mnohem méně výjimečný, vezmeme-li v úvahu 11 měsíců trosek technologických akcií a staletí historie bublin aktiv.
Skandál FTX má pozoruhodné paralely s tím, co potkalo Enron. Oba byli vedeni mesiášskými postavami v Bankman-Fried a Jeff Skilling, kteří oslnili věrné činy technické magie. Oba se koupali v téměř všeobecné adoraci ze strany tisku a finančního establishmentu. Oba také zřejmě udělali základní finanční chyby, když se snažili udržet stranu v chodu. Kryptoimpérium údajně dovolilo, aby jeho rozvaha nejistě spočívala na tokenu vázaném na jeho vlastní bohatství, a naslouchalo tomu, že Enron používá své vlastní akcie k podpoře svých finančních struktur.
Nakonec se epitafem kdysi vzkvétajícího podniku stala zavržená naděje, že rostoucí trhy skryjí špatné hospodaření nebo přímo podvod. Když Bankman-Fried v pátek odstoupil ze své pozice generálního ředitele FTX.com, jeho náhradou se stal John J. Ray III – bývalý předseda představenstva a prezident Enronu odešel na začátku 2000. století posbírat kusy jeho busty.
Cyklus boom-overbuild-bust je povědomý investičnímu řediteli Bokeh Capital Partners Kim Forrestovi. V současné době se to děje v celé ekonomice, ale technologický průmysl je plakát, řekla. Kde je v té metafoře krypto? "Ground zero."
"Byl jsem softwarovým inženýrem na konci 90. let, viděl jsem ty excesy, 'wow, najímají příliš mnoho lidí'," řekl Forrest. "Tyto společnosti nebyly produktivní v najímání příliš velkého množství zaměstnanců, nedosahovaly dostatečného výkonu a nevykazovaly návratnost kapitálu."
Pokud jde o vlastní část, společnost FTX získala finanční prostředky ve výši přibližně 4 miliard dolarů ve své síti přidružených společností, mezi něž patřila Alameda Research, obchodní dům spoluzaložený Bankman-Fried, FTX Ventures a samostatná burza pro americké investory.
I když je kolaps FTX velkolepější, sdílí příběhy s tím, co se na trzích a v technologickém prostoru v éře pandemie pokazilo. Kromě jeho zjevné podobnosti s ostatními kryptografickými oběťmi Three Arrows Capital, ekosystémem Terra a sítí Celsius byl jeho zánik podpořen samolibostí a vírou ve vlastní genialitu, která nese znaky krizí, které v současnosti postihují Meta Inc. a Twitter Inc.
Pokud jde o bubliny, málokdo byl tak nadšeně předpovídán jako tento. Spolu s akciemi meme se krypto šílenství zesměšňovalo veterány z odvětví cenných papírů téměř od okamžiku, kdy to začalo, přičemž kritika rostla spolu s cenou bitcoinu v roce 2020. Charlie Munger jednou řekl, že obdivuje Číňany za to, že to zakázali, zatímco autor Černé labutě Nassim Nicholas Taleb přirovnal Bitcoin k „nádoru“.
Tehdy vyšly jako kliky. Nyní se tyto předpovědi naplňují, protože Fed utahuje šrouby. Akcie meme jsou jen o málo víc než jen vedlejší show, kromě občasného popu u společností AMC Entertainment Holdings a GameStop Corp. Vysoce spekulativní růstové akcie se rozpadaly a táhly burzovně obchodovaný fond Cathie Wood's Ark Innovation – jeden z největších na trhu éra pandemie – na nejnižší úroveň od roku 2020.
Býčí trh zakrývá spoustu hříchů, aby byl otočením cyklu odhalen. Historie je plná takových příkladů, snad nejsou o nic slavnější než zánik masivního Ponziho schématu Bernarda Madoffa, který hučel po dobu nejméně 15 let, než propad akciových trhů v roce 2008 vedl klienty k tomu, aby vyhledávali více výběrů, než dokázal pojmout.
"Na finančních trzích musíte mít určitý stupeň volatility, protože to zabrání přetěžování a využívání výhod systému," řekl Michael O'Rourke, hlavní tržní stratég společnosti Jonestrading. "Madoff byl odhalen pouze kvůli globální finanční krizi."
I když se zdá, že regulace je pro kryptoprůmysl na obzoru, off-shore umístění mnoha kryptofirem (včetně FTX) způsobilo, že úřady, jako je Komise pro cenné papíry a burzy, mají svázané ruce. Hester M. Peirceová, komisařka SEC, uvedla, že otázky týkající se nejasné jurisdikce jsou „částečně naší vinou“, protože investoři a podniky žádali hlídacího psa „znovu a znovu, aby poskytl více jasnosti o tom, kde leží naše jurisdikce a kde ne. udělal tak."
Výsledkem je, že finanční hřiště, kterým je kryptoměna, mohlo vzkvétat s omezeným dohledem. „Neexistuje holistický režim digitálních aktiv, který by byl akceptován globálně a který by vytvořil obrovské příležitosti,“ řekl Jay Wilson, investiční ředitel londýnské společnosti rizikového kapitálu AlbionVC.
Cena je Bokehovi Forrestovi jasná: stane se to znovu. Hráči a detaily se budou lišit, řekla, ale lidská psychologie bude stejná.
„Lidé se nemění. Lidé se prostě nemění,“ řekl Forrest. "Jakkoli bychom si rádi mysleli, že se učíme z minulosti - možná se naučíme neinvestovat do WorldCom, ale nevíme, že bychom neměli hledat jinou."
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/bankman-fried-crypto-king-king-190000363.html