Cena bitcoinu stoupá, ale akcie těžby BTC by mohly zůstat zranitelné po celý rok 2023

Bitcoin (BTC) těžební akcie obvykle sledují cenu BTC, protože přímo ovlivňují zisky společnosti. Tyto akcie byly silně poraženy v posledním čtvrtletí roku 2022, zejména v prosinci. Pokles po kolapsu FTX se zhoršilo s vyhlášení bankrotu největšího bitcoinu se sídlem v USA těžařská společnost Core Scientific.

Během této doby ostatní těžařské akcie, jako je Marathon Digital Holdings (MARA) v grafu níže, vykazovaly slabou korelaci s cenou bitcoinu, což naznačuje, že prosincový pokles byl pravděpodobně přehnaný.

Negativní trend se obrátil na začátku roku 2023, protože většina těžařských akcií zaznamenala působivé zisky. Hashrate Index těží akciový index, který stopy průměrná cena veřejně obchodovaných těžařských společností a společností na výrobu hardwaru meziročně vzrostla o 62.5 %. Pozitivní cenový skok také obnovil silnou korelaci mezi cenou BTC a těžebními akciemi.

Těžební průmysl však zůstává pod tlakem nízké úrovně zisku očekávané po delší dobu. Od 2. čtvrtletí 2022 těžařské společnosti financují operace prodejem BTC z rezerv, prodejem nově vytěžených BTC, zvyšováním dluhu a vydáváním nových akcií. Pokud se cena bitcoinu nezkonsoliduje nad 25,000 XNUMX USD, průmysl bude pravděpodobně svědkem několika pokusů o převzetí nebo dalších prodejů státní pokladny, aby splatil dluh.

Některé těžařské společnosti hospodaří se ztrátou

V současné době je poměr ceny k zisku (PE) předních těžařských společností záporný, což naznačuje, že operují s čistou ztrátou, díky čemuž jsou jejich ceny akcií náchylné k prudkému poklesu.

Riot Blockchain, Bitfarms Ltd, Hive Blockchain Technologies, Cleanspark Inc, Marathon Digital Holdings a Hut 8 Mining jsou největšími veřejně obchodovanými společnostmi zabývajícími se těžbou bitcoinů s více než 1% podílem na celosvětovém hash rate. 15 největších veřejných těžařských společností má společný podíl kolem 19 %.

Je pozoruhodné, že poměr PE u většiny společností v oboru je mezi 0 a 2, s výjimkou Marathon, Hive a Hut 8. To vyvolává obavy, že tyto společnosti by mohly být nadhodnoceny při jejich současném ocenění.

Čistá ztrátová pozice není důvodem k odmítnutí akcie, protože trhy jsou obvykle výhledové. Pokud je člověk na Bitcoinu dlouhodobě optimistický, těžařské akcie jsou jasnou volbou. Tyto společnosti však musí přežít medvědí trh, než přinesou plody dalšího býčího běhu. 

Akcionáři utrpěli ztráty kvůli nedobytným dluhům a zředění

Předlužené nebo zadlužené firmy, které musí plnit své úrokové závazky, jsou obzvláště stresované a náchylné k platební neschopnosti.

Marathon, Greenidge a Stronghold mají dluh přes 200,000 1.1 USD na jednotku těžby bitcoinů, přičemž dluh Marathonu dosahuje vrcholu 10,055 milionu USD na vytěžený BTC. Marathon zajistil své půjčky bitcoiny ve své pokladně a firma nyní drží 235 XNUMX BTC v hodnotě přibližně XNUMX milionů dolarů.

Do konce října měl Marathon úvěry ve výši 100 milionů dolarů, což riskuje, že bude zlikvidováno, pokud cena bitcoinu klesne pod prahovou hodnotu úvěru. Pokud je například práh úvěru 150 %, společnost bude nucena prodat část svých BTC, aby vyrovnala půjčky, pokud cena bitcoinu klesne pod 15,000 XNUMX USD.

V tomto ohledu je povzbudivé vidět, že Hive, Hut8 a Riot jsou většinou bez dluhů a fungují v podstatě na základním kapitálu. To snižuje tlak na placení úrokových sazeb z dluhu a poskytuje flexibilitu při získávání finančních prostředků nebo expanzi tím, že absorbuje část podílu na trhu, který zkrachoval po těžebních operacích.

Existuje však i jiný způsob, jak získat finanční prostředky. Namísto navyšování dluhů mohou těžaři své akcie ředit. Společnosti získávají investice od investorů z veřejného trhu výměnou za další akcie. Tím se snižuje vlastnický poměr akcionářů. Těžba Hut 8 a Riot se do 40. čtvrtletí 2 rozmělnily severně od 2022 % svých akcií. Hut 8 ve třetím čtvrtletí téhož roku opět rozředily kolem 15 % akcií.

Potřeba získat peníze vystavila tyto zadlužené společnosti likvidačním rizikům, zatímco nadměrné ředění také významně snížilo hodnotu držených investorů.

Související: Nejhorší dny bitcoinových těžařů už možná pominuly, ale pár klíčových překážek zbývá

Mandáty těžařské společnosti na pokladniční držby

Zatímco těžařské společnosti bojují se ziskovostí, jsou odhodlány zachovat úroveň svých bitcoinových pokladen. Navzdory ztrátám od 2. čtvrtletí 2022 si Marathon dokázal udržet úroveň držby státní pokladny.

Těžba Hut 8 zároveň používá agresivnější politiku při prodeji svých vytěžených BTC. To vedlo od poloviny roku 2022 k silnému nárůstu jejích držeb. 

Zatímco jiní jako Riot a Hive se uchýlili k použití své BTC pokladny k pokrytí provozních nákladů a nákladů na expanzi. Držení Hive se od třetího čtvrtletí roku 2022 výrazně snížilo ze 4,032 2,348 BTC na XNUMX XNUMX BTC. Hive spoléhá na rozšíření své těžařské flotily a snížení nákladů, aby se udrželo.

Je zřejmé, že společnosti těžící bitcoiny zůstávají zranitelné vůči ceně BTC, likvidacím dluhů a ztrátám akcionářů v důsledku nadměrného ředění. Podle pro on-chain analytika a zakladatele Crypto Quant Ki Young Ju, v roce 2023 budou subjekty přebírat celé těžařské společnosti a budou mít možnost je koupit se slevou.

I když to cenu bitcoinu příliš neovlivní, těžařské akcie jsou stále vystaveny hrozbě značných ztrát.