Co je terraUSD (UST) a jak ovlivňuje bitcoin?

Sázka mnoha miliard dolarů, že Bitcoin může fungovat jako „rezervní měna“ pro kryptoekonomiku je již testována, protože UST, kontroverzní stablecoin, se snaží udržet svůj fixní dolar.

UST se o víkendu propadly téměř k 99 centům, což podnítilo obavy z potenciálního „útoku na banky“, který by mohl donutit Terra, projekt za ním, ponořit se do 3.5 miliardy dolarů hromady bitcoinů na podporu tokenu.

Nyní Luna Foundation Guard, organizace vytvořená vynálezcem Terra, říká, že půjčí 750 milionů dolarů v bitcoinech obchodním firmám, aby udržely cenovou fixaci UST. Ale to jen málo, aby zmírnilo obavy investorů z důsledků pro bitcoiny.

UST, vyvinutý společností Terraform Labs se sídlem v Singapuru, je to, co je známé jako algoritmický stablecoin. Jeho cílem je plnit funkci stablecoinů, jako je tether, které sledují cenu americký dolar, ale bez jakékoli skutečné hotovosti držené v rezervě, která by ji kryla.

Místo toho je UST – nebo „terraUSD“ – vytvořen zničením sesterského tokenu, známého jako luna, pomocí chytrých kontraktů, řádků kódu zapsaných do blockchainu.

„Pokud máte řekněme 405 dolarů a spálíte jednu lunu, měli byste být schopni vyrazit 405 UST stablecoinů,“ vysvětluje Carol Alexander, profesorka financí na University of Sussex.

Totéž platí i naopak – nová luna je ražena pálením UST a dalších algoritmických stablecoinů, které Terra podporuje.

Protokoly Terra také obsahují arbitrážní mechanismus, kde investoři mohou využívat odchylné ceny v každém z tokenů. Například příliš velká poptávka po UST může vést k tomu, že jeho cena překročí 1 $. To znamená, že obchodníci mohou převést luna v hodnotě 1 $ na UST a rozdíl si připsat jako zisk.

Model je navržen tak, aby vyrovnal nabídku a poptávku po UST. Když je cena UST příliš vysoká, uživatelé jsou motivováni ke spálení luny a vytvoření nového UST, čímž se zvýší zásoba stablecoinů a zároveň se sníží množství luny v oběhu.

"Luna se stává vzácnější, což ji činí cennější a převádí tuto hodnotu do UST," říká Alexander.

Když je cena UST příliš nízká, stane se opak – UST se spálí a razí se luna. To by teoreticky mělo pomoci stabilizovat ceny.

"To předpokládá normální tržní podmínky," řekl David Moreno Darocas, analytik výzkumu CryptoCompare.

"Během období vysoké volatility a jednostranné aktivity nákupu/prodeje pro UST nemusí být výše uvedený stabilizátor dostatečný k udržení vazby v krátkodobém horizontu."

Vyskytlo se několik případů, kdy se UST odpojilo od svého 1 dolaru, což vyvolalo obavy o životaschopnost svého ekonomického modelu – zejména v situaci, kdy se několik lidí pokouší vykoupit své tokeny najednou.

Poslední výzva dorazila o víkendu. Stovky milionů UST byly prodány na Anchor, vlajkové lodi společnosti Terra na půjčování platformy, stejně jako na Curve a Binance, což vedlo k obvinění z „koordinovaného útoku“ na stablecoin.

„Muži doslova neúspěšně zaútočí na stablecoin, místo aby šli na terapii,“ uvedl Do Kwon, jihokorejský kryptopodnikatel, který spoluzaložil Terraform Labs, v již smazaném tweetu.

Aby Kwon řešil obavy ohledně udržitelnosti svých stablecoinů, plánuje koupit bitcoiny v hodnotě až 10 miliard dolarů prostřednictvím neziskové organizace Luna Foundation Guard. Tyto prostředky by poskytly pojistku v případě dramatického poklesu hodnoty UST.

Myšlenka je, že bitcoin by fungoval jako „rezervní měna“ pro ekosystém Terra.

LFG koupil dalších 1.5 miliardy dolarů v bitcoinu minulý týden, čímž se jeho celkové rezervy vyšplhaly na zhruba 3.5 miliardy dolarů. V pondělí však organizace uvedla, že podniká kroky k „proaktivní obraně stability“ UST.

To zahrnuje půjčení bitcoinů v hodnotě 750 milionů dolarů obchodním firmám na „ochranu UST fixu“ a dalších 750 milionů v UST půjčených na nákup dalších bitcoinů „jak se podmínky na trhu normalizují“.

„V případě většiny těchto algo stablecoinů jsme viděli, že týmy stojící za projektem obvykle musí zasáhnout – takže tyto ještě nejsou plně decentralizované nebo spravované nezávisle,“ řekl Vijay Ayyar, vedoucí firemního rozvoje a mezinárodních kryptoměn. vyměnit Luno.

Investoři se obávají, že podpora bitcoinů ze strany UST bude mít za následek další bolest pro kryptoměnu.

Největší digitální mince na světě v pondělí klesl pod 33,000 XNUMX $, propadl na nejnižší úroveň od července 2021. Naposledy se obchodoval za přibližně 32,921 6 USD, což je za posledních 24 hodin pokles o XNUMX %.

Intervence LFG „přispěje k prodejnímu tlaku,“ řekl Derek Lim, vedoucí oddělení kryptoinformací na burze Bybit. "BTC bude pravděpodobně klesat, než se vrátí zpět, když prodejci nakrátko získají zisk."

Kwon trval na tom, že LFG se „nepokouší opustit svou bitcoinovou pozici“.

„Jak se trhy zotavují, plánujeme, že nám půjčka bude splacena v BTC, čímž se zvýší velikost našich celkových rezerv,“ řekl.

V plánu je nakonec umožnit držitelům UST vyměnit své tokeny výměnou za bitcoiny. Bitcoin by hrál roli, kterou normálně zastává luna v krizovém scénáři, kdy arbitrážní soudci nakoupí UST a poté jej vymění za zlevněné bitcoiny. Do implementace však zbývají ještě týdny a není jasné, jak by to fungovalo v praxi.

Největším rizikem vpřed by bylo další odladění UST, které by LFG donutilo zlikvidovat své bitcoinové držby, řekl Hendo Verbeek, vedoucí kvantitativních obchodních operací ve Faculty Group. To by podle Verbeeka mohlo vést k další likvidaci „nadměrně zadlužených“ kupujících.

"Toto je scénář noční můry, který vypadá jako skutečný výsledek událostí," řekl.