Krypto hedgeové fondy jsou býčí na bitcoinu a po kolena v DeFi

Volatilita, která se stala synonymem pro kryptoprůmysl, neodradila instituce od účasti na něm, protože hedgeové fondy investující do kryptoměn jsou na historickém maximu. Zpráva PwC za rok 2022 Global Crypto Hedge Fund Report.

Výroční zpráva zkoumá jak tradiční hedgeové fondy, tak specializované kryptofondy, aby lépe porozuměla tomu, jak funguje relativně nový, ale extrémně dynamický sektor tohoto odvětví.

Krypto hedge fondy prudce rostou

Průzkum PwC ukazuje, že v současné době je na trhu více než 300 hedgeových fondů zaměřených na kryptoměny. Zatímco někteří mohou tento růst připisovat vyspělosti kryptoprůmyslu, údaje ze zprávy naznačují, že spuštění nových krypto hedgeových fondů se zdá být v korelaci s cenou bitcoinu (BTC).

Údaje ukázaly, že velké množství fondů bylo spuštěno v letech 2018, 2020 a 2021 – všechny velmi býčí roky pro bitcoiny – zatímco méně býčí roky zaznamenaly mnohem mírnější aktivitu.

Většina nových krypto hedgeových fondů však obvykle využívá investiční strategie, které se nespoléhají na růst trhu. V průzkumu mezi více než 70 krypto hedgeovými fondy PwC zjistila, že téměř třetina z nich používá tržně neutrální investiční strategii. Tyto fondy, jejichž cílem je zisk bez ohledu na směr trhu, obvykle používají deriváty ke zmírnění rizika a získání specifičtější expozice vůči podkladovému aktivu.

Druhou nejoblíbenější obchodní strategií je kvantitativní dlouhá a krátká strategie, kdy fondy zaujímají dlouhé i krátké pozice na základě kvantitativního přístupu. Nejběžnějšími používanými strategiemi jsou tvorba trhu, arbitráž a obchodování s nízkou latencí. Přestože jsou mezi hedgeovými fondy oblíbené a poskytují dobré výnosy, tyto strategie omezují fondy pouze na obchodování s likvidnějšími kryptoměnami.

Na základě mediánu byly nejvýkonnější fondy využívající diskreční dlouhodobou a krátkou strategii. Údaje PwC ukázaly, že tyto fondy vykázaly střední výnos 199 % v roce 2021. Pohled na průměrný výnos ukazuje, že diskreční dlouhé fondy byly nejvýkonnější a vykazovaly výnosy 420 % v roce 2021. Trhově neutrální fondy výrazně zaostávaly za fondy s jinými strategiemi , vykazující průměrnou návratnost pouhých 37 %.

PwC poznamenává, že výnosy vykazované diskrečními dlouhými a krátkými fondy byly ty, které uplatňovaly strategii, která nejlépe odpovídala trhu v té době, jako v průběhu období. Bitcoin výnosy loni dosáhly vrcholu 131 %.

Se střední výkonností 63.4 % v roce 2021 však vzorek hedgeových fondů PwC dokázal jen mírně překonat cenu bitcoinu, která se během roku zvýšila o přibližně 60 %. A zatímco různé strategie přinášely různé úrovně výkonu, všechny strategie v roce 2021 měly ve srovnání s rokem 2020 nižší výkon.

„Býčí trh v roce 2021 nevedl ke stejné úrovni zisků jako v roce 2020, přičemž BTC vzrostly pouze o 60 % ve srovnání s přibližně 305 % v předchozím roce.“

PwC poznamenala, že výnosy nejsou jedinou hodnotovou nabídkou hedgeových fondů. Investorům nabízejí ochranu proti volatilitě a údaje ve zprávě nenaznačují, zda byly strategie schopny nabídnout vyšší nebo nižší volatilitu výměnou za kryptoměny. I při nízkých výnosech by hedgeové fondy, které poskytují nižší volatilitu, mohly být pro investory atraktivnější.

Aktiva ve správě na vzestupu

Loňská pomalá výkonnost a vysoká volatilita trhů rozhodně neovlivnily množství peněz, které investoři vložili do hedgeových fondů.

Zpráva odhaduje, že celková aktiva pod správou (AuM) krypto hedgeových fondů se v roce 8 zvýšila o 4.1 % na přibližně 2021 miliardy dolarů. Medián AuM krypto hedgeových fondů se v roce 24.5 ztrojnásobil na 2021 milionů dolarů ve srovnání s předchozím rokem, zatímco průměr AuM se zvýšil z 23.5 milionu $ v roce 2020 na 58.6 milionu $ v roce 2021.

