Data z řetězců ukazují, že Bitcoin se vynořuje z hlubin zoufalství

Předchozí zpráva CryptoSlate se ponořila hluboko do signálů, které ukazují na dno bitcoinu. Naše analýza ukázala, že navzdory rozšířené makro nejistotě většina indikátorů v řetězci naznačuje, že se vytvořilo dno.

Identifikace dna je však pouze prvním krokem k předpovědi budoucích pohybů trhu. Silné dno pouze ukazuje potenciál pro vzestup trhu – k dalšímu potvrzení konce medvědího trhu jsou zapotřebí další indikátory na řetězci.

V této zprávě se ponoříme hluboko do metrik on-chain, které ukazují, že se v současnosti připravuje další býčí trh.

Počet uživatelů interagujících se sítí je jedním z nejlepších ukazatelů jejího výkonu. První býčí trhy poslední dekády začaly nárůstem denních uživatelů, vyšší propustností transakcí a zvýšenou poptávkou po blokovém prostoru.

To lze vidět při pohledu na dynamiku nových adres v bitcoinové síti. Když 30denní jednoduchý klouzavý průměr (SMA) nové adresy překročí 365denní SMA, síť vstoupí do období expanze. Zjednodušeně řečeno, rychlost, jakou byly nové adresy vytvářeny za posledních 30 dní, je vyšší než rychlost, jakou byly vytvářeny za poslední rok.

Data analyzovaná CryptoSlate ukazují, že bitcoinová síť se zlepšuje. 30denní SMA překonal 365denní SMA, jak je uvedeno v grafu níže. Trvalá období tohoto trendu korelovala s býčími trhy a vedla k postupnému růstu ceny bitcoinu.

Stejný trend je patrný také v hybnosti počtu transakcí, kde 30denní SMA od začátku roku výrazně vzrostlo a překonalo 365denní SMA.

Oba předstihové ukazatele tržních zisků blikají od začátku roku zeleně.

Spent Output Profit Ratio (SOPR) je metrika udávající, zda se coiny v bitcoinové síti pohybují mezi peněženkami s celkovým ziskem nebo ztrátou. Metrika je poměr mezi hodnotou bitcoinových UTXO při vytvoření a hodnotou bitcoinových UTXO, když byly utraceny.

A zatímco SOPR předpokládá, že všechny coiny, které se přesunuly z jedné peněženky do druhé, byly prodány, stále je to solidní měřítko pro zisk, který by potenciálně mohl být v síti.

Skóre SOPR 1 nebo vyšší znamená, že trh dosáhl zisků. Historicky prolomení a držení SOPR naznačovalo zdravý nárůst poptávky po bitcoinu.

Naposledy zůstal SOPR nad jednou v dubnu 2022, těsně před kolapsem Terra (LUNA). Dubnový vrchol byl však krátkodobým zlomem v celkovém sestupném trendu SOPR, který začal v listopadu 2021. Jak je uvedeno v grafu níže, podobná sestupná spirála byla vidět pokaždé, když Bitcoin prolomil své historické maximum.

Současné skóre SOPR nicméně naznačuje oživení trhu. I když může dojít k několika dalším poklesům pod 1, než trh vstoupí do skutečného býčího běhu, současný vrchol je pozitivním znamením.

Trend, který SOPR naznačuje, je dále podpořen poměrem realizovaných zisků a ztrát. Metrika představuje poměr mezi všemi coiny přemístěnými se ziskem a se ztrátou a je dalším solidním ukazatelem zdraví trhu.

Podobně jako u SOPR vykazuje poměr P/L vyšší než jedna větší podíl zisků denominovaných v USD než ztrát v síti. Data analyzovaná CryptoSlate ukázala poměr P/L 2, což ukazuje, že prodejci s nerealizovanými ztrátami byli vyčerpáni a existuje zdravý příliv poptávky po bitcoinech.

Je důležité si uvědomit, že poměr P/L je vysoce volatilní a mohl by být několikrát testován na začátku býčího trhu. Prudký vzestup zaznamenaný v roce 2023 by mohl sloužit jako odpor a podpora v nadcházejících měsících.

