Sázky miliardových hedgeových fondů vs. Bitcoin a stupně šedi

Tlak na Grayscale stále roste s jeho Bitcoin Trust (GBTC) a mateřskou společností Digital Currency Group. A jak Ram Ahluwalia, generální ředitel a spoluzakladatel krypto-nativního investičního poradce Lumida, v nedávném závit, dvě nové postavy, Valkyrie Investments a Fir Tree, vstoupily do „shakespearovského dramatu“.

Motivace toho druhého je zvláště velmi pochybná. Fir Tree je hedgeový fond s aktivy ve správě (AUM) ve výši přibližně 3 miliard USD a stovkami podílů. Záznamy SEC 13F ukazují, že Fir Tree drží First Citizen's Bank, KKR, Comcast a stovky dalších cenných papírů. Jsou také velkými investory do ropy a tabáku.

Ahluwalia si proto klade otázku, proč má Fir Tree jako hodnotový investor zájem o GBTC a na začátku prosince podala žalobu na Grayscale, zvláště když hedge fond nevlastní mnoho GBTC.

Fir Tree Capital Management podala žalobu s cílem získat informace, které by mohly být použity k vynucení změn ve způsobu, jakým společnost provozuje svou vlajkovou loď Bitcoin Trust.

Žaloba požaduje, aby společnost Grayscale snížila své poplatky, zahájila odkupy a zveřejnila dokumenty související s jejím vztahem se skupinou Digital Currency Group. Kromě toho se Fir Tree také snaží zastavit snahy společnosti Grayscale převést svůj Greyscale Bitcoin Trust (GBTC) na spotový burzovně obchodovaný fond (ETF).

Velký nedostatek bitcoinů, kryptoměn a Tetheru?

Ahluwalia předpokládá, že argumenty uvedené v žalobě neodrážejí jejich skutečnou motivaci. Fir Tree tvrdí, že motivace spočívá na „koncových investorech“, jako jsou „učitelé, hasiči, policisté a další veřejní činitelé“, kteří vlastní VOP.

"Tady je větší příběh... Buďte skeptičtí," říká Ahluwalia a vysvětluje: "Fir Tree sází na větší sázku proti krypto ekosystému (USDT, bitcoiny atd.) a tlačí na všechny softpointy, které najde."

V tomto ohledu se Chartered Financial Analyst (CFA) odvolává na Bloomberg's zjevení že Fir Tree zaujala velkou krátkou pozici na Tetheru (USDT) v březnu 2022. Fir Tree sází na prolomení navázání USD/USDT, do určité míry „bankovní run“ do března 2023.

Pozice byla strukturována jako „asymetrický obchod“, což znamená, že riziko poklesu je nízké a potenciální odměna vysoká, přičemž oficiálním zdůvodněním obchodu je, že „velká část“ komerčních cenných papírů, které token podporují, je vázána na čínské developery. , z nichž některé mají potíže.

Dále analytik tvrdí, že Fir Tree identifikoval tři „softpoints“  trhu s bitcoiny a kryptoměnami, které může hedgeový fond otřást: stupně šedi, dluhopisy USDT a Binance, zatímco Fir Tree podle Ahluwalia nemůže ohledně burzy podniknout žádné kroky. K GBTC analytik poznamenává:

Naštěstí nevidím žádnou věrohodnou cestu k důvěře ve stupních šedi. Trust je cash cow a může získat soukromé ocenění od třetí strany čistě na peněžních tocích. To, co Fir Tree dělá, je tlačení na uvolněné nohy stoličky.

Díky žalobě by se Fir Tree mohla snažit snížit šance DCG na získávání cizího kapitálu, zatímco její vlastní sázka má ještě asi 3 měsíce do konce. Z podání 13F také není jasné, zda je hedgeový fond také short Bitcoin nebo má OTM na BTC.

Enemy Of My Enemy Is My Friend Dynamic

Valkyrie, i když s „hrdinskými“ úmysly, situaci nijak neulehčuje, protože navrhuje převzít roli správy VOP a snížit poplatky z 2 % na 75 bazických bodů. Kromě toho by Valkyrie použila Reg M. Obojí by poškodilo ocenění Grayscale.

"Můj názor je, že Fir Tree se pokouší zranit pravděpodobnost zvýšení VC a tlačit DCG přes okraj." […] Fir Tree a Valkyrie jsou zvláštní spolubydlící. Fir Tree sází proti Tetheru. Valkyrie je umístěna jako hrdina pro držitele bitcoinů/GBTC. Toto je dynamika „nepřítel mého nepřítele je můj přítel“, říká Ahluwalia.

Pro investory do bitcoinů tak zůstává nedořešená situace kolem DCG a Grayscale jednou z největších potenciální rizika pro další vnitřní turbulence na trhu s kryptoměnami. V době tisku byla cena BTC na 16,624 XNUMX $.

Doporučený obrázek z Kanchanara / Unsplash, graf z TradingView.com