Pohybují velcí hráči jako Grayscale a MicroStrategy cenu bitcoinu?

V mém předchozím krytí z mega-vytěžené all-in bitcoinové sázky MicroStrategy bylo hlavním bodem sváru, že nadrozměrná sázka na bitcoiny společnosti riskuje, že výrazně ovlivní trh, pokud selže tím, že bude dorovnána marže MicroStrategy. Tak velká koncentrace bitcoinů vlastněných jedním jediným subjektem činí trh zranitelným vůči jeho rozmarům. 

Toto koncentrované rozdělení bitcoinového bohatství mezi držitele bitcoinů s největší pravděpodobností nebylo něco, co Satoshi Nakomoto předpokládal. Ale jak přesně jsme se dostali od bitcoinu jako nové formy elektronických peněz k formě digitálního zlata?

Bitcoin vytvořil Satoshi Nakamoto jako autonomní prostředek pro převod peněz. Ve skutečnosti, Satoshi definovány bitcoin jako „čistě peer-to-peer verze elektronické hotovosti“.

Jeho bílá kniha je o vytvoření peněžního systému, který lze použít nezávislý na zprostředkovatelích. 

Případ použití bitcoinu jako způsobu platby a převodu hotovosti je však minimální ve srovnání s jeho masivním používáním jednoduše a čistě jako spekulativní sázka. 

V studovat ECB zveřejněná v roce 2014, byla zjištěna velmi silná korelace mezi popularitou bitcoinu a růstem jeho ceny. Překvapivě studie také odhalila, že bitcoin rostl spolu se stínovou ekonomikou, ale také dospěl k závěru, že měna je populárnější jako způsob platby v zemích s nižším HDP na hlavu.

A podle toho statistika, od roku 2021 je používání kryptoměn mnohem vyšší v rozvojových zemích než v bohatých ekonomikách. Na prvním místě žebříčku je Nigérie, kde 42 % respondentů průzkumu použilo kryptoměny, zatímco v USA je to pouhých 13 %.

Existují také důkazy, které naznačují, že cena bitcoinu nemusí stoupat kvůli masové a organické adopci, ale spíše kvůli tomu, že institucionální hráči tlačí cenu nahoru. spekulativní sázky.

Zadejte MicroStrategy a Tesla

V září 2020 provedla MicroStrategy svůj první nákup bitcoinů a okamžitě se stala největším známým firemním držitelem. Společnost koupilo 70,469 1.125 coinů za celkovou kupní cenu přibližně 15,964 miliardy USD (přibližně 2017 4,000 USD za bitcoin), včetně poplatků a výdajů. To je velký nákup a zajímavá cena: na dotek maxima bitcoinu v roce XNUMX, než se následující rok propadl pod XNUMX XNUMX $. Pár měsíců po velkém nákupu MicroStrategy začala cena bitcoinu raketově stoupat.

MicroStrategy nadále nakupovala bitcoiny, ale brzy se k ní přidal nový hráč: Tesla. V roce 2021 jeho SEC podání řekl, že koupil celkem $ 1.5 miliardy v bitcoinu toho roku a zamýšlel přijmout krypto jako způsob platby.

Elon Musk pumpoval zprávy na Twitter a bitcoin vyskočil z 38,000 46,000 $ na 24 2 $ za pouhých XNUMX hodin. V letošním QXNUMX Tesla prodáno 75 % svých tašek.

Čtěte více: Vysvětleno: Matematika margin call společnosti MicroStrategy

Je také třeba zvážit další metriku. Podle kryptoanalytické firmy Glassnode do konce června tohoto roku až 50 % unikátních bitcoinů peněženky byli v zisku. Počet unikátních peněženek vyvrcholil v dubnu 2021 s více než 1.2 milionu ale od července tohoto roku se toto číslo pohybovalo pod 900,000 XNUMX. Nemůžeme ověřit, zda jsou všechny tyto jedinečné peněženky vlastněny jedinečnými osobami, nicméně a papír Igor Makarov, docent z London School of Economics, obsahuje některá velmi zajímavá fakta.

Do roku 2020 bylo nejméně 5.5 milionu bitcoinů, tedy třetina veškeré dostupné nabídky, v držení zprostředkovatelů definovaných jako burzy nebo finanční instituce, které drží bitcoiny jménem jiné strany. To by bylo pravděpodobně pro Satoshiho šokující číslo, vezmeme-li v úvahu, že vynalezl bitcoin za specifickým účelem odříznutí zprostředkovatelů.

Vypadá to, že bohatí lidé shromažďují bitcoiny

Do konce roku 2020 vlastnili individuální investoři 8.5 milionu bitcoinů. 1,000 nejlepších držitelů vlastní 3 miliony bitcoinů, zatímco 10,000 5 nejlepších investorů vlastní XNUMX milionů bitcoinů. A co je nejdůležitější, studie Glassnode zjistila, že pouze 10 % všech bitcoinových transakcí mělo nějaký skutečný ekonomický účel z hlediska obchodu.

