kryptoregulace proti stablecoinům – The Cryptonomist

Různé státy, v žádném konkrétním pořadí, nadále přebírají iniciativy týkající se regulace kryptoměn, a zejména stablecoinů.

Nejnovější iniciativu v tomto ohledu mají kanadští správci cenných papírů (CSA), což je ekvivalent SEC v Kanadě.

Působnost CSA je poměrně široká, neboť zahrnuje také Národní registrační databázi (NRD), Systém elektronického zpřístupňování zasvěcenými osobami (SEDI) a Systém elektronické analýzy a vyhledávání dokumentů (SEDAR).

Včera vydala ČSA dlouhá poznámka popisující změnu v jejich postoji k platformám pro obchodování s kryptoměnami (CTP, krypto aktiva

obchodní platformy) působící v Kanadě.

Poznámka cituje nedávná selhání některých CTP, včetně FTX, Celsius, BlockFi, Voyager Digital a Genesis Global, a uvádí, že zavádí důležitá nová ustanovení na ochranu investorů.

Opatření nových krypto anti stablecoinových algoritmických předpisů v Kanadě

Nová ustanovení nejprve řeší zvýšené požadavky týkající se úschovy finančních prostředků a segregace kryptoměn držených jménem kanadských klientů, včetně zákazu jejich používání na CTP (burzách).

Nabídka obchodování s marží, úvěru nebo jiných forem pákového efektu

jakýkoli typ zákazníka v souvislosti s obchodováním s krypto kontrakty nebo aktivy na burzách.

Dále v kapitole o stablecoinech, označované jako Value-Referenced Crypto Assets, uvádějí, že kryptoměny kryté fiat měnami obecně považují za cenné papíry nebo deriváty.

V tomto ohledu zakazují CTP, respektive směnárnám, povolit vklad nebo nákup stablecoinů bez předchozího písemného souhlasu samotného ČSA. Problém je v tom, že získání tohoto souhlasu znamená splnění mnoha požadavků na náležitou péči, včetně zajištění toho stabilní mince jsou kryty fiat měnami.

Ve skutečnosti v memorandu výslovně píší, že neočekávají, že poskytnou souhlas se stablecoiny, které nejsou plně kryty vhodnými rezervami, tj. těmi, které si uchovávají svou hodnotu pomocí algoritmu.

Jedná se ve skutečnosti o zákaz kryptoburz, které mají v úmyslu poskytovat své služby kanadským zákazníkům, zpřístupňovat jim algoritmické stablecoiny. Kanadští uživatelé, kteří chtějí používat kryptoburzy autorizované úřady v Kanadě, budou moci používat pouze stablecoiny, které jsou plně zajištěny ve fiat měně.

A konečně, CSA požaduje, aby stablecoiny kotované na burzách a zpřístupněné kanadským zákazníkům měly pouze rezervy sestávající z „vysoce likvidních aktiv“, jako jsou hotovost nebo peněžní ekvivalenty, které musí být drženy u kvalifikovaných depozitářů, s měsíčními veřejnými kontrolami prováděnými nezávislými auditory.

Stablecoiny již vyhovují

Z hlavních stablecoinů, které již existují, jediný, který se již zdá být v souladu s tímto novým nařízením, je USD Coin (USDC), vydané společností Circle.

Ve skutečnosti, BUSD právě teď je řízena společností, která již nemá zájem na jejím řízení, a USDT (postroj) provádí pouze čtvrtletní recenze. Pro Tether by však neměl být problém ztrojnásobit audity jedním měsíčně, i když by to vedlo k výraznému nárůstu nákladů na audit.

Čtvrtý hlavní stablecoin, DAI, je algoritmický, takže by nebyl v souladu.

Nutno podotknout, že toto nové nařízení platí zatím pouze pro Kanadu, ale vztahuje se i na všechny burzy, včetně zahraničních, které chtějí nabízet své služby kanadským zákazníkům při dodržování pravidel.

Není vůbec nepravděpodobné, že se pro podobná řešení rozhodnou i další státy, zejména po katastrofě způsobené v loňském roce imploze algoritmického stablecoinu UST společnosti Terra zajištěného v Luně.

Například americká SEC by již nyní ráda považovala BUSD za cenný papír, takže se zdá být zcela v souladu s pozicemi kanadského CSA.

Velmi zajímavé však zůstává, že v tomto memorandu CSA rozeznává konkrétní případy použití pro stablecoiny, jako jsou platby a zajištění proti volatilitě.

Algoritmické stablecoiny

Algoritmické stablecoiny, jako je DAI, USDD nebo neúspěšný UST, se ve skutečnosti používají především v DeFi prostředí, protože na běžných centralizovaných burzách se primárně používají USDT, USDC a BUSD, ačkoli se zdá, že posledně jmenovaný bude ostatními dvěma marginalizován.

Faktem je, že zatímco se stablecoinem plně zajištěným lze teoreticky vždy obchodovat za stejnou hodnotu jako příslušný podklad, u algoritmických stablecoinů to vůbec neplatí.

To znamená, že u prvně jmenovaných postačí ujistit se, že jsou dostatečné rezervy, a to natolik, že jejich hodnota v tom okamžiku na trzích kolísá společně s tokeny stablecoinů, zatímco tato logika neplatí pro stablecoiny zajištěné v aktiva, která nejsou podkladem, na jehož hodnotu jsou navázána.

UST byla zajištěna v Luně, kryptoměně pocházející z ekosystému Terra, a jakmile se tržní hodnota Luny zhroutila, zhroutila se i UST.

Například DAI je kolateralizován z velké části v ETH, takže pokud se hodnota ETH zhroutí, existuje riziko, že se zhroutí i DAI.

Naproti tomu u USDT, USDC a BUSD by v případě kolapsu podkladového aktiva, tj. amerického dolaru, nebyl problém s jejich splacením za stejnou hodnotu jako USD, protože za každý vydaný token musí být 1 $ vratný. uživatele, který žádá o jeho proplacení.