Správa všech těchto aktiv je spojena s náklady. Stejně jako tradiční hedgeové fondy, i kryptofondy účtují svým investorům 2% management a 20% výkonnostní poplatek.

„Člověk by očekával, že manažeři krypto hedgeových fondů budou účtovat vyšší poplatky vzhledem k nižší míře obeznámenosti s produktem a vyšší provozní složitosti, jako je otevírání a správa peněženek – což vede k méně dostupnému trhu pro individuální investory, ale zdá se, že tomu tak není. bylo tomu tak."

PwC očekává, že kryptofondy ponesou vyšší náklady s tím, jak se bude celkový krypto trh vyvíjet. Vzhledem k tomu, že regulátoři po celém světě požadují vyšší standardy zabezpečení a dodržování předpisů, budou muset krypto hedgeové fondy s největší pravděpodobností zvýšit své poplatky za správu, aby si udržely zisk.

Nicméně 20% výkonnostní poplatek by se mohl v nadcházejících letech dále snižovat, protože do kryptoprostoru začnou vstupovat další fondy a další instituce. Průměrné výkonnostní poplatky se v roce 22.5 snížily z 21.6 % na 2021 %, což ukazuje, že rostoucí počet nových fondů vstupujících do prostoru začíná soutěžit o přilákání nových klientů.

Zdá se, že jednou z metod, kterou kryptofondy využívají k přilákání klientů, je nabídka různorodého investičního portfolia. Zatímco 86 % fondů uvedlo, že investovalo do „kryptoměn pro uchování hodnoty“, jako je bitcoin, 78 % uvedlo, že investovalo do DeFi.

Méně než třetina fondů uvedla, že polovina jejich denního objemu obchodů je v BTC. Ve srovnání s loňskými 56 % to ukazuje, že se fondy rychle diverzifikují do altcoinů. Po BTC a Ethereu (ETH), pět nejlepších altcoinových krypto hedgeových fondů obchodovaných bylo Solana (SOL), polkadot (DOT), Terra (MOON), Avalanche (AVAX) a Uniswap (UNI).

Stále není jasné, jak de-pegging TerraUSD (UST) a následný kolaps LUNA ovlivnily tyto fondy, protože průzkum PwC byl proveden v dubnu před těmito událostmi. Společnost věří, že po zbytek roku uvidíme zpomalení přílivu kapitálu na kryptotrh, protože investoři budou opatrnější.

„Mnoho fondů ještě nezveřejnilo své výnosy z května 2022 a teprve poté, co budou venku, bude možné posoudit dopad kolapsu Terra a širšího poklesu kryptotrhů. Samozřejmě budou existovat také fondy, které již měly medvědí výhled nebo byly schopny se lépe přizpůsobit a identifikovat problémy na Terra, řídit své expozice nebo dokonce zaujímat krátké pozice během tohoto období. Opravy se dají očekávat. Trh se již dříve vzpamatoval a není důvod se domnívat, že se znovu neobnoví,“ řekl CryptoSlate John Garvey, globální lídr v oblasti finančních služeb v PwC.

PwC věří, že se opatrnost rozšíří i na stablecoiny. Kromě altcoinů se u hedgeových fondů výrazně prosadily také stablecoiny. Dva největší stablecoiny z hlediska využití byly USDC a USDT, přičemž je využívá 73 % a 63 % fondů. Necelá třetina kryptofondů vykázala použití ZeměUSD (UST) v prvním čtvrtletí roku.

„Je zajímavé poznamenat, že přestože tržní kapitalizace USDT je ​​téměř dvojnásobná oproti USDC, zdá se, že hedgeové fondy preferují používání USDC. Věříme, že je to kvůli větší transparentnosti, kterou nabízí USDC ohledně aktiv, která podporují stablecoin.

Nárůst používání stablecoinů lze vysvětlit podobným nárůstem využívání decentralizovaných burz. Podle zprávy PwC 41 % kryptofondů hlásilo použití DEX. Zdá se, že ti, kteří fušují do DeFi, se hrnou do Uniswapu, protože data ukázala, že 20 % fondů používalo platformu jako preferovaný DEX.

Býčí na bitcoinech

Navzdory tomu, že trh byl v době průzkumu PwC poměrně medvědí, většina kryptofondů zůstala na Bitcoinu býčí. Když byli požádáni, aby uvedli svůj odhad, kde bude cena BTC na konci roku, většina (42 %) ji umístila do rozmezí 75,000 100,000 až 35 50,000 USD. Dalších 75,000 % předpovědělo, že se bude pohybovat mezi XNUMX XNUMX a XNUMX XNUMX USD.