Studie, které změnily bitcoin na třídu aktiv – Trustnodes

Mnoho studií má malý účinek kromě okrajů, ale některé studie mění svět, v tomto případě svět bitcoinů.

Uprostřed poskvrněného zpravodajství v mainstreamových médiích a think-tancích je to akademická sféra, která přišla na záchranu bitcoinu s jedním z prvních dokumentů, který zkoumal jeho vztah k ostatním aktivům a zjistil, že neexistuje žádná korelace.

„Bitcoin má nulovou korelaci s Dow Jones, Nikkei 225, zlato nebo ropa najde novou studii,“ uvedli jsme v únoru 2018.

Toto bylo Stockholmskou univerzitou od listopadu 2013 do února 2017. It dospěla k závěru, bitcoin je velmi užitečný pro diverzifikaci v souladu s moderní teorií portfolia.

Další studie ve stejnou dobu, zahrnující září 2015 až 29. prosince 2017, nalezeno že mezi kryptoměnami a páry fiat neexistuje týdenní až žádná korelace, ale zdá se, že některé korelují více než jiné.

To nepokrylo dolar, ale naznačovalo to, že se zdá, že existuje inverzní korelační vztah mezi bitcoinem a librou, kanadským dolarem, který se obvykle chová jako USD, stejně jako bitcoin a jüan.

Když akademická obec mluví, lidé mají tendenci naslouchat, a tak se věci mohou rychle hýbat. V dubnu toho roku tedy studie řekl bitcoin se stal běžným trhem, jako je forex:

"Navzdory své virtuální povaze a novince si bitcoinový trh nedávno a rychle rozvinul statistické znaky, které jsou empiricky pozorovány pro všechny "vyspělé" trhy, jako jsou akcie, komodity nebo Forex."

V srpnu 2018 vědci z torontské York University zjistili, že bitcoin funguje lépe než zlato, uvedením:

"Zjistili jsme, že je možné, aby investor nahradil bitcoin za zlato v investičním portfoliu a dosáhl vyššího výnosu upraveného o riziko."

Existovaly další studie, které do značné míry potvrdily všechny tyto výsledky, pokud jde o korelace aktiv, korelace fiat a skutečně substituce zlata, které později daly vzniknout teorii zajištění inflace.

Mnoho z těchto studií však zjistilo, že bitcoin není dobrým zajištěním, možná kromě fiatu, protože buď nemá žádnou korelaci, nebo korelaci slabou – což máme na mysli po určitou dobu.

Místo toho všichni došli k závěru, alespoň ti, které jsme viděli, že bitcoin je velmi užitečný jako diverzifikátor, protože přidává do portfolia, které poskytuje vyšší výnosy upravené o riziko.

V roce 2018 tyto studie navrhovaly, aby 1 % portfolia bylo přiděleno bitcoinu, ale později začaly doporučovat 10 %.

Ve skutečnosti až v roce 2021, poté jsme přestali upřednostňovat tyto studie, protože se zdá, že bylo dosaženo konsensu, dokument varšavské univerzity potvrzeno že bitcoin nekoreluje a že „portfolia zahrnující bitcoiny fungují lépe než ta, která sestávají pouze z tradičních aktiv“.

Pro dnešek je relevantní studie z roku 2020, která opět potvrzuje, že mezi bitcoiny a akciemi neexistuje žádná korelace. nalezeno že pohyby úrokových sazeb mnohem více predikují ceny akcií než bitcoin.

Rok 2019 to možná dokázal, ačkoli bitcoin skončil v tomto roce zdvojnásobením, ale další studie z konce roku 2020 zjistila, že dolar ovlivňuje BTC.

„Ceny v USD mohou způsobit pohyb cen bitcoinů, zatímco ceny bitcoinů nemohou způsobit pohyb cen v USD,“ uvádí studie řekl. "Navíc ceny v eurech mohou způsobit pohyb bitcoinů, zatímco ceny bitcoinů nemohou způsobit pohyb cen v eurech."

Jednosměrná korelace zní zvláštně a korelace samozřejmě neznamená kauzalitu, ale co bylo v roce 2020 mnohem novinkou, je zjištění, že existuje vztah mezi bitcoinem a geopolitikou.

Jedna z prvních takových studií Podíval na vztah mezi bitcoinem a indexem GPR Caldara a Iacoviello (2018), index, který odráží úroveň geopolitického rizika tím, že počítá geopolitické události, jak jsou hlášeny v předních novinách z celého světa.

„Výskyt skoků v indexu GPR výrazně zvyšuje pravděpodobnost skoků v bitcoinu, což naznačuje, že skokové chování bitcoinu závisí na skokovém chování v indexu GPR,“ uvedla studie v březnu 2020.

Červencová studie toho roku nejen potvrdila tato zjištění, ale šla mnohem dále stát že bitcoin je ve skutečnosti hlavním ukazatelem geopolitického rizika.

„GPR může být pozitivně ovlivněna BCP, což naznačuje, že bitcoinový trh je hlavním ukazatelem, pokud jde o odrážení a poskytování nepředvídatelných finančních rizik spojených s globálními geopolitickými událostmi,“ uvedlo.

