Nečekejte, že se krypto ve stylu 2021 vrátí kdykoli brzy, říká Dexterity Capital

Michael Safai z Dexterity Capital věří, že každá tržně neutrální kryptoměnová firma setřese účinky potenciálních otřesů v tomto odvětví.

V rozhovoru pro Blockworks řekl, že londýnská obchodní firma čelila dopadu odsávání likvidity z trhu a její podnikání se muselo přizpůsobit.

"Bylo to hektické." Spousta věcí se rozbila, o kterých jsme si nikdy nemysleli, že se rozbijí, a nemysleli jsme si, že tito věřitelé půjdou dolů tak, jak dopadli. Nemysleli jsme si, že Three Arrows Capital (3AC) imploduje tak, jak to udělali,“ řekl s odkazem na kolaps významných poskytovatelů kryptopůjček řízeny jejich expozicí vysoce zadluženým hedgeový fond 3AC.

Společnost 3AC, která byla investována do řady problémových krypto projektů, nesplácela mnohamilionové půjčky věřitelům, protože ceny kryptoaktiv klesly po kolapsu ZeměUSD (UST) dne 9. května. Když firma nesplácela půjčky, byli věřitelé nuceni zmrazit výběry ve svých sítích, což vyvolalo všeobecné znepokojení nad propojeností tohoto odvětví.

"Když nastal květen, všichni si mysleli, že nebe padá, a nevěděli, jestli tu budou ještě čtvrt roku." Lidé se chovali vyděšeně,“ řekl Safai. Ale myslí si, že se to pomalu mění, protože investoři postupně oceňují faktory, které byly až dosud ve vzduchu.

"Ukrajinská válka bohužel pokračuje, ale už je to známá veličina." Makroprostředí je mnohem neznámější veličina, která vidí tolik inflace jako my a stále ji přežívá. Lidé se tedy opět začínají cítit pohodlně s reinvestováním do kryptoměn.“

Praktická krátkodobá očekávání

Obratnost, která mezi sebou obchodovala kryptoměny 2 miliardy a 4 miliardy dolarů na začátku roku si vedl dobře až do pádu Terra. Věci od té doby utichly.

„Provádíme algoritmické marketingové strategie, což znamená, že děláme velké objemy. Loni jsme obchodovali přes bilion [dolarů]. Živíme se objemem, a proto pro nás není pokles objemů dobrou zprávou,“ řekl Safai, který pokles trhu popsal jako „třetí skutečně velký medvědí trh“.

Také kolaps poskytovatelů kryptopůjček nepoškodil jen sentiment investorů, ale ovlivnil i objemy obchodů na velkých kryptoburzách.

„Dobrou zprávou o nás je, že jelikož jsme na trhu neutrální, nejsme vystaveni ceně kryptoměnových aktiv. Takže samotný pokles cen pro nás nebyl špatný,“ dodal.

Tržně neutrální obchodní strategie implementuje provádění dlouhých i krátkých pozic. Takové obchody maximálně využívají diverzifikaci používanou k zajištění proti poklesům trhu.

Safai si myslí, že držet vysoká očekávání ohledně objemů obchodů a užívat si nadšení z býčího běhu v roce 2021 není rozumné. 

„Loňský rok byl pro všechny skvělý. Naše očekávání jsou nyní poněkud nepřiměřená. Ale pokud jde o naše výnosy, jsou lepší, než byly v roce 2019. Jsou lepší, než jaké byly, pravděpodobně na začátku roku 2020. Takže se nám daří,“ řekl bez upřesnění čísel. 

Podle něj se Obratnosti podařilo být v této pozici prováděním solidních obchodů zakořeněných v reálné alfě, na rozdíl od toho, že zůstala ustrnula na pákových dlouhých pozicích.

"Nikdo, kdo se jen tak chytne, nebo udělá koš mincí, ho právě teď nezabije." Kluci jako my, kteří jsou na trhu neutrální nebo mají nějakou skutečnou alfu, budou v pořádku,“ řekl.

Dexterity řekl Blockworks loni, že to hledá zdvojnásobit počet zaměstnanců, ale nyní se tato ambice změnila. Firma, která v současnosti čítá 17 zaměstnanců, plánuje nabírat pomalu. 

„Jsme hardcore buď inženýři, nebo kvantitativní obchodníci. Takže i když stále rosteme, letos neplánujeme zdvojnásobení,“ řekl.

Propojení TradFi s kryptoměnami by mohlo znamenat dobrou sázku

Stavitelé by mohli mít skutečnou příležitost v současném prostředí kryptotrhu. Konkrétně stavitelé infrastruktury podle Safaie představují dobrou investici rizikového kapitálu. Je to proto, že tyto podniky se pravděpodobně chytnou, jakmile se nadšení trhu pro kryptoměny vrátí.

"S druhem selhání, ke kterému došlo v posledních několika měsících, si lidé myslí, že regulace přijde silněji, což znamená, že hráči TradFi, kteří již mají všechny licence, mají dobrou pozici, pokud mají technologii," řekl. 

"Pokud jsem právě teď investor a vidím dobrý tým, který buduje něco v infrastruktuře nebo který spojuje TradFi s kryptosvětem, myslím, že je to dobrá sázka."

Do budoucna Safai očekává, že poskytovatelé kryptopůjček přehodnotí, jak řídí rizika, a budou se více zajímat o to, komu půjčují, protože prostor nebyl tak rozvinutý, jak by měl být.

„Budou se mnohem stydět dělat cokoliv podzajištěného nebo prodlouženého úvěru. A prostě musí být chytřejší.“

Má podezření, že trh bude chvíli pomalý a v dohledné době se nezmění.

Nechte si každý večer zasílat do vaší e-mailové schránky nejlepší denní kryptografické zprávy a statistiky. Přihlaste se k bezplatnému newsletteru Blockworks nyní.