Mezi zprostředkovateli také najdeme velkou koncentraci bohatství v několika málo rukou. Největším zprostředkovatelem, považovaným za držitele největšího množství bitcoinů, je Grayscale se svým Greyscale Bitcoin Trust (GBTC).

GBTC spuštěna v září 2013 s méně více než 3 miliony dolarů ve správě aktiv, přesto je dnes její mateřská společnost Grayscale předním zprostředkovatelem kryptoměn s celkem of 14.4 miliarda dolarů v bitcoinech a až 700,000 investoři s minimální investicí 50,000 XNUMX USD.

Může se také pochlubit několika kryptoměnami fondy, včetně trustu Ethereum s aktivy ve výši 4.69 miliardy $, 714 milionů $ v různých altcoinových fondech a 4 miliony $ DEFI trust. Grayscale také navrhuje přeměnit svůj bitcoinový trust na ETF, nicméně se tak stalo několikrát odmítl SEC. 

Čtěte více: Žaloba ve stupních šedi proti SEC eskaluje krizi rukojmích GBTC

Ale proč byste drželi bitcoin v trustu, kdyby celý smysl bitcoinu měl být „čistá peer-to-peer hotovost“? Pokud vlastníte akcie GBTC, nemůžete své bitcoiny ani vykoupit, takže je rozumné předpokládat, že klienti GBTC jsou bohaté subjekty, které sázejí na růst ceny bitcoinů, ale raději by je držel někdo jiný.

Tyto obsahovat ARK Investments Management LLC, která je největším klientem s 0.84 % všech VOP a více než šesti miliony akcií, následuje Horizon Kinetics Asset Management, která vlastní 0.34 % akcií GTBC. Institucionální fondy JPM Morgan vlastnily od loňského roku mnoho GBTC, dokonce překračující Majetek ARK v jednom okamžiku s celkem 13 miliony.

Zdá se však, že ke konci loňského roku fondy JP Morgan ano rána výrazně snížit své pozice v GBTC, přičemž jeden z nich většinu z nich vyloží Akcie 3,642,118.

Bitcoin je levný prostřednictvím GBTC

Největší americká banka ale není jediná, která GBTC prodává. Grayscale se od konce února tohoto roku prodává se slevou na své NAV. To v podstatě znamená, že existuje přebytek nabídky akcií v oběhu ve srovnání s poptávkou. V době psaní tohoto článku, VOP sleva k NAV je neuvěřitelných 30 %, což znamená, že bitcoiny můžete koupit o 30 % levněji prostřednictvím akcie GBTC.

Tento rozpor může být způsoben tím, že VOP jsou ne ETF, a proto se jeho akcie v oběhu nerovnají nesplacené poptávce. Nicméně VOP může mít také nějaké vlastní potíže. 

Podle nedávné analýza od DataFinnovation se zdá, že Digital Currency Group (DCG), mateřská společnost GBTC, kupuje akcie GBTC. DCG zřejmě koupila až 18 milionů akcií GBTC od března 2021 do března 2022. Tento nákup se shodoval s nyní zkrachovalým krypto hedgeovým fondem Three Arrows Capital (3AC), který prodal 15 milionů svých akcií GBTC.

Zároveň se cena bitcoinu zvyšovala a VOP se prodávaly s prémií. Společnost Genesis, kterou také vlastní DCG, půjčovala lidem bitcoiny, aby vytvořili GBTC. Zdá se to zvláštní, vzhledem k tomu, že držitel bitcoinu by to udělal ztratit prémii za kterou se obchodovalo NAV GBTC, když cena bitcoinu prudce stoupala.

Genesis přestala půjčovat bitcoiny, aby vytvořila akcie GBTC, když se NAV obchodovalo se slevou. Bizarní je, že 3AC předala bitcoin – který zapůjčila Genesis – zpět Genesis, aby byl převeden na akcie GBTC. Poté je společnost 3AC použila jako zástavu k převzetí půjček v USD od společnosti Genesis.

Čtěte více: BlockFi přerušuje vazby s GBTC, svým vůbec nejvýnosnějším aktivem

V nominální hodnotě se zdá, že společnost 3AC dostala finanční prostředky od DCG, aby využila prémii GBTC v naději, že bude i nadále stoupat: kruhová samospotřebovává sázka. Vzhledem k tomu, že 3AC je nyní v procesu likvidace, se teprve uvidí, jaké budou úplné důsledky pro VOP. 

Stává se tedy bitcoin kasinem boháčů? Zdá se, že srovnání cenové akce s pohyby hlavních hráčů to potvrzuje. A může to také vysvětlit, proč je bitcoin tak volatilní. Velcí hráči a velké tahy mohou bitcoinový trh výrazně posunout nebo spíše umocnit trend. Mít medvědí trh, který by mohl vytlačit z trhu přehnaně zadlužené finančníky, by mohlo být v souladu se Satoshiho principy, ale nemusí to být dobré za cenu.

Pro více informovaných novinek nás sledujte na X  a  zprávy Google nebo si poslechněte náš investigativní podcast Inovováno: Blockchain City.