Krypto dluhopisy jsou vzrušující, ale vždy je vyžadována náležitá péče

Bitcoinové dluhopisy a sopečná infrastruktura se dostávají do hlavních zpráv, ale vždy je nutná náležitá péče.

Když se objevila zpráva, že národ El Salvador je připraven vydat státní dluhopis v hodnotě 1 miliardy dolarů, přičemž přibližně polovina výnosů bude reinvestována do nákupu dalších bitcoinů a druhá polovina bude přidělena do infrastruktury, reakce byla významná. To bylo – a stále je – považováno za další milník v nevyhnutelném přijetí bitcoinů a kryptoaktiv národy, organizacemi a jednotlivci po celém světě.

Když se však globální ekonomický výhled v roce 2022 zatemnil, objevily se zprávy, že tato emise dluhopisů bude odložena, přičemž prognózy přesunou tuto emisi z března 2022 na odhadované datum září. Vzhledem k tomu, že se trh s kryptoaktivami nadále vyvíjí, dospívá a rozšiřuje, je nevyhnutelnou součástí tohoto vývoje emise krypto-zajištěných finančních nástrojů, jako jsou dluhopisy. To znamená, že je důležité, aby si investoři i tvůrci politik uvědomili, že spolu s těmito trendy je také potřeba zvýšené náležité péče. Vedle rostoucího přijímání kryptoaktiv probíhají diskuse o tom, jak by se mohl trh s nezaměnitelnými tokeny (NFT) ochlazovat, a intenzivnější kontrola toho, jak kryptoměny zapadají do světa sankcí a geopolitické nejistoty.

Investování je vždy komplikovaná záležitost a kryptoměna není výjimkou z tohoto pravidla. Pojďme se podívat na několik faktorů, které by investoři měli zvážit s ohledem na krypto dluhopisy, bez ohledu na to, kdo je jejich emitentem.

Kdo dluhopis vydává? To se může zdát jako příliš zjednodušená otázka, ale je to otázka, kterou lze snadno přehlédnout. Zatímco postupy due diligence a osvědčené postupy jsou dobře zdokumentovány pro tradiční kapitálové a dluhové investice, blockchain a kryptoaktiva mohou zatemnit úsudek i těch nejdůvtipnějších investorů. Příkladů je mnoho, od bubliny počáteční nabídky coinů (ICO), počtu NFT, které byly prokazatelně podvodné, a obecné pěnivosti, která koluje v určitých sektorech kryptotrhu.

Například během due diligence nabídky dluhopisů zajištěných kryptoměnami je třeba si položit několik otázek. Zaprvé, která entita skutečně vydává dluhopis oproti pouhému poskytování záruky plateb? Za druhé, jsou podmínky smlouvy o dluhopisu (což je smlouva) stejné jako podmínky projednávané během roadshow? To neznamená, že by šlo o nějakou neetickou aktivitu, ale úplné odhalení a pohotové zvuky nejdou často ruku v ruce. A konečně, je jasná forma platby? Vzhledem k mnoha nejistotám ohledně sankcí a potenciálních měnových substitucí to není planá obava.

Jsou stanoveny platební podmínky? Problémy týkající se specifik plateb se přesunuly z technického nebo úzce specializovaného problému na problém, který se objevuje na titulních stránkách kvůli finančním sankcím, které byly uvaleny na ruskou ekonomiku. Není přímo spojeno s tématem krypto nástrojů, stojí za zmínku, že mnoho krypto nástrojů je regulováno buď 1) řadou regulátorů s konfliktními pravidly, nebo 2) stávajícími pravidly, která se na tuto rychle rostoucí třídu aktiv příliš nevztahují. Tato nejistota může dále zkomplikovat podmínky platební konverzace.

Jedna otázka, která musí být naprosto křišťálově jasná jak ve veřejném diskurzu, tak v právních specifikách, je právě to, jak budou denominovány platby z tohoto dluhopisu. Pokud je například nástroj inzerován jako zajištěný určitým kryptoaktivem, co to znamená? Budou platby také prováděny v tomto kryptoaktivu nebo fiat měně? Pokud investoři přispějí na tuto kampaň dolary, jak se splatí jistina – v této fiat měně, krypto nakoupené za tyto investiční dolary nebo nějakou jinou možností? A konečně, pokud jsou platby denominovány ve formě procenta, jaké postupy jsou zavedeny pro zaručení (nezapomeňte, že platby dluhopisů jsou smluvní závazky), že k uvedeným platbám dojde?

Pojištění a ochrana pojistky? Poslední oblastí, kterou by investoři, zejména institucionální investoři, kteří chtějí přidat do portfolia nějakou diverzifikaci prostřednictvím kryptoměn, by se měli zabývat, je krytí a další ochranné nástroje dostupné pro tyto investice? Zjednodušeně řečeno, většina pojistek – dokonce ani kybernetické – není konstruována tak, aby pojistila aktivity spojené s blockchainem nebo kryptoaktivami; ochrana investorů není výjimkou z této skutečnosti.

Vzhledem k tomu, že ocenění této třídy aktiv přesahuje biliony, instituce aktivně investující do této třídy aktiv a drobní investoři jsou stále více vystaveni krypto-nástrojům, je nezbytné vytvořit a rozšířit vhodnou ochranu. Zejména s krypto dluhopisy a finančními nástroji, které se stávají životaschopnými metodami pro korporace a národy, jak získávat kapitál, je mít jasno v tom, jak budou tyto investice chráněny, logickým dalším krokem.

Krypto dluhopisy a krypto finanční nástroje celkově rychle přešly od nápadu a konceptu, který se mohl zdát přitažený za vlasy, k tržní realitě, která nadále nově definuje, jak trhy fungují po celém světě. Vzhledem k výše uvedenému a plnému uznání příležitostí, které uvedené nástroje poskytují, je také důležité si uvědomit, že existují určité položky, které investoři musí během investičního procesu posoudit. Jinými slovy, i když kryptoměny mohou být vzrušující a mění způsob, jakým odvětví fungují, stále se jedná o finanční nástroje a vždy je třeba provádět due diligence.