Listopadová studie přidala další nuance, uvedením „mezi bitcoinem a globálním geopolitickým rizikem existuje silná spojitost. Přesněji řečeno, GPR určuje, zda se Bitcoin chová jako bezpečný přístav, jako riskantní investice nebo jako běžná investice.

Když je GPR vysoká, pak je bitcoin silně spojen se zlatem, výnosy amerického ministerstva financí a negativně spojen se směnným kurzem EUR/USD. Navíc je pravděpodobnější, že se objeví cenové bubliny bitcoinů.“

Na závěr roku 2020 studie zjistila, že bitcoin je ve skutečnosti efektivní trh. Ony stát:

"Podle provedených údajů a testů je vidět, že efektivita trhu s kryptoměnami je silná, protože poslední minulé hodnoty ospravedlňují jeho čistou současnou hodnotu a že k cenové rovnováze dochází za pouhých 60 minut."

Nakonec, v roce 2020, bylo ethereum nalezeno být zajištěním proti zlatu a akciím, zatímco další studie nalezeno funguje také jako diverzifikátor zvyšující výnosy upravené o riziko. Tato druhá studie byla také jednou z prvních, která navrhla vyšší alokaci než 1 %, v tomto případě 8 %.

Jasnost ve zmatku

Trustnody byl několikrát požádán, aby poukázal na tyto studie, a tak jsme se rozhodli je zkatalogizovat pro snadnou referenci, ale nemůžeme si nechat ujít příležitost přidat vlastní komentář.

V neposlední řadě proto, že žádná z těchto studií nemá co říci o inflaci, přesto se zajištění inflace stalo jedním z hlavních narativů posledního býka.

Jak se ukázalo, dolar během tohoto období inflace posílil a značně. Ačkoli by to teoreticky nemělo bitcoin výrazně ovlivnit, protože pokud euro oslabí, mělo by se to vyrovnat, nicméně bitcoin je v současné době ve velmi nerovnoměrných fázích přijetí a Amerika je v nejpokročilejší fázi.

Stejně tak pro geopolitické riziko, aby si ho bitcoin všiml, pravděpodobně musí být v ekonomice velikosti jako USA, EU nebo Čína.

U jiných menších ekonomik by stále mohly ovlivnit bitcoin, ale pohyby cen nemusí být dostatečně výrazné. Nebo alespoň takto můžeme vysvětlit nedostatek výrazných dopadů na bitcoin z rusko-ukrajinského geopolitického zemětřesení, jak tomu bylo v té době.

V únoru 2022 došlo k pohybům, které však nebyly udržitelné. Možná proto, že se ruské centrální bance podařilo zastavit kolaps Rutiny, nebo možná proto, že Rusko i Ukrajina jsou příliš malé na globální aktiva.

Pokud jde o korelaci akcií, některým současným pozorovatelům mohou výše uvedené studie připadat zastaralé. Období měsíců nebo dokonce roku však nestačí, zejména proto, že mnoho společností obchodujících s akciemi nebo tvůrců trhu nyní také obchoduje s bitcoiny a mohou využít starého zvyku dávat jej do vysoce rizikového růstového aktiva.

Teoreticky však základní hodnota bitcoinu pravděpodobně pochází z globálního obchodu. Roste v této užitečnosti, takže nelze učinit jednoduché prohlášení, ale jakmile je trh nasycen, měl by nebo by mohl jít nahoru nebo dolů podle toho, zda globální obchod roste nebo klesá, globální růst.

To z něj dělá zvláštní aktivum, protože poskytuje expozici celému světu, a nakonec proto může existovat určitá korelace s globálními společnostmi, ačkoli pravděpodobně žádná neproniká tak plně jako bitcoin.

Hlavním závěrem z těchto studií však je, že bitcoin je spíše diverzifikátor než zajištění. Je to aktivum, na které byste možná chtěli být vystaveni, protože se liší od ostatních aktiv, protože je trochu jako zlato, pokud by bylo stále v mincích, ale digitální a bez právního nařízení.

Tím se liší od akcií, protože nemůžete platit akciemi jako bitcoiny, liší se od zlata, protože je digitální a můžete s ním pohodlně platit nebo je převádět bez prostředníka, a liší se od komodit, protože ne. docela konzumovat.

Pravděpodobně se však příliš neliší od fiat kromě toho, že jde o kódové peníze, zejména v případě etherea.

Bitcoin se tedy může chovat jako kterékoli z těchto aktiv, ale jeho různé kvality mu dávají jinou hodnotu, díky níž ve střednědobém a dlouhodobém horizontu s žádným z nich nekoreluje.

Co však mají všechna tato aktiva do určité míry společné, je to, že všechna jsou také spekulativními nástroji. Proto občas mohou být základy odhozeny, ale obvykle to netrvá dlouho, protože se nakonec rovnice nabídky a poptávky vnucuje sama.

S tímto názorem tyto studie dospěly k závěru, že bitcoiny by měly být součástí investičního portfolia, a s tímto závěrem změnily kryptosvět, protože se jedná o aktivum, které je nyní ve financích brány vážně mezi těmi, kdo mají moc rozhodovat o investicích.