Rozšíření sítě bitcoinů je následováno zvýšením poptávky po prostoru bitcoinových bloků. Vysoký počet transakcí sítě za poslední tři měsíce vedl k výraznému nárůstu příjmů z poplatků pro těžaře bitcoinů.

To je vidět na Z-skóre výnosů z poplatků, které ukazuje počet standardních odchylek nad nebo pod průměrnými výnosy z poplatků. Během býčích trhů je Z-skóre vyšší než 0, což ukazuje zvýšenou poptávku po prostoru bloků, což vede k vyšším poplatkům. Vyšší poplatky placené uživateli vedou ke zvýšení výnosů z poplatků pro těžaře. Medvědí trhy zaznamenávají pokles poptávky po blokovém prostoru, což vede k poklesu výnosů z poplatků. Níže uvedený graf označuje kladné Z-skóre červeně a záporné Z-skóre modře.

Nárůst Z-skóre zaznamenaný v listopadu 2022 ukazuje, že kolaps FTX způsobil bezprecedentní poptávku po blokovém prostoru. A zatímco část této poptávky lze připsat agresivní akumulaci, většina pochází z panického prodeje.

Ponoření hlouběji do Z-skóre potvrzuje předchozí zjištění, že býčí trh se zastavil v polovině roku 2021. Ve druhé polovině roku 2021 došlo k masivnímu poklesu poptávky po blokovém prostoru, který je patrný z trvale nízkého Z-skóre.

Rok 2023 však přinesl nový apetit po blokovém prostoru. Došlo k pomalému, ale trvalému nárůstu Z-skóre, které vyvrcholilo koncem ledna se spuštěním bitcoinových pořadů. V únoru došlo k evidentnímu nárůstu Z-skóre, který by mohl pokračovat po celé čtvrtletí, protože počet transakcí roste.

Jak bylo uvedeno v předchozích zprávách o trhu CryptoSlate, bitcoin strávil poslední tři měsíce prolomením několika úrovní odporu, z nichž nejpozoruhodnější byla základna krátkodobých nákladů a realizovaná cena.

Od začátku roku se cena bitcoinu prolomila nad realizovanou cenu a 200denní SMA. 200denní SMA je významným ukazatelem cenových pohybů bitcoinu, protože proražení nad něj naznačuje začátek býčího trendu.

Realizovaná cena je také solidním měřítkem hodnoty držené na trhu. Obchodování nad realizovanou cenou nám umožňuje identifikovat agregovanou ziskovost a rozpoznat nerealizovaný zisk.

Naposledy k tomu došlo v prosinci 2021, ale tento trend byl krátkodobý. Předtím došlo kolem dubna 200 k průlomu nad realizovanou cenou a 2020dennímu SMA a spustily býčí run, který trval až do konce roku 2021.

Vzhledem k tomu, že se bitcoin aktuálně obchoduje nad oběma ukazateli, trh by se mohl připravovat na vzestupný obrat. Nástup nerealizovaných zisků, který v letošní zimní medvědí jízdě chybí, by mohl přinést na trh novou vlnu poptávky a tlačit cenu bitcoinu nahoru.

Nárůst počtu adres a transakcí je jasným indikátorem rostoucí aktivity sítě.

Tento nárůst síťové aktivity zvýšil poptávku po blokovém prostoru, zvýšil náklady na transakce a zvýšil příjmy těžařů z poplatků.

Zdravější a aktivnější síť zase přitahuje ještě více nových uživatelů, vytváří další poptávku a vede ke značnému nákupnímu tlaku.

V kombinaci s dalšími technickými cenovými modely, jako je SOPR a poměr P/L, tyto trendy naznačují, že bitcoin přichází z pozdní fáze medvědího trhu a mohl by se připravovat na býčí run.

Zdá se, že Pantera Capital, jedna z největších VC v kryptoprostoru, také identifikovala tento trend a ve své nejnovější zprávě uvádí, že začal sedmý cyklus býčího trhu.