Reálná hodnota bitcoinu je 20,851 XNUMX USD, podle jediného oceňovacího modelu této nejznámější kryptoměny, o kterém vím.
Vaše reakce na to částečně závisí na tom, zda sklenici vidíte jako poloplnou nebo poloprázdnou. Na jedné straně je tento odhad reálné hodnoty méně než polovina skutečné ceny bitcoinu kolem 42,000 XNUMX $. Na druhou stranu tento model připisuje bitcoinu mnohem větší hodnotu než ti skeptici, kteří trvají na tom, že kryptoměna je bezcenná.
Dotyčný model zakládá reálnou hodnotu bitcoinu na tom, co je známé jako „síťový efekt“, podle kterého hodnota sítě roste rychleji než počet připojených uživatelů. Dobře známou artikulací síťového efektu je Metcalfeův zákon, který tvrdí, že hodnota sítě roste podle druhé mocniny počtu uživatelů.
Jedním z poradců, který zkoumal důsledky Metcalfova zákona pro bitcoiny, je Claude Erb, bývalý manažer portfolia komodit ve skupině TCW. Za předpokladu, že každý bitcoin, který byl vytěžen, představuje jednoho uživatele v bitcoinové síti, Erb vypočítá současnou reálnou hodnotu bitcoinu na téměř 21,000 XNUMX $. Tato reálná hodnota poroste s tím, jak se bude těžit více bitcoinů. (Erb zveřejnil na Social Science Research Network svůj průzkum Metcalfova zákona, jak by se mohl vztahovat na bitcoiny.)
Možná budete mít sklon odmítnout tento model založený na Metcalfeho zákonu vzhledem k tomu, jak mimo základnu to bylo minulý rok. V prosinci 2020, kdy Barron je jako první o tom model vypočetl reálnou hodnotu bitcoinu na zhruba 12,000 60,000 $ za coin. Během následujících čtyř měsíců bitcoin vyletěl na více než XNUMX XNUMX $, než se ustálil zpět na současnou cenu.
Zkušenosti z roku 2021 však nejsou definitivním základem, na kterém by bylo možné odmítnout model založený na Metcalfeově zákoně. Ceny všech veřejně obchodovaných aktiv podléhají divokým výkyvům nad a pod reálnou hodnotu; proč by měl být bitcoin jiný? The
S&P 500
se v současnosti obchoduje za 2.2násobek své reálné hodnoty, například pokud ji založíme na 140letém průměru cyklicky upraveného poměru cena/výnos neboli poměru CAPE, který proslavil profesor financí na Yale University (a nositel Nobelovy ceny) Robert Shiller.
V každém případě, řekl Erb v rozhovoru, nenavrhuje svůj model založený na Metcalfe's Law jako konečné slovo o valuaci bitcoinu. Místo toho to nabízí ve stejném duchu jako statistikové, kteří rádi říkají, že „všechny modely jsou špatné, ale některé jsou užitečné“. Navrhuje, že jeho model je „způsobem, jak ukotvit konverzaci“ o ocenění kryptoměny, která je dostatečně „zajímavá“, aby si zasloužila naši vážnou úvahu.
Existuje nějaký konkurenční model, který si také zaslouží seriózní úvahu? Není jasné, že existuje. Snad nejrozšířenějším zdůvodněním bitcoinu je, že jde o digitální zlato, což volně znamená, že tržní kapitalizace bitcoinu by se měla rovnat zlatu. Ale ve skutečnosti to není žádný smysluplný model, protože „mlčí o tom, kdy a za jakých okolností by mělo dojít ke sbližování tržních stropů,“ argumentoval Erb.
Přihlásit se k odběru novinek
Časopis tohoto týdne
Tento týdenní e-mail nabízí úplný seznam příběhů a dalších funkcí tohoto týdeníku. Sobotní ráno ET.
Dalším zdůvodněním bitcoinu, který začal získávat „měnu“, abych tak řekl, je to, že jde o „minci Web 3.0“. Základní myšlenkou je, že bitcoin využije třetí revoluci, kterou internet zanedlouho podstoupí: Web 1.0, původní internet, byl tím, co si můžeme pamatovat z průkopnických dob v 1990. letech, kdy byly dominantní AOL a Netscape. Web 2.0 je víceméně internet, který známe dnes, kterému dominují společnosti působící v oblasti sociálních sítí. Web 3.0 bude další generací World Wide Web, která se bude opírat o decentralizovanou technologii blockchain.
Erb věří, že nikdo ve skutečnosti neví, co Web 3.0 skutečně znamená, a že jeho přijetí oddanými bitcoinu představuje o něco více než chytrý a chytrý marketing. Koneckonců, možná si vzpomenete, že bitcoin byl původně představen jako globální měna pro transakce. Když se to ukázalo jako nefunkční, marketingová zpráva se proměnila v bitcoin jako digitální zlato. A nyní máme další vzrušení z toho, že Bitcoin je coin Web 3.0, i když nikdo neví, co to znamená.
Cituji 17th století Jean François Paul de Gondi, první pařížský arcibiskup, Erb řekl: „Nic neovlivní hlupáky víc než argumenty, kterým nerozumí.
Těmito silnými slovy Erb ve skutečnosti hází rukavici těm, kteří věří, že bitcoin má mnohem větší hodnotu: Navrhněte jiný model, který lze diskutovat a analyzovat. "Pokud někdo chce přijít s lepším odhadem reálné hodnoty pro bitcoiny, než je Metcalfeův zákon, je to fantastické."
Mark Hulbert je pravidelným přispěvatelem do Barron's. Jeho Hulbert Ratings sleduje investiční zpravodaje, které platí paušální poplatek za audit. Je k zastižení na [chráněno e-mailem].
Napsat [chráněno e-